تحرر الولايات المتحدة المليارات للبنوك بينما تعترف بهدوء بأن الفشل الأساسي لـ SVB لم يختفي أبدًا

وتتمتع واشنطن بمزاج سخاء مع بنوكها. وفي مارس/آذار، كشفت الهيئات التنظيمية الفيدرالية عن إصلاح شامل لمتطلبات رأس المال (الوسائد المالية التي يتعين على البنوك أن تحتفظ بها لاستيعاب الخسائر في الأوقات الصعبة)، وكتبت العناوين الرئيسية نفسها: إلغاء القيود التنظيمية، والإغاثة، وتحرير المليارات للإقراض وإعادة الشراء. ومن شأن الاقتراح أن يخفض رأس المال المطلوب لأكبر شركات وول ستريت بنحو 5%.

ويقدر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه يمكن تحرير ما يقرب من 20 مليار دولار من رأس المال لأكبر ثمانية بنوك وحدها. وقد وضع نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق للرقابة، مايكل بار، الرقم أعلى من ذلك، محذرًا من أن الإجمالي قد يصل إلى 60 مليار دولار بمجرد أخذ جميع التغييرات ذات الصلة في الاعتبار.

سبب أهمية ذلك: يعتمد استقرار البنوك بدرجة أقل على رأس المال المعلن عنه بقدر ما يعتمد على ما تعتقد الأسواق أنه موجود بالفعل. وإذا كانت الخسائر غير المحققة لا تزال موجودة في الميزانيات العمومية، فإن الثقة يمكن أن تنكسر بسرعة أكبر من قدرة التنظيم على الاستجابة، مما يحول مشكلة المحاسبة الفنية إلى أزمة سيولة.

ولكن يظهر شيء غير متوقع عندما تقرأ التفاصيل الدقيقة. واقتطعت الهيئات التنظيمية استثناء واحدا محددا: حيث يتعين على بعض البنوك الإقليمية الكبرى أن تبدأ في حساب الخسائر غير المحققة في دفاترها، وهو تغيير يرتبط بشكل مباشر بانهيار بنك وادي السليكون في عام 2023. وهذا الشرط، الذي تم تجاهله إلى حد كبير في تغطية التراجع الأوسع، يرقى إلى اعتراف تنظيمي.

ولكي نفهم السبب، يتعين علينا أن نفهم ما هي "الخسارة غير المحققة" بالنسبة للبنوك في الواقع. تخيل أنك تشتري سندات حكومية مدتها عشر سنوات مقابل 100 دولار. ثم ترتفع أسعار الفائدة بشكل حاد، وتدفع السندات الجديدة الآن المزيد، مما يجعل سنداتك أقل جاذبية مع انخفاض قيمتها السوقية إلى 80 دولارًا على سبيل المثال.

على الرغم من أنك لم تبع أي شيء ولم تخسر أي أموال، فهذا يعني أنك تتكبد الآن خسارة قدرها 20 دولارًا، وهي خسارة غير محققة وغير مرئية لمعظم بطاقات الأداء المالي.

لسنوات، سُمح للبنوك متوسطة الحجم باستبعاد تلك الخسائر الورقية من أرقام رأس المال التي أبلغتها إلى الهيئات التنظيمية، وكأن الفجوة بين القيمة السوقية والقيمة الدفترية غير موجودة.

كيف أدت الخسائر غير المحققة لبنك وادي السيليكون إلى هروب البنوك في عام 2023

كان انهيار بنك وادي السيليكون راجعاً إلى شيء أكثر دنيوية من الاحتيال أو الإقراض المتهور: محفظة من استثمارات السندات الطويلة الأجل القانونية تماماً، والتي خسرت قدراً كبيراً من قيمتها مع ارتفاع أسعار الفائدة.

بدأنا نرى العلامات الأولى للأزمة في أوائل مارس 2023، عندما أعلن بنك SVB عن خسارة قدرها 1.8 مليار دولار في بيع الأوراق المالية، كنتيجة مباشرة لتلك الخسائر غير المحققة، إلى جانب خطة لجمع 2 مليار دولار من رأس المال الجديد.

وانخفضت الأسهم بنسبة 60٪ في اليوم التالي حيث بدأ المودعون غير المؤمن عليهم في سحب أصولهم بشكل جماعي. وبحلول ذلك المساء، كان 42 مليار دولار قد غادر البنك، مع 100 مليار دولار أخرى جاهزة للسحب بحلول الصباح.

وتبخر ما يقرب من 30% من رواسبها في غضون ساعات. قُتل SVB بسبب الذعر، وكان سبب الذعر هو الخسائر التي كانت هناك لفترة طويلة، والتي أصبحت مرئية فجأة.

وبدا رأسمال البنك أكثر ملاءمة مما كان عليه إلى حد كبير، وذلك لأن أياً من المشرفين أو المودعين أو المستثمرين لم يتمكن تقريباً من قياس الحجم الحقيقي لخسائر الأوراق المالية غير المحققة.

وبموجب القواعد المعمول بها آنذاك، مارس بنك إس في بي خياراً قانونياً ومتاحاً على نطاق واسع، حيث اختار ببساطة عدم إدراج تلك الخسائر في أرقام رأس المال المبلغ عنها، وهو القرار الذي تبين أنه كان كارثياً.

وفي الوقت نفسه، قامت البنوك التي كان مطلوباً منها أن تعكس الخسائر غير المحققة في رأس المال التنظيمي، بإدارة مخاطر أسعار الفائدة بعناية أكبر. والدرس المستفاد من SVB هو أن إخفاء خسائر بهذا الحجم يضمن عدم تحرك أحد إلا بعد فوات الأوان.

لماذا لا تزال قواعد رأس مال البنوك الجديدة تتطلب من البنوك الإقليمية الإبلاغ عن الخسائر غير المحققة؟

وهو ما يعيدنا إلى الاقتراح الحالي. سيؤدي التغيير الذي يتطلب من البنوك الإقليمية الكبيرة احتساب الخسائر غير المحققة إلى زيادة متطلبات رأس المال لديها بنسبة 3.1%، على الرغم من أنه لا يزال من المتوقع أن ينخفض ​​إجمالي رؤوس أموالها بنسبة 5.2% عند أخذ جميع التغييرات المعلقة في الاعتبار.

ولا تواجه البنوك التي تقل أصولها عن 100 مليار دولار مثل هذا الشرط، ومن المتوقع أن تشهد رؤوس أموالها المزيد من الانخفاض. والرسالة التي نحصل عليها من هذا واضحة: كانت المشكلة حقيقية، وكانت حقيقية على نطاق محدد. إن الاستثناء هو أن واشنطن تقول، بلغتها البيروقراطية غير الدموية، إن انهيار بنك SVB كان بسبب سوء التنظيم.

وكان بار، الذي ترك منصب نائب الرئيس في وقت سابق من هذا العام بدلاً من مواجهة الإقالة من قبل إدارة ترامب لكنه احتفظ بمقعده في مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي، صريحاً بشأن عدم ارتياحه لهذا الأمر. وفي معارضة رسمية، حذر من أن متطلبات رأس المال يجري تخفيضها بشكل كبير، وأن متطلبات السيولة من الممكن أيضاً أن تنخفض، وأن موظفي الاحتياطي الفيدرالي الإشرافيين قد تم خفضهم بنسبة تزيد على 30%، وأن العمل المصرفي مبني على الثقة.

هذه العبارة الأخيرة تستحق الاهتمام. يمكن للبنك أن ينجو من تدهور المحاسبة حتى اللحظة التي يتوقف فيها الأشخاص الذين توجد أموالهم داخله عن تصديقه.

إن أنصار إعادة الكتابة الأوسع لديهم حجة معقولة. اقتراح بازل الأصلي لعام 2023 وا