Der Chef der Europäischen Zentralbank warnt davor, an den Euro gekoppelte Kryptowährungen als Gegengewicht zum US-Währungseinfluss zu nutzen

In einer Grundsatzrede beim lateinamerikanischen Wirtschaftsforum der Banco de España am Freitag warnte die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, davor, das US-Modell der Förderung von an den Euro gekoppelten Stablecoins nachzuahmen, und plädierte stattdessen dafür, sich auf die Entwicklung einer robusten, tokenisierten Finanzinfrastruktur zu konzentrieren, die durch von der Zentralbank ausgegebenes Geld gestützt wird. Das rasante Wachstum der Stablecoins, von lediglich 10 Milliarden US-Dollar vor sechs Jahren auf über 300 Milliarden US-Dollar heute, wurde größtenteils von US-Dollar-gestützten Token dominiert, wobei Tether und Circle fast 90 % des Marktes kontrollieren.

Lagarde betonte, dass sich die Diskussion um Stablecoins von ihrer Legitimität auf die Notwendigkeit ihrer Präsenz verlagert habe und die Gerichtsbarkeiten nun gezwungen seien, die Konsequenzen abzuwägen, wenn sie nicht vorhanden seien. Bei näherer Betrachtung erscheinen die Argumente für die Förderung von auf Euro lautenden Stablecoins jedoch weniger überzeugend, da ihre monetären und technologischen Funktionen unterschiedlich sind. Während Stablecoins die Ausweitung von Reservewährungen erleichtern und tokenisierte Abwicklungen unterstützen können, stellen sie auch Risiken für die Finanzstabilität dar, da sie möglicherweise die Transmission der Geldpolitik untergraben und den Druck auf Banken erhöhen, wenn Einlagen in nicht-traditionelle Instrumente umgeleitet werden.

Der EZB-Präsident stellte fest, dass Stablecoins aufgrund ihrer Fähigkeit, Transaktionen nativ in Blockchain-Netzwerken abzuwickeln, zum De-facto-Standard für die tokenisierte Finanzierung geworden seien. Dennoch warnte sie, dass private Stablecoins von Natur aus fragil seien, da sie in Stressphasen ihre Bindung verlieren könnten, was zu einer Marktfragmentierung bei konkurrierenden Instrumenten führen könne. Anstatt das US-Stablecoin-Modell zu reproduzieren, argumentierte Lagarde, dass Europa der Entwicklung der öffentlichen Infrastruktur Priorität einräumen sollte. Das Eurosystem soll im September ein Großhandelsabwicklungssystem, Pontes, einführen, das es ermöglichen wird, tokenisierte Transaktionen in Zentralbankgeld über die TARGET-Plattform abzuwickeln.

Darüber hinaus zielt die Appia-Roadmap der EZB darauf ab, bis 2028 ein vollständig interoperables europäisches tokenisiertes Finanzsystem zu schaffen. Alvin Kan, COO bei Bitget Wallet, schlug vor, dass regulierte Euro-Stablecoins Bedenken hinsichtlich Transparenz und Reserven im Rahmen der strengen europäischen MiCA-Regeln ausräumen könnten, betonte jedoch, dass die Einführung weiterhin eine erhebliche Herausforderung darstellt. Wenn Europa die Entwicklung skalierbarer Euro-Stablecoins nicht unterstützt, werden sich Benutzer und Entwickler angesichts der bestehenden Liquidität und Netzwerkeffekte, die sich auf Dollar-basierte Token konzentrieren, wahrscheinlich weiterhin auf USDC und USDT verlassen.

Kan warnte davor, dass Europa letztendlich einen gespaltenen Markt haben könnte, in dem sich die tokenisierte Finanzierung innerhalb eines regulierten institutionellen Rahmens entwickelt, während alltägliche Kryptozahlungen und dezentrale Finanzierung (DeFi) weiterhin auf Dollar-Stablecoins angewiesen sind. Die fest verwurzelten Netzwerkeffekte von Dollar-Stablecoins, die bereits tief im globalen Zahlungsverkehr, bei Überweisungen und DeFi verankert sind, werden es nur noch schwieriger machen, die längeren Verzögerungen in Europa bei der Unterstützung skalierbarer Euro-Stablecoins zu beseitigen.