5 Gründe, warum Unternehmen Bitcoin verkaufen sollten

Kürzlich machte Strategy Schlagzeilen mit der Aussage, dass es möglicherweise etwas Bitcoin verkaufen werde, um Geschäftsziele zu erreichen. Für viele Menschen kam dies überraschend, da man früher als strikte Haltung galt, niemals zu verkaufen. Saylor twitterte sogar (scherzhaft) Dinge wie „Verkaufen Sie eine Niere, wenn Sie müssen, aber behalten Sie die Bitcoin.“

Die Realität ist, dass Bitcoin-Verkäufe für jedes Bitcoin-Finanzunternehmen schon immer auf der Tagesordnung standen. The quip of “never sell” is an articulation of a long-term investment philosophy founded upon the extreme low time preference that is common in bitcoin discourse. But even within this discourse, there are frequently cases where almost everyone agrees it makes sense to sell, despite the ubiquity of the HODL meme.

The simplest reasons involve improving one’s quality of life: buying a house to raise a family, paying for a trip to a place you’ve wanted to go, sending your kids to college, unexpected and severe medical bills. The list is very long. HODLing dauert oft nicht so lange.

Für ein Unternehmen besteht der Grund, etwas zu unternehmen (und in der Tat der Grund für die Existenz eines Unternehmens), darin, den Shareholder Value zu steigern.

Betrachten Sie eine andere Gruppe von Bitcoin-Unternehmen, die verkauft haben. Unser Q1-Bericht hebt hervor, dass Bitcoin-Miner im ersten Quartal 2026 25.376 $ BTC verkauft haben, um KI-Pivots zu finanzieren. Die Berechnung der Wertschöpfung ist einfach. Das Management geht davon aus, dass ihre KI-Investitionen bessere risikobereinigte Gewinne bringen werden als die von ihnen verkauften Bitcoins. Unter diesen Annahmen macht es Sinn, dass sie Bitcoin verkauft haben, um KI zu finanzieren. Tatsächlich ist dies Grund 0: Wenn es eine bessere Investition als Bitcoin gibt, dann ist der Verkauf von Bitcoin dafür absolut sinnvoll.

Für Strategy – und alle Treasury-Unternehmen, die sich auf die Kapitalbeschaffung zur Akkumulation von Bitcoin konzentrieren – gibt es klare Fälle, in denen der Verkauf Wert schaffen kann. Lassen Sie uns einige davon durchgehen.

Grund 1: Bitcoin pro Aktie

Das Ziel der meisten Treasury-Strategien ist es, den Bitcoin pro Aktie (BPS) zu steigern. Ein periodisches Wachstum des BPS wird als $BTC-Rendite bezeichnet. Der $BTC-Ertrag wird normalerweise beim Kauf von Bitcoin erzielt, was den Zähler im BPS-Verhältnis erhöht. Dies kann jedoch auch durch den Kauf von Aktien erreicht werden, wodurch sich der Nenner der BPS-Quote verringert.

Wenn Aktien mit einem Abschlag gegenüber dem Bitcoin, das sie repräsentieren, gehandelt werden, führt der Verkauf von Bitcoin zum Rückkauf von Aktien immer zu einem Anstieg des BPS. Dies liegt daran, dass die prozentuale Veränderung der Bitcoin-Bestände immer noch größer ist als die prozentuale Veränderung der ausstehenden Aktien.

Die Abzinsungsregelung gilt auch für laufende Verpflichtungen (z. B. Vorzugsaktiendividenden oder Schuldscheine), die nicht aus dem operativen Cashflow finanziert werden können. Wenn Aktien mit einem Abschlag gehandelt werden, ist es besser, Bitcoin zu verkaufen, um diese Verpflichtungen zu bezahlen. Dies würde zu einem geringeren Rückgang des BPS führen.

Grund 2: Kapitalkosten und Kapitalbeschaffung

Because ratings agencies have much sway over how capital markets allocate funds, their rules and guidelines need to be respected for greater ease in the capital formation process. Im Dezember veröffentlichten wir einen Bericht über die historischen S&P-Kreditratings von Strategy. Darin diskutierten wir die verschiedenen Möglichkeiten für Unternehmen, eine bessere Bonität zu erhalten, was letztendlich dazu beitragen würde, dass ihre Kreditinstrumente niedrigere Kapitalkosten erzielen.

Die Barreserve-Option, die in den Kommentaren von S&P gefunden und in unserem Bericht besprochen wurde, wurde von Strategy umgehend übernommen. By January 2026, Strategy had about a $2.2 billion cash reserve, and this has meaningfully reduced investors’ fears of an inability to cover preferred dividends.

In diesem Szenario ist es für ein Unternehmen völlig in Ordnung, etwas Bitcoin zu verkaufen, um eine Barreserve zu schaffen und so den Markt zu beruhigen, damit es seine Kreditinstrumente zu geringeren Kapitalkosten verkaufen kann. Das scheint kompliziert zu sein, aber letztendlich müssen Sie Ihre Gläubiger dort abholen, wo sie sind, um sie dazu zu bringen, Ihnen ihr Geld zu geben. Daran führt kein Weg vorbei.

Eine weitere Folge davon sind Bitcoin-Verkäufe zur Tilgung von Schulden. Schulden sind vorrangige Verbindlichkeiten, die die Attraktivität von Vorzugsaktien als Kreditinstrumente verringern. Wenn diese ausgemustert werden können, könnten die Kapitalkosten für Vorzugsaktien günstiger sein.

Langfristig könnten bessere Kapitalkosten viel wert sein, da die Aufzinsung erfolgt und Verbindlichkeiten mit mehr Kapital bedient werden können. Beispielsweise ist die Aufzinsung einfacher, wenn Sie 9 % statt 11,5 % zahlen – zusätzliche 250 Basispunkte machen im Laufe der Zeit einen sehr großen Unterschied. Und Sie zahlen weniger für eine Milliarde US-Dollar, die Sie zu 7 % leihen, als für 700 Milliarden US-Dollar, die Sie zu 11 % leihen.

Reason 3: Tax

Für Bitcoin gibt es in den USA (zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels) keine Wash-Sale-Regel. Sie können es verkaufen, um einen Verlust zu realisieren, und es dann sofort kaufen und die Kostenbasis senken. Dadurch können Sie einen Verlust verbuchen, der als Steuerguthaben dient. Tatsächlich hat Strategy genau dies bereits im Dezember 2022 auf dem Tiefpunkt des vorherigen Zyklus getan.

Dieser Steuervorteil besteht auch heute noch und ist somit ein weiterer sehr guter Grund, Bitcoin zu verkaufen. Viele sehen es jedoch möglicherweise nicht als Verkauf an, wenn das Unternehmen sofort einen Rückkauf tätigt. Aber ein Unternehmen kann die Steuervorteile problemlos kombinieren