Der wahre Preis der Bitcoin-Miner ist Macht, da KI den Bergbau neu gestaltet

Bitcoin-Miner haben jahrelang darum gekämpft, sich billigen Strom zu sichern, und dieser Strom ist seitdem wertvoller geworden als das darauf aufbauende Bitcoin-Mining-Geschäft.

Diese Umkehrung treibt Fidelitys Einschätzung vom Mai 2026 voran, dass KI-Hosting den Minern eine zweite Einnahmequelle bieten und gleichzeitig die Hash-Rate von Bitcoin senken könnte, da große Betreiber die Energieinfrastruktur vom reinen Mining abwenden und zwei Hyperscaler-Verträge einen konkreten Preis für das festgelegt haben, was die Miner gebaut haben.

Das bei der SEC eingereichte Geschäftsupdate von Cipher Mining kündigte einen Mietvertrag mit AWS über rund 5,5 Milliarden US-Dollar und eine Laufzeit von 15 Jahren an, um 300 MW schlüsselfertigen Raum und Strom für KI-Workloads bereitzustellen. Die Lieferung beginnt im Juli 2026.

IREN hat mit Microsoft einen GPU-Cloud-Vertrag über rund 9,7 Milliarden US-Dollar und eine Laufzeit von fünf Jahren unterzeichnet, der bis 2026 NVIDIA GB300-GPUs auf seinem 750-MW-Campus in Childress, Texas, einsetzt und 200 MW kritische IT-Last unterstützt.

Bergmann

Hyperscaler

Vertragswert

Dauer

Leistung/Kapazität

Lieferzeitplan

Warum es wichtig ist

Chiffre-Mining

AWS

~5,5 Milliarden US-Dollar

15 Jahre

300 MW

Beginnt im Juli 2026

Zeigt, dass betriebene Bergbaustandorte als KI-Infrastruktur gemietet werden können

IREN

Microsoft

~9,7 Milliarden US-Dollar

5 Jahre

200 MW kritische IT-Last auf dem Childress-Campus mit 750 MW

Bis 2026 bereitgestellte GPUs

Zeigt, dass Bergleute Stromcampusse über die GPU-Cloud monetarisieren können, nicht nur durch $BTC-Mining

Bergleute hatten sich bereits Land, Netzverbindungen, Umspannwerke und Stromrechte gesichert, was KI-Rechenzentren benötigen und nicht schnell genug bauen können.

Durch die Halbierung im Jahr 2024 wurden die Hash-Preise komprimiert und die von CoinShares verfolgten gewichteten durchschnittlichen Cash-Kosten bis zum ersten Quartal 2026 auf etwa 79.995 US-Dollar pro BTC erhöht. Dies veranlasste die Betreiber dazu, KI-Hosting als Umsatzstabilisator einzusetzen, ungenutzte Kapazitäten zu leasen, die Mining-Rigs am Laufen zu halten und den schlimmsten Bitcoin-Abschwung auszugleichen.

CoinShares schätzt, dass die KI- und HPC-Verträge der öffentlichen Miner bis Anfang 2026 insgesamt die 70-Milliarden-Dollar-Marke überschritten haben, wobei die börsennotierten Miner auf dem besten Weg sind, bis zum Jahresende bis zu 70 % ihres Umsatzes mit KI zu erzielen, gegenüber etwa 30 %.

Dabei handelt es sich um eine Umsatzabsicherung, die die Cipher- und IREN-Verträge seitdem durch die Preisfindung für Stromcampusse ersetzt haben.

Die Preisfindung verändert die interne Mathematik

Die Analyse von Fidelity vom Januar 2026 identifizierte einen Übergang von Mining zu KI bei etwa 60 bis 70 US-Dollar pro Petahash und Tag für eine 20-Joule-pro-Terahash-Flotte, was bedeutet, dass die meisten Miner mit 20 bis 25 J/TH einen Anstieg des Hash-Preises um 40 bis 60 % benötigen würden, um der vertraglich vereinbarten GPU-Hosting-Wirtschaftlichkeit zu entsprechen.

Die Daten des Hashrate-Index vom 25. Mai haben diesen Abstand seitdem vergrößert, wobei der auf US-Dollar lautende Hash-Preis bei 35,88 USD pro PH/Tag liegt, womit der KI-Crossover etwa 67 % bis 95 % über dem aktuellen Wert liegt.

Ein Bergmann, der über eine 300 MW betriebene, genehmigte Infrastruktur verfügt, steht nun vor der Wahl: Entweder er setzt ASICs ein und verdient 35,88 US-Dollar pro PH/Tag oder er schließt einen Hyperscaler-Leasingvertrag zu vertraglich vereinbarten Tarifen ab, bei denen der Hash-Preis nahezu verdoppelt werden muss.

AWS und Microsoft haben praktisch eine Untergrenze dafür veröffentlicht, was diese Infrastruktur für jemand anderen als Bitcoin wert ist, und jeder große Betreiber mit vergleichbaren Vermögenswerten hat diese Zahl mittlerweile in seinem Modell.

Der Bau einer KI-Infrastruktur kostet zwischen 8 und 15 Millionen US-Dollar pro Megawatt, verglichen mit 700.000 bis 1 Million US-Dollar für die Bitcoin-Mining-Infrastruktur, und Bergleute, die umsteigen, steigen in ein kapitalintensiveres Geschäft mit grundlegend anderen Schuldenprofilen, Bewertungskennzahlen und Ausführungsrisiken ein.

Mit 35,88 US-Dollar pro Petahash und Tag liegt der aktuelle Hash-Preis von Bitcoin 67 % bis 95 % unter Fidelitys geschätzter KI-Hosting-Crossover-Spanne von 60 bis 70 US-Dollar.

Die Hash-Rate folgt möglicherweise nicht mehr allein dem BTC-Preis

Die Mining-Expansion von Bitcoin folgte in der Vergangenheit dem Preis, wobei Miner mehr Maschinen bestellten, als der BTC-Dollar stieg, und die Kapazität reduzierten, als der BTC-Dollar fiel.

VanEcks April-ChainCheck verzeichnete ein 30-Tage-Hash-Rate-Momentum beim 16. Perzentil und ein 90-Tage-Momentum beim 9. Perzentil, die dichteste Ansammlung anhaltender Hash-Rate-Rückgänge seit Chinas Mining-Verbot im Jahr 2021.

Die CoinWarz-Daten vom 28. Mai zeigten, dass der Bitcoin-Schwierigkeitsgrad bei 136,61T und eine 90-Tage-Schwierigkeitsänderung von -5,40 % lag, was mit Fidelitys Bild der Abwanderung im Bergbau übereinstimmt.

Die 2.016-Block-Schwierigkeitsanpassung von Bitcoin ist immer noch das Gegengewicht, da jedes Mal, wenn die Hash-Rate aussteigt, die Rechenkosten für die Erstellung gültiger Blöcke gesenkt werden und der Umsatz pro Einheit des verbleibenden Hash steigt, sobald die Schwierigkeit zurückgesetzt wird.

Ein Ausstieg aus der Hash-Rate von 20 % würde den Hash-Preis der überlebenden Miner auf etwa 44,85 US-Dollar pro PH/Tag erhöhen, während ein Ausstieg von 30 % ihn auf etwa 51,26 US-Dollar bringen würde, was immer noch deutlich unter dem KI-Crossover von Fidelity liegt, sofern der BTC-Preis oder die Transaktionsgebühren nicht deutlich steigen.

Der Strom, der an 15-jährige AWS-Leasingverträge oder fünfjährige Microsoft-GPU-Verträge gebunden ist, kann nicht wieder in den Bergbau zurückverlagert werden, selbst wenn sich die ASIC-Wirtschaft erholt. In älteren Zyklen kehrte der Leerlauf-Hash zurück, weil die Maschinen wieder eingeschaltet werden konnten, während in diesem Zyklus die Campusse selbst womöglich an anderer Stelle festgeschrieben waren.

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