لماذا لم تعد مشتريات مايكل سايلور من البيتكوين تحرك الإبرة بعد الآن

أعلنت شركة Strategy (MSTR)، أكبر شركة متداولة علنًا لعملة البيتكوين، يوم الاثنين أنها اشترت 4,871 دولارًا من عملة البيتكوين مقابل 330 مليون دولار، مما يمثل واحدة من أكبر عمليات الاستحواذ في عام 2026.

ومع ذلك، يبقى السؤال المتكرر: لماذا تفشل هذه المشتريات الكبيرة في تحريك السوق؟ في الواقع، غالبًا ما ينخفض ​​سعر البيتكوين في وقت قريب من إصدار هذه الإعلانات.

الجواب يكمن في فهم تدفقات السوق. يمثل الطلب على MSTR حاليًا ما يقرب من 7٪ من إجمالي التدفقات الداخلة، ويرتفع إلى حوالي 9٪ من صافي التدفقات، وفقًا لبيانات checkonchain. ويعكس إجمالي التدفقات الطلب الإيجابي فقط الذي يدخل السوق، في حين يمثل صافي التدفقات كلاً من الشراء والبيع، مما يعطي صورة أوضح للضغط العام. في حين تظل الإستراتيجية مشتريًا ثابتًا، إلا أن تأثيرها صغير نسبيًا مقارنة بقوى السوق الأوسع.

تاريخياً، كان تأثيرها أكبر. بلغ الطلب على MSTR ذروته فوق 15 مليار دولار في نوفمبر 2024، بالتزامن مع أعلى سعر لسهمها على الإطلاق وتجاوز عملة البيتكوين 100000 دولار. ومنذ ذلك الحين، عاد النشاط إلى نطاقه الطبيعي ليتراوح بين مليار دولار و4 مليارات دولار، مع الطلب الحالي بحوالي 2.8 مليار دولار على مدار الثلاثين يومًا الماضية.

القوة المهيمنة هي حاملي العملات على المدى الطويل (LTHs)، وهم العملات المعدنية المحتفظ بها لأكثر من 155 يومًا، والتي تؤدي إلى تغيير في العرض بقيمة 28.5 مليار دولار تقريبًا. يتم إحياء قسم فرعي رئيسي من العرض الذي يزيد عن عام واحد - العملات القديمة التي تتحرك على السلسلة خلال الثلاثين يومًا الماضية - وهو ما يمثل ما يقرب من 9 مليارات دولار من التغيير.

وفي مكان آخر، أضافت الصناديق المتداولة في البورصة الأمريكية (ETFs) ما يقرب من مليار دولار من التدفقات على مدار الثلاثين يومًا الماضية، في حين يساهم إصدار عمال المناجم، عند 450 دولارًا أمريكيًا في اليوم، بحوالي 880 مليون دولار من ضغط العرض الشهري.

والأهم من ذلك، أن رأس المال يستمر في المغادرة. شهد الحد الأقصى المحقق لبيتكوين سحبًا بقيمة 29 مليار دولار منذ فبراير على مدار 30 يومًا، في حين انخفضت الفائدة المفتوحة على IBIT لشركة BlackRock بأكثر من 4 مليارات دولار. ومعاً، فإن هذه التدفقات الخارجة تجعل الطلب على MSTR يبدو قزماً.

قد تكون الإستراتيجية تقوم بالشراء بقوة، لكنها تطغى عليها قوى أكبر توزع العرض ويتم سحب رأس المال من النظام.