Krypto ist keine einzelne Branche mehr, und das könnte positiv sein

Kryptowährungen können sich gleichzeitig bullisch und bärisch anfühlen, weil ihre Hauptsektoren nicht mehr zusammenwachsen.

Bitcoin sammelt institutionelle ETF-Ströme, während DeFi Verträge abschließt, Stablecoins in die Zahlungsinfrastruktur expandieren, während Altcoins zurückbleiben und Layer-2-Netzwerke (L2) Rekordvolumina verarbeiten, während ihre Token seitwärts bewertet werden.

Hunter Horsley, CEO von Bitwise, bot einen Rahmen für den Widerspruch und argumentierte, dass sich Krypto in mindestens vier verschiedene Branchen aufgespalten habe: Stablecoins und Zahlungen, Bitcoin als Anlageklasse, Tokenisierung und On-Chain-Finanzdienstleistungen sowie Blockchain-Infrastruktur.

Jede dieser Branchen arbeitet nach ihren eigenen Grundlagen, ihrem eigenen Regulierungspfad und ihrer eigenen Akzeptanzkurve. Bitcoin kann den gesamten Kryptomarkt übertreffen, während DeFi, Infrastruktur-Tokens und tokenisierte Finanzierung auf völlig unterschiedlichen Zeitachsen agieren.

Krypto-Segment

Was daraus wird

Haupttreiber

Warum es sich separat bewegen kann

Stablecoins + Zahlungen

Digitaler Dollar und Abwicklungsinfrastruktur

Zahlungsvolumen, Dollarnachfrage, Regulierung

Kann wachsen, selbst wenn spekulative Token zurückbleiben

Bitcoin

Institutionelle Makro-Anlageklasse

ETF-Flüsse, Zinssätze, Dollarstärke, Liquidität

Kann auch dann eine Outperformance erzielen, wenn DeFi und Altcoins schwach sind

Tokenisierung + On-Chain-Finanzierung

Finanzmarktklempnerei

Tokenisierte Staatsanleihen, Abwicklung, institutionelle Übernahme

Kann ohne Aufregung im Einzelhandel langsam vorankommen

Blockchain-Infrastruktur

Skalierung, Verwahrung, Wallets, Daten, Interoperabilität

Nutzung, Entwickleraktivität, Netzwerkeffizienz

Der operative Fortschritt führt nicht immer zu einem Anstieg der Token-Preise

Stablecoins werden zur Finanzinfrastruktur

Stablecoins sind der eindeutigste Kryptosektor, der sich von Spekulationszyklen gelöst hat.

DefiLlama zeigt, dass die gesamte Stablecoin-Marktkapitalisierung etwa 321,6 Milliarden US-Dollar erreichte, wobei USDT etwa 189,8 Milliarden US-Dollar und USDC 76,9 Milliarden US-Dollar betrug.

Circle berichtete, dass der Umsatz und die Reserveeinnahmen im ersten Quartal um 20 % auf 694 Millionen US-Dollar gestiegen sind, während der Umlauf von USDC im Jahresvergleich um 28 % gestiegen ist, Zahlen, die die Reserverendite und das Dollarangebot abbilden.

Am 29. April gab Visa bekannt, dass sein Stablecoin-Abwicklungspilotprojekt eine jährliche Run-Rate von 7 Milliarden US-Dollar erreicht hat, was einer Steigerung von 50 % gegenüber dem Vorquartal entspricht, und zwar über neun Blockchains hinweg. Der Abwicklungsmechanismus verarbeitet reale Handelsströme über reale Zahlungsschienen, was bedeutet, dass das Stablecoin-Wachstum das Zahlungsvolumen und die Dollarnachfrage verfolgt.

Zahlungsunternehmen, Banken, Exporteure und Abwicklungsstellen nutzen Stablecoins für die Dollarabrechnung und grenzüberschreitende Transaktionen, wodurch die Anlageklasse eine Nutzerbasis erhält, die nicht den Kryptomarktzyklen ausgesetzt ist.

Bitcoin wird wie ein Makro-Asset gehandelt

Der Flusszyklus von Bitcoin hat sich vom Rest des Kryptomarktes getrennt.

CoinShares meldete in der Woche bis zum 8. Mai fast 858 Millionen US-Dollar an Zuflüssen in Anlageprodukte für digitale Vermögenswerte, wobei Bitcoin mit 706,1 Millionen US-Dollar an der Spitze lag und das gesamte verwaltete Vermögen der digitalen Vermögenswerte 160 Milliarden US-Dollar erreichte.

Diese Ströme stammen von Fonds und Allokatoren, die Bitcoin anhand der Zinssätze, der Dollarstärke und der Liquiditätsbedingungen bewerten – dieselben Inputs, die die institutionelle Anleihen- und Aktienallokation bestimmen.

Die Daten von Farside Investors zeigten, dass in den USA gehandelte Spot-Bitcoin-ETFs am 13. Mai einen Nettoabfluss von 630,4 Millionen US-Dollar verzeichneten, wobei die täglichen Schwankungen auf die Positionierung institutioneller Fonds zurückzuführen waren.

Bitcoin verhält sich jetzt wie ein globaler Vermögenswert mit großer Marktkapitalisierung und Flusssensitivität gegenüber institutionellen Allokatoren, der die meisten Kryptowährungen übertreffen kann, während DeFi ruhig bleibt und Infrastruktur-Token auf der Strecke bleiben.

Tokenisierung und DeFi sind ungleich

RWA.xyz verzeichnete einen verteilten Vermögenswert von über 26,7 Milliarden US-Dollar und einen repräsentierten Vermögenswert von 345 Milliarden US-Dollar bei insgesamt 698.200 Vermögensinhabern.

Moody's beschrieb den Weg als stetiges Wachstum durch institutionelle Abwicklung und tokenisierte Treasury-Produkte, wobei die etablierten Betreiber eine zentrale Rolle behalten, während die Tokenisierung um sie herum zunimmt.

Binance Research berichtete, dass der Gesamtwert (TVL) von DeFi im April gegenüber dem Vormonat um 10,7 % auf 82,7 Milliarden US-Dollar gesunken ist, während der Sektor 635,24 Millionen US-Dollar an Exploits absorbierte.

Die Tokenisierung kann institutionelles Kapital in regulierte Strukturen locken, während offene DeFi-Protokolle anhaltende Sicherheitsrisiken und regulatorische Unklarheiten bergen und ihre Risikoprofile, Kundenstämme und Akzeptanzkurven auf fast jeder Ebene unterschiedlich sind.

Segment

Annahmesignal im Entwurf

Auswirkungen auf den Markt

Stablecoins

Gesamtmarktkapitalisierung rund 321,6 Milliarden US-Dollar

Stablecoins werden zur Zahlungs- und Abwicklungsinfrastruktur

$USDT

Etwa 189,8 Milliarden US-Dollar

Die Dollar-Liquidität konzentriert sich weiterhin auf den größten Emittenten

$USDC

Etwa 76,9 Milliarden US-Dollar

Die regulierte Stablecoin-Versorgung bleibt ein wichtiger Wachstumspfad

Kreis

Umsatz und Reserveeinkommen im ersten Quartal um 20 % auf 694 Mio. US-Dollar gestiegen

Stablecoins verfügen über Geschäftsgrundlagen auf Emittentenebene

Visa-Stablecoin-Pilot

Die jährliche Run-Rate beträgt 7 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 50 % im Vergleich zum Vorquartal, über neun Blockchains hinweg

Stablecoins erobern echte Zahlungskanäle

Digitale Asset-Produkte

Fast 858 Millionen US-Dollar an wöchentlichen Zuflüssen

Die institutionelle Allokation ist weiterhin aktiv

Bitcoin-Produkte

706,1 Millionen US-Dollar dieser Zuflüsse

$BTC ist der sauberste institutionelle Kryptohandel

Tokenisierte Vermögenswerte

26,7 Milliarden US-Dollar ausgeschüttet