Ruhige See voraus: Experte Trace Mayer begrüßt den Wandel von Bitcoin vom Chaos zur Stabilität

Die charakteristische Volatilität von Bitcoin wurde jahrelang sowohl als sein größtes Merkmal als auch als sein größter Fehler angesehen. Kürzlich hat sich diese Achterbahnfahrt in etwas beruhigt, das einer ruhigen Fahrt ähnelt, wobei die Volatilität von einem Höchststand von 120 im Jahr 2021 auf etwa 35 eingebrochen ist. Während Kritiker diese Abschwächung als Zeichen dafür sehen, dass der Vermögenswert seinen Vorsprung verliert, argumentiert der langjährige Bitcoin-Investor und Mayer-Multiple-Erfinder Trace Mayer, dass sie völlig die falschen Schlussfolgerungen ziehen.

Mayer schlug in einem Interview mit CoinDesk vor, dass die sinkende Volatilität von Bitcoin kein Zeichen von Schwäche sei, sondern vielmehr eine direkte Widerspiegelung seiner wachsenden wirtschaftlichen Substanz.

„Gary Gensler sagte, er wolle Bitcoin ‚zähmen‘“, sagte Mayer und verwies auf regulatorische Bemühungen, den digitalen Vermögenswert einzudämmen. „Und wir haben gesehen, dass die Volatilität zurückgegangen ist.“

Mayer betrachtet diese „Zähmung“ nicht als Niederlage, sondern als Bestätigung der massiven institutionellen Akzeptanz von Bitcoin. Der Markt ist einfach zu groß geworden, um sich so unberechenbar zu bewegen wie früher. „Die Hantel wird schwerer“, stellte Mayer fest und verwendete eine anschauliche Analogie für die Liquidität des Marktes. „Es ist kein 50-Pfund-Gewicht mehr. Es ist ein 2.500-Pfund-Gewicht.“

Laut Mayer wird dieser tiefgreifende Strukturwandel durch die ausgeklügelten Mechanismen des Optionsmarktes vorangetrieben, insbesondere durch Call-Selling. Da Institutionen und Unternehmen für digitale Vermögenswerte zunehmend gedeckte Calls gegen ihre Bitcoin-Bestände verkaufen, um im Voraus Prämieneinnahmen zu erzielen, wirken sie sich unbeabsichtigt dämpfend auf Preisschwankungen aus.

Da diese Unternehmen im Wesentlichen zustimmen, ihre Bitcoins in Zukunft zu einem vorher festgelegten Preis zu verkaufen, sind Market Maker auf der anderen Seite dieser Geschäfte gezwungen, ihre Positionen aktiv abzusichern. Wenn der Bitcoin-Preis steigt, verkaufen diese Market Maker den Vermögenswert, um ihr Risiko auszugleichen, und schaffen so effektiv eine natürliche, strukturelle Obergrenze für Preisspitzen. Das Ergebnis ist ein ausgereifterer, vorhersehbarer Vermögenswert, der direkt vor den Augen des Marktes heranwächst.

„Wenn Sie in der Lage sind, Call-Volatilität auf dem Markt zu verkaufen, müssen die Market Maker ein negatives Delta erzielen“, sagte Mayer. „Diese negative Call-Wall ist wie zusätzliches Gewicht auf der Hantel. Der Preis steigt nicht unbedingt, aber die gesamte wirtschaftliche Substanz dieses Vermögenswerts hat zugenommen.“

Das Mayer-Multiple

Mayer hat vor acht Jahren das Mayer-Multiple-Verhältnis entwickelt, das den aktuellen Preis von Bitcoin durch seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt dividiert, eine langfristige Trendlinie, die kurzfristige Störungen glättet. Ein Wert über 1 bedeutet, dass Bitcoin über seinem langfristigen Durchschnitt gehandelt wird, ein Wert unter 1 bedeutet, dass es darunter gehandelt wird. In der Vergangenheit fielen Werte über 2,4 mit Markthöchstständen zusammen, während Werte unter 0,8 attraktive Einstiegspunkte signalisierten.

Bitcoin liegt derzeit knapp unter seinem langfristigen Trend bei 0,94. Mayer weist darauf hin, dass die Standardabweichungsbänder den statistischen Bereich, innerhalb dessen sich der Preis normalerweise bewegt, entscheidend verdichten, je mehr Handelshistorie sich ansammelt.

Im Fünfjahresrückblick liegt eine Standardabweichung über dem Mittelwert bei etwa 1,3, zwei Standardabweichungen bei 1,6 und drei bei 2,13. Vergleichen Sie dies mit früheren Zeiträumen, die auf Daten aus dem Jahr 2011 zurückgreifen, in denen der Preis regelmäßig weitaus extremere Vielfache erreichte.

Mit anderen Worten: Das Instrument reift auf die gleiche Weise wie jeder Vermögenswert, da es tieferes, disziplinierteres Kapital anzieht.

Mayer begann bereits 2017 mit dem Verkauf physisch abgewickelter Bitcoin-Call- und Put-Optionen auf LedgerX, einer der ersten staatlich regulierten Börsen für Krypto-Derivate.

Heute hat sich dieser Markt dramatisch ausgeweitet, von gehebelten ETFs wie BITX über das Aktienkapital von Strategy (MSTR) bis hin zu Bitcoin, das in Unternehmensbilanzen erscheint, wie etwa der von SpaceX gemeldete BTC-Bestand von 18.712 US-Dollar.

Mayer argumentiert, dass eine geringere Volatilität positiv für Bitcoin sei, weil sie die Entwicklung des Vermögenswerts von einem spekulativen Instrument zu etwas widerspiegele, das Anlageausschüsse, Family Offices und Unternehmen tatsächlich zeichnen können. „Um dieses Buy-in zu bekommen, muss man irgendwie etwas wirklich Langweiliges haben, wie zum Beispiel Gold“, sagte er. „Gold ist so langweilig – und das ist es, was wir brauchen.“

Er wies darauf hin, dass die Teilnahme an Konferenzen ein greifbares Zeichen dieser Reifung sei. Sein Blog existierte schon 2008, bevor Bitcoin existierte, und er hielt regelmäßig Vorträge auf großen Goldkonferenzen, die 2.000 bis 3.000 Teilnehmer anzogen. „Wir hatten dieses Jahr Zehntausende auf Konferenzen und letztes Jahr noch viel mehr. Es ist eine echte Branche. Es ist eine echte Reserve.“

Mayer erkennt Risiken für Bitcoin an, wie etwa eine Schwächung der Netzwerksicherheit, falls der Preis von $BTC nicht ausreichend steigen sollte, um genügend Miner im Geschäft zu halten. Quanten sind eine weitere potenzielle längerfristige Bedrohung, sollten Quantencomputer leistungsfähig genug werden, um die kryptografischen Schlüssel von Bitcoin zu knacken. Mayer räumte die Besorgnis ein, wies jedoch darauf hin, dass die anhaltende Prämie von Bitcoin für die Entdeckung eines katastrophalen Exploits bisher nicht in Anspruch genommen wurde, und wies auf die Abwärtskompatibilität von Proof-of-Work als strukturelle Widerstandsfähigkeit hin.

Trotz der Risiken bleibt Mayer fest dabei