Bitcoin erobert 80.000 US-Dollar zurück, da die ETF-Zuflüsse zurückkehren, aber der Rally fehlt die volle Überzeugung

Inhaltsverzeichnis Bitcoin ist wieder auf über 80.000 US-Dollar geklettert, unterstützt durch erneute ETF-Zuflüsse, eine stärkere Spot-Nachfrage und eine verbesserte spekulative Positionierung. Allerdings bleiben die Kapitalzuflüsse deutlich unter den Schwellenwerten früherer Bullenmarktausweitungen. Das Overhead-Angebot in der Nähe von 86.000 US-Dollar begrenzt weiterhin die kurzfristige Dynamik. Die breitere Marktstruktur verbessert sich, aber die Überzeugung baut sich bei den On-Chain- und Derivate-Kennzahlen immer noch auf, anstatt sie vollständig zu bestätigen. Die Ströme von US-Spot-Bitcoin-ETFs sind nach Monaten uneinheitlicher Nachfrage und starken Abflüssen im ersten Quartal eindeutig positiv geworden. Die Erholung der Zuflüsse verlief stetig und war nicht auf einen einzelnen Allokationsanstieg zurückzuführen. Quelle: Glassnode Dies deutet auf eine allmähliche Akkumulation hin, wenn sich die Marktbedingungen verbessern. Glassnode stellte am 13. Mai fest, dass „ETF-Zuflüsse, Spot-Nachfrage und Positionierung sich verbessern“, obwohl schwächere Kapitalflüsse und ein Gemeinkostenangebot in der Nähe von 86.000 US-Dollar weiterhin Hauptsorgen sind. Auch das Coinbase Spot Volume Delta hat sich in den letzten zwei Wochen deutlich ins Positive gedreht. Anstatt vereinzelter Spitzen sind wiederholte Impulse auf der Käuferseite aufgetreten, was darauf hindeutet, dass die anhaltende Nachfrage das Gesamtangebot absorbiert. Dies steht im engen Einklang mit der Erholung der ETF-Aktivität und deutet auf eine erneute Beteiligung von in den USA ansässigen und institutionellen Käufern hin. Zusammengenommen spiegeln diese Signale ein gesünderes Nachfrageprofil wider als bei früheren Erholungsversuchen. Bei Hyperliquid hat sich die Netto-BTC-Positionierung im Zuge der Preiserholung stetig in Richtung Long-Position verschoben. Händler bauen das gerichtete bullische Engagement schrittweise wieder auf und nicht durch ein einzelnes, überfülltes Positionierungsereignis. Das Netto-Long-Engagement nähert sich nun dem höchsten Stand seit Ende 2025. Allerdings könnten zunehmend überfüllte Long-Positionen dazu führen, dass der Markt anfälliger für kurzfristige, liquidationsbedingte Rückschläge ist. Die realisierte 30-Tage-Nettopositionsänderungsobergrenze hat sich auf 2,8 Milliarden US-Dollar pro Monat erholt, ein konstruktiver Wert. Dennoch beschleunigte sich diese Kennzahl während vergleichbarer Wendepunkte im Bullenmarkt 2023–2025 schnell von rund 2 Milliarden US-Dollar auf 10 Milliarden US-Dollar pro Monat. Die aktuelle Lektüre hinkt diesem Tempo deutlich hinterher. Die Kapitalzuflüsse erholen sich, aber es mangelt ihnen an der Überzeugung, die bei früheren Ausbruchsmomenten zu beobachten war. Der relative nicht realisierte Verlust erreichte während des starken Rückgangs im Februar seinen Höchststand von 25 % der Marktkapitalisierung, bevor er nach der Erholung über 80.000 US-Dollar auf etwa 8 % sank. Quelle: Glassnode Diese Kompression verschiebt die vorherrschende Stimmung von Angst hin zu Unsicherheit und nicht zu völliger Kapitulation. Wenn das Zyklustief bei 60.000 US-Dollar bleibt, wäre dieser Bärenmarkt der flachste aller Zeiten. Frühere Bärenzyklen verzeichneten weitaus tiefere Extreme, bevor dauerhafte Tiefststände erreicht wurden. Die Kostenbasis der in den letzten 30 Tagen angesammelten Münzen liegt bei etwa 76.900 US-Dollar und bildet die unmittelbarste Unterstützungsuntergrenze. Die Gemeinkosten liegen bei Anlegern, die zwischen November und Februar angesammelt haben, bei einer Kostenbasis von etwa 86.900 US-Dollar. Wenn sich diese Inhaber der Gewinnschwelle nähern, besteht für sie ein wachsender Anreiz, ihre Anteile in Stärke auszuschütten. Dieser Cluster stellt die wahrscheinlichste kurzfristige Widerstandszone für diese Erholung dar. Auch die implizite Volatilität ist gesunken, wobei der Frontmonat in der vergangenen Woche von 39 % auf 34,6 % zurückging. Die realisierte Volatilität liegt nun bei 30,48 % und fällt damit schneller als angenommen. Der Spread zwischen den beiden bleibt bei etwa 6 Volatilitätspunkten, sodass die Carry-Bedingungen für Volatilitätsverkäufer günstig bleiben. Der Markt rechnet mit weniger großen Schritten, da die Spot-Aktionen relativ begrenzt bleiben. Die Gamma-Positionierung des Händlers sorgt für eine weitere Sensibilitätsebene rund um das aktuelle Niveau. Die größte Konzentration des negativen Gammas liegt bei 82.000 US-Dollar mit einem Exposure von rund 2,6 Milliarden US-Dollar. Eine Rückkehr in diesen Bereich könnte reaktive Absicherungsströme auslösen und die Preisbewegung in beide Richtungen verstärken. Bitcoin betritt eine dichte Overhead-Angebotsregion zwischen 82.000 und 87.000 US-Dollar, und um sich dauerhaft darüber zu halten, sind eine stärkere Spotbeteiligung und eine tiefere Kapitalrotation erforderlich.