Der Anstieg der Anleiherenditen gefährdet die Aktienmärkte, Vorsicht der Anleger

Die Angst vor einem Anstieg der Anleiherenditen nimmt unter den Anlegern zu, da die US-Aktienmärkte auf steigende Inflationsrisiken unvorbereitet zu sein scheinen. Trotz starker Gewinne im ersten Quartal und KI-gesteuerter Produktivitätssteigerungen treiben geopolitische Spannungen im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt die Energiepreise in die Höhe. Die 30-jährige Staatsanleihe überschritt die 5-Prozent-Marke, während die 10-jährige Benchmark letzte Woche die 4,5-Prozent-Marke überschritt. Analysten warnen davor, dass die Aktienbewertungen weiterhin hoch sind und die Märkte einer möglichen drastischen Korrektur ausgesetzt sind. Der S&P 500 ist seit seinem Tiefststand Ende März um mehr als 17 % gestiegen und verzeichnet seit Jahresbeginn einen Zuwachs von über 8 %. Allerdings wird der Index mit dem 21,3-Fachen der erwarteten Gewinnschätzungen gehandelt, was deutlich über seinem langfristigen Durchschnitt von 16 liegt. Steigende Anleiherenditen üben tendenziell Druck auf diese Bewertungen aus, indem sie die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher gleichermaßen erhöhen. Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel, hat die Stimmung deutlich eingefangen. „Ich denke, es besteht eine echte Befürchtung, dass die Inflation künftig in der Wirtschaft verankert sein könnte“, sagte er. „Im Moment gibt es keine Anzeichen für einen Rückgang, und das ist eine echte Angst, und es wird den Markt nach unten treiben, wenn es so weitergeht.“ Paul Karger von TwinFocus beschrieb die geteilten Ansichten seiner sehr vermögenden Kunden. „Frühstück, Mittag- und Abendessen: Die Frage ist immer, wie man die Tatsache, dass es sich um eine so geteilte Sichtweise handelt, verstehen kann“, sagte er. Er hat eine „Hantel“-Strategie übernommen – er hält hohe Positionen in Bargeld, Gold und Rohstoffen und hält gleichzeitig sein Engagement in Mega-Cap-Wachstumsaktien aufrecht. Jack Ablin von Cresset Capital wies auf die Schließung der Straße von Hormus als kritische Variable hin. Selbst eine ein paar Monate dauernde Unterbrechung der Öl- und LNG-Lieferungen, warnte er, könnte „ein völlig neues Inflationssystem auslösen, auf das die Anleger einfach nicht vorbereitet sind“. Die Unternehmensgewinne waren in dieser Zeit der Unsicherheit eine wichtige Stütze für die Aktienmärkte. Die Gewinne im ersten Quartal liegen etwa 28 % über dem Vorjahresniveau, das stärkste Wachstum seit Ende 2021. KI-Investitionen in Rechenzentren und Chip-Infrastruktur waren ein wesentlicher Treiber dieses Wachstums. Jeremiah Buckley von Janus Henderson stellte fest, dass der KI-Ausgabenboom bereits Ergebnisse zeigt. „Wir sehen die Auswirkungen des KI-Ausgabenbooms und der Produktivitätssteigerung“, sagte er und fügte hinzu, dass die Dynamik bis 2027 anhalten könnte. Doch hohe Bewertungen in KI-bezogenen Sektoren rufen bei einigen Analysten Vorsicht hervor, die einen Rückgang für möglich halten. Tim Murray von T. Rowe Price erklärte, warum Händler weiterhin zögern, pessimistisch zu werden. „Händler wollen nicht pessimistisch werden, wenn – wie viele denken – die Möglichkeit besteht, dass die Situation in der Straße von Hormus in nur wenigen Wochen geklärt werden könnte“, sagte er. Dieses Zögern unterstützt die Märkte auch dann, wenn sich unter der Oberfläche Risiken häufen. John Higgins von Capital Economics warnte seine Kunden am Donnerstag, dass die Aktienmärkte das Inflationsrisiko nicht so einpreisen, wie es die Finanzmärkte bereits tun. Matthew Gertken von BCA fügte hinzu, dass „die Iran-Krise das Potenzial hat, die Entwicklung der Märkte“ für den Rest des Jahres zu verändern.