Jeff Dorman, CIO von Arca, warnt davor, dass die MSTR-Situation außer Kontrolle geraten ist

Inhaltsverzeichnis Jeff Dorman, Chief Investment Officer von Arca, schlägt Alarm wegen der sich verschlechternden Finanzlage von MicroStrategy. Dorman, eine weit verbreitete Stimme auf den Märkten für digitale Vermögenswerte, argumentiert, dass die bevorzugte Aktienstruktur von Strategy eine untragbare Belastung geschaffen hat. Er warnt davor, dass Stammaktionäre, Bitcoin-Inhaber und Vorzugsaktionäre jetzt alle gleichzeitig gefährdet sind, da Vorzugsaktien im Wert von rund 15 Milliarden US-Dollar mit einer jährlichen Dividende von 1,5 Milliarden US-Dollar verbunden sind. Dorman glaubt, dass die Wurzel des Problems in einer Richtungswette auf Bitcoin liegt, die nicht zustande kam. In einem Beitrag auf Die Annahme, so argumentierte Dorman, sei, dass steigende Bitcoin-Preise es einfacher machen würden, Dividendenzahlungen durch zukünftige BTC-Verkäufe zu decken. Jeff Dorman, CIO von Arca: MSTR-Situation ist außer Kontrolle geraten Jeff Dorman, CIO von Arca, sagte, die Situation von MSTR sei „außer Kontrolle geraten“ und argumentierte, dass die etwa 15 Milliarden US-Dollar an Vorzugsaktien von Strategy etwa 1,5 Milliarden US-Dollar an jährlichen Dividenden mit sich bringen. Er sagte, das Unternehmen habe 2 Milliarden US-Dollar eingesammelt … pic.twitter.com/GJQoCFQhtG – Wu Blockchain (@WuBlockchain) 29. Mai 2026 Diese Berechnung erwies sich als kostspielig, als Bitcoin stattdessen zu fallen begann. Der Vorrat an Vorzugsaktien im Wert von 15 Milliarden US-Dollar schien plötzlich weitaus gefährlicher zu sein, da jährliche Dividendenverpflichtungen in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar auf einer schwächelnden Bilanz lagen. Die Marktteilnehmer waren sichtlich nervös hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens, seine Zahlungen aufrechtzuerhalten. Die Reaktion von Strategy bestand darin, durch die Ausgabe von Aktien 2 Milliarden US-Dollar an Bargeld zu beschaffen. Dorman erkannte dies damals als einen klugen Schachzug an und wies darauf hin, dass das Unternehmen dadurch fast zwei Jahre Zeit hatte, seinen Dividendenverpflichtungen nachzukommen. Dadurch wurde der Druck vorübergehend gemildert und die dringendsten Zahlungsunfähigkeitsbedenken beseitigt. Dorman wies jedoch darauf hin, dass die Erleichterung nur von kurzer Dauer sei. Anstatt diesen Liquiditätspuffer als Schutz zu behalten, entschied sich Strategy dafür, ihn für etwas ganz anderes zu nutzen, und hier verschärft sich seine Kritik. Die zentrale Sorge von Dorman ist die Entscheidung von Strategy, die verfügbaren Barmittel für den Rückkauf von Anleihen mit Laufzeit bis 2029 zu einem Abschlag zu verwenden. Auf Der Rückkauf brachte zwar einen leichten Mehrwert, verbrauchte jedoch die Liquidität, die dazu gedacht war, die Dividendenverpflichtungen des Unternehmens zu schützen. Für ein Unternehmen, das bereits unter Cashflow-Druck steht, ist dies für Dorman ein verwirrender Schritt. Dadurch wurde der Zeitplan für eine Abrechnung, die nicht so schnell erfolgen musste, effektiv beschleunigt. Das Geld, das fast zwei Jahre lang Stabilität verschaffte, wurde nun für diesen Zweck umgeleitet. Dorman erkannte einen Bullshit an – dass Saylor möglicherweise einen Kapitalmarktplan hat, den der Markt noch nicht gesehen hat. Er stellte fest, dass es in der Vergangenheit eine verlorene Wette war, Saylor zu unterschätzen. Eine mögliche Refinanzierung der Konvertiten mit längerfristigen Instrumenten könnte die Entscheidung logisch erklären, obwohl Saylor den Konvertiten öffentlich abgeschworen hat. Das wahrscheinlichere Ergebnis, warnte Dorman, sei ein erzwungener Bitcoin-Verkauf. Wenn dieser Verkauf während eines Preisverfalls erfolgt, besteht die Gefahr, dass sowohl Bitcoin als auch MSTR gleichzeitig sinken. Er kam zu dem Schluss, dass sich zum ersten Mal wirklich alle Beteiligten in einer Zwickmühle befinden und jemand innerhalb der nächsten vier Monate schwere Verluste erleiden wird.