Crypto Long & Short: Leiten, liefern, wiederholen: der verborgene Treiber der Token-Leistung

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter Crypto Long & Short. Diese Woche:

Jordan Brewer über das fehlende Stück auf den Token-Märkten: Investor Relations auf institutioneller Ebene.

Martin Burgherr über die Reife der Kryptomärkte, die effizienter wird und das Risiko für Institutionen verringert.

Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten von Francisco Rodrigues.

Collector Crypt: Umsatzerholung trifft auf Token-Neubewertung im Chart der Woche.

-Alexandra Levis

Experteneinblicke

Führen, liefern, wiederholen: der verborgene Treiber der Token-Leistung

Von Jordan Brewer, Investmentanalyst, Runa Digital Assets

Anfang März, nur drei Monate nach einem Auftritt von Ranger Finance-Mitbegründer Fathur Rahman auf der Hauptbühne von Solana Breakpoint und zwei Monate nach dem ICO, erzwangen Token-Inhaber die Liquidation der Protokollkasse. Wie kommt es, dass sich ein 14-fach überzeichneter ICO so schnell auflöst? Die Antwort: schlechte Investor Relations.

Institutionelle Investor Relations sind nach wie vor das fehlende Element auf den Token-Märkten. Krypto hat jahrelang in einem Venture-ähnlichen Rahmen verbracht, aber Protokolle suchen nun nach Investoren auf dem öffentlichen Markt, um dauerhafteres Kapital bereitzustellen. Ein wichtiger Teil der Investor Relations ist ein regelmäßiger Investorenanruf, bei dem das Management die Zukunftsaussichten durchgeht – hier sind die Teams von Maple Finance und EtherFi führend. Diese Aufrufe sind solide, aber das ist erst der Anfang, und es steht viel auf dem Spiel. Gut gemacht, werden Token-Bewertungen belohnt; Schlecht gemacht, der Nachteil ist groß.

Es lohnt sich, Führung zu geben (solange man sie schafft)

Untersuchungen zeigen, dass der Wert der Forward Guidance nicht nur in ihrer Bereitstellung, sondern auch in ihrer Genauigkeit liegt. Bartov, Givoly und Hayn (2002) fanden heraus, dass Unternehmen, die ihre eigenen Leitlinien konsequent erfüllen oder übertreffen, einen messbaren Aktienkursaufschlag gegenüber Unternehmen erzielen, die dies nicht tun. Diese Prämie setzt sich für „Gewohnheitstreiber“ zusammen, was bedeutet, dass der Markt Managementteams, die wiederholt liefern, zunehmend vertraut und sie belohnt. Darüber hinaus ist eine übertroffene Prognose ein führender Indikator für die zukünftige Aktienentwicklung, unabhängig davon, ob die Überschreitung echt war oder ein Ergebnis des Ergebnis- oder Erwartungsmanagements war. Skinner und Sloan (2002) haben auch das Gegenteil gezeigt: Wachstumsaktien, die bei den Gewinnerwartungen enttäuschen, erleben eine asymmetrisch große negative Kursreaktion, die die positive Belohnung einer positiven Überraschung bei weitem übersteigt. Die Genauigkeit der Leitlinien ist ein Indikator für die Glaubwürdigkeit des Managements, und Glaubwürdigkeit ist ein direkter Einflussfaktor für Bewertungsmultiplikatoren.

Crypto beginnt, eine eigene Version dieser Dynamik zu produzieren. Im Dezember 2024, als Maples AUM 460 Millionen US-Dollar und ihr ARR 4 Millionen US-Dollar betrugen, legte Maple für 2025 eine Prognose von 4 Milliarden US-Dollar an AUM und 25 Millionen US-Dollar an ARR fest und erhöhte später die Prognose auf 5 Milliarden US-Dollar an AUM und 30 Millionen US-Dollar an ARR. Maple hat geliefert und erreichte im Oktober ein verwaltetes Vermögen von 5 Milliarden US-Dollar und einen Jahresumsatz von 28 Millionen US-Dollar innerhalb von 30 Tagen (siehe Tabelle unten). Das ist ein Orientierungs- und Umsetzungsrhythmus, den jeder öffentliche Marktinvestor anerkennen und belohnen würde. Von Dezember 2024 bis Juni 2025 stieg der SYRUP-Token-Preis von 0,10 $ auf einen Höchststand von 0,60 $ und übertraf damit Konkurrenten wie AAVE um 475 %.

EtherFi ist ein gutes Beispiel für diese Dynamik. Bei seinem Tokenholder-Call im März 2026 prognostizierte das Team eine Reduzierung der Kundenakquisekosten um 55 % und gleichzeitig eine Erhöhung des Werbebudgets um 420 % im Laufe des Jahres 2026, was ein 11-faches Kundenwachstum gegenüber dem Vorjahr bedeuten würde. Das ist die Art von spezifischer Orientierung, die Anlegern etwas Konkretes gibt, an das sie sich halten können.

Beratung ohne Lieferung ist jedoch nur Marketing. Investor Relations im Krypto-Bereich enden nicht mit einem Dashboard, sondern beginnen dort. Führung und Rechenschaftspflicht sind der Kern der Glaubwürdigkeit von Protokollteams, und es ist Glaubwürdigkeit, die bei öffentlichen Investoren Überzeugungskraft schafft.

Prinzipielle Perspektiven

Institutionen trennen die Verwahrung von der Ausführung in Krypto

Von Martin Burgherr, Chief Clients Officer, Sygnum Bank

Es ist ein stiller, aber bedeutender Wandel in der Art und Weise im Gange, wie sich institutionelles Kapital über die Kryptomärkte bewegt. Große Handelsunternehmen trennen zunehmend den Ort, an dem sie Vermögenswerte halten, von dem Ort, an dem sie Geschäfte ausführen. Dies ist mehr als eine taktische Änderung, es signalisiert eine umfassendere Entwicklung der Marktstruktur für digitale Vermögenswerte.

In der institutionellen Geschichte von Krypto gab es größtenteils eine grundlegende architektonische Annahme: Um Zugang zu Liquidität zu erhalten, muss das Kapital an der Börse gehalten werden. Wenn Sie in der Vergangenheit an einer On-Chain-Optionsbörse handeln oder Strategien über mehrere Handelsplätze hinweg ausführen möchten, überweisen Sie die Sicherheiten an jede Börse und belassen sie dort. Das Modell funktioniert, bis man fragt, was es kostet.

Bei diesen Kosten handelt es sich nicht nur um das Kontrahentenrisiko, obwohl das auch wichtig ist. Es handelt sich um Kapitalineffizienz. Jeder Dollar, der als Marge an einer Börse hinterlegt wird, bleibt ungenutzt, bringt keinen Ertrag und kann nicht umgeschichtet werden. Für einen institutionellen Handelsschalter, der Hunderte Millionen Positionen verwaltet, sind die Opportunitätskosten enorm – und in einem Umfeld steigender Zinsen wird es immer schwieriger, sie zu rechtfertigen.

Die Infrastruktur holt auf

Die Trennung von Sorgerecht und Vollstreckung ist nicht theoretisch. Unternehmen wie Wintermute und Nomuras Digital-Asset-Arm La