Laut einem Finanzanalysten reicht eine Flut von US-Staatsanleihen möglicherweise nicht aus, um zwei der größten Stablecoin-Betreiber vor einem potenziell katastrophalen Liquiditätsengpass zu schützen.

Die strukturelle Zusammensetzung privater Stablecoins steht vor einer verschärften institutionellen Prüfung, da die Regulierungsbehörden in den Ländern des europäischen Blocks gegen nicht autorisierte digitale Vermögenswerte vorgehen, schlugen Experten für digitale Vermögenswerte am Dienstag auf dem Digital Money Summit 2026 in London vor.

Christoph Hock, Leiter Tokenisierung und digitale Vermögenswerte bei Union Investment, einem der größten institutionellen Vermögensverwalter Deutschlands mit einem verwalteten Vermögen von fast 620 Milliarden US-Dollar, betonte, dass sich die von Tether und Circle üblicherweise für ihre Dollar-gestützten Stablecoins verwendete Reservesicherung strukturell eher wie ein spekulativer Fonds als wie eine echte Fiat-Anbindung verhält.

„Um ehrlich zu sein, ist ein Stablecoin aus meiner Sicht kein Stablecoin“, sagte Hock. „Wir haben über Tether gesprochen, wir haben über Circles $USDC gesprochen, und wenn man sich beispielsweise die investierten Vermögenswerte von Tether ansieht, haben sie riesige Bestände an Gold, sie haben riesige Bestände an Bitcoin.“

Hock, dessen Aufgabe darin besteht, die Token-Economy-Strategien der Vermögensverwalter, digitale Cash-Mechanismen und Fonds-Tokenisierungs-Frameworks zu entwickeln. sagte, dass $USDT und $USDC aus diesem Grund eher wie Hedgefonds aussehen, und warnte, dass die Tokenomics dieser Stablecoins anfällig seien und die finanziellen Interessen der Inhaber beeinträchtigen könnten.

„Und dann werden wahrscheinlich, wie bei $USDC zu sehen ist, wieder Steuergelder benötigt, um sie zu retten“, bemerkte er und erinnerte an Circles 13-prozentiges Aufhebungsereignis und das „katastrophale Risiko, das es für institutionelle Anleger darstellt.“

Im März 2024 fiel $USDC nach einem marktweiten Ausverkauf dreimal auf 0,74 $. Die Aufhebung der Bindung soll dann erfolgen, wenn ein Händler $USDC für $USDT verkauft und nicht genügend Liquidität vorhanden ist, um die Bindung von 1 $ aufrechtzuerhalten. Ein Jahr zuvor fiel der normalerweise stabile Preis von $USDC um 13 % auf 87 Cent, während die Gasgebühren für Ethereum wenige Stunden nach dem Scheitern der an Kryptowährungen gebundenen Bank in die Höhe schossen.

Hock kritisierte auch die Entscheidung von Tether, erhebliche Mittel für Gold und Bitcoin bereitzustellen. Er argumentierte, dass diese Anlageentscheidungen Unternehmensfinanzen der Marktvolatilität aussetzen und das Risiko von einem Stablecoin auf das eines Stealth-Hedgefonds verlagern.

Die Goldreserven von Tether werden im Januar 2026 auf 148 Tonnen geschätzt, was einem Wert von rund 23 Milliarden US-Dollar entspricht. Damit gehört Tether zu den 30 weltweit größten Besitzern des Metalls und übertrifft mehrere souveräne Nationen.

Hock betonte, dass ein plötzlicher Mark-to-Market-Verlust von 13 % bei Bargeldpositionen katastrophal sei für Unternehmens-Treasury- und Vermögensverwalter, die ausschließlich auf Stablecoins als sicheres Vehikel für die Barabwicklung über Nacht angewiesen seien. Er fügte hinzu, dass es sich institutionelle Akteure absolut nicht leisten können, dieses Risiko einzugehen, und kritisierte Stablecoins dafür, dass sie ihr grundlegendes Versprechen als an Fiat-Währungen gebundene digitale Vermögenswerte untergraben.