Alternative Kräfte trieben den Anstieg von Bitcoin auf über 80.000 US-Dollar, entgegen den Erwartungen der inländischen Einzelhandelsnachfrage.
Der jüngste Anstieg von Bitcoin über 80.000 US-Dollar wurde durch Leveraged Trades angeführt und es fehlte eine starke Beteiligung des in den USA ansässigen Investorenpools, der normalerweise eine Schlüsselrolle bei der Aufrechterhaltung von Aufwärtstrends spielt.
Die schlechte Leistung der US-Spotkäufer im Vergleich zu ihren globalen Konkurrenten zeigt sich darin, dass der Coinbase Premium, der den Preisunterschied zwischen Bitcoin auf Coinbase und an Offshore-Börsen misst, laut CryptoQuant-Daten seit Ende April negativ ist.
Eine positive Prämie signalisiert in der Regel, dass die institutionelle Nachfrage in den USA die Kassakäufe im Rest der Welt übersteigt, da Coinbase die wichtigste Anlaufstelle für amerikanisches Kapital ist. Eine negative Prämie bedeutet das Gegenteil: Offshore-Händler zahlen mehr für Bitcoin, als US-Investoren zu zahlen bereit sind, was die Preise in die Höhe treibt.
Diese Divergenz hat sich nun durch eine Rallye von 5 % gehalten. Bitcoin wurde am Dienstag über 82.000 US-Dollar gehandelt, bevor es nach der heißen Veröffentlichung des Erzeugerpreisindex am Mittwoch wieder unter 80.000 US-Dollar abrutschte, wobei die Kryptowährung zum Zeitpunkt des Schreibens bei etwa 79.500 US-Dollar den Besitzer wechselte.
Die Preisbewegung fand vollständig oberhalb der 80.000-Dollar-Marke statt, bei der die Coinbase-Prämie ins Negative wechselte. CoinDesk wies erstmals am 29. April auf die negative Wende der Prämie hin, zusammen mit einem Anstieg der realisierten Verluste um 5,97 Milliarden US-Dollar durch Verkäufe von Unterwasserinhabern im Zuge der Rallye.
Andere On-Chain-Kennzahlen, wie etwa die offensichtliche Nachfrage von CryptoQuant, deuten ebenfalls auf eine anhaltende Schwäche der Spot-Nachfrage hin. Die Kennzahl, die misst, wie viel neues Bitcoin vom Markt im Verhältnis zur Bergbauemission und zu Änderungen im ruhenden Angebot absorbiert wird, ist heute auf -11.000 $BTC gesunken, von -91.000 $BTC im April.
Mit anderen Worten: Die On-Chain-Nachfrage hat sich von einem starken Angebotsüberhang zu einem nahezu ausgeglichenen Zustand verbessert. Allerdings ist er immer noch leicht negativ, was darauf hindeutet, dass die Spotabsorption nicht ausreicht, um dem angebotsseitigen Druck gerecht zu werden.
Von Futures angeführte Rallye
Laut CryptoQuant konzentrierte sich das Nachfragewachstum auf unbefristete Futures-Positionen und nicht auf Spot-Akkumulationen.
Perpetuals sind Futures ohne Verfallsdatum, die es Händlern ermöglichen, gehebelte bullische und bärische Wetten einzugehen, mit Finanzierungszahlungen, um die Kontraktpreise nahe am Kassapreis zu halten.
Die Hebelwirkung erhöht die Gewinne, birgt aber auch Risiken. Perpetual-Futures-Gebote können schnell nachlassen, wenn die Finanzierungsraten umschlagen oder Liquidationen kaskadieren. Die Spotakkumulation bleibt tendenziell länger im Auftragsbuch.
Daher sind Aufwärtsbewegungen, die durch die Positionierung in Futures und nicht durch die Spotnachfrage getrieben werden, tendenziell weniger dauerhaft. Zufälligerweise ist $BTC in den letzten 24 Stunden wieder unter 80.000 $ gefallen.
Schon wieder 2022?
CryptoQuant sagte in einer wöchentlichen Notiz, dass die Rallye derzeit eher die strukturelle Signatur einer Erholungserholung als einer neuen Akkumulationsphase habe.
Die Analyse zeigte auch eine Parallele zum März 2022, als Bitcoin um 43 % zulegte, bevor es in der Nähe seines gleitenden 200-Tage-Durchschnitts ins Stocken geriet und seinen Abwärtstrend fortsetzte. Die aktuelle Rallye ist gegenüber den Tiefstständen im April um 37 % gestiegen. Die nicht realisierten Gewinnmargen liegen, so schrieben die Analysten, auf einem „ähnlichen Niveau“ wie im März 2022.
Der nächste Test findet bei der 70.000-Dollar-Marke statt, die CryptoQuant als den realisierten On-Chain-Preis der Händler und die wahrscheinlichste Unterstützung identifiziert, wenn die aktuelle Rallye nachlässt.
Diese Zahl stellt die durchschnittliche Kostenbasis kurzfristiger Händler dar. Auf diesem Niveau sinken die nicht realisierten Gewinnmargen wieder auf Null, wodurch der strukturelle Anreiz zum Weiterverkauf verschwindet.