Der Chef der Europäischen Zentralbank schlägt Alarm wegen an den Euro gebundener digitaler Währungen

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, hat ihren Widerstand gegen auf Euro lautende Stablecoins verstärkt und warnte, dass die Risiken für die Finanzstabilität und die Währungskontrolle den Nutzen für die internationale Rolle des Euro überwiegen.

In ihrer Rede am Freitag beim Banco de Espana LatAm Economic Forum in Spanien argumentierte Lagarde, dass Europa die Stablecoin-Modelle, die rund um den US-Dollar entstanden sind, nicht nachahmen muss. Sie sagte, die technologischen Vorteile, die mit Blockchain-basierten Zahlungen verbunden seien, könnten stattdessen durch eine öffentliche Infrastruktur bereitgestellt werden, die durch Zentralbankgelder unterstützt werde.

„Die Argumente für die Förderung von auf Euro lautenden Stablecoins sind weitaus schwächer, als es den Anschein hat“, sagte Lagarde während der Veranstaltung.

Ihre Äußerungen zielten auf wachsende Forderungen in Europa ab, ein lokales Stablecoin-Ökosystem im Rahmen der EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets zu entwickeln. Bundesbankpräsident Joachim Nagel hat diese Idee Anfang des Jahres öffentlich unterstützt, während mehrere europäische Banken und Zahlungsunternehmen bereits mit der Vorbereitung regulierter Produkte begonnen haben.

Lagarde trennte die, wie sie es nannte, monetäre Rolle von Stablecoins von ihrer technologischen Nutzung. Nach Ansicht des EZB-Präsidenten schafft die an privat ausgegebene Token gebundene Ausweitung der Reservewährung Schwachstellen, die das europäische Finanzsystem nicht einfach absorbieren kann.

Sie verwies auf Risiken im Zusammenhang mit Bankruns, De-Pegging-Ereignissen und der Abwanderung von Einlagen von Geschäftsbanken und verwies auf die Instabilität, die auf den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im Jahr 2023 und die USDC-Störung von Circle folgte. In einer von Banken abhängigen Wirtschaft wie dem Euroraum argumentierte Lagarde, dass eine groß angelegte Verlagerung von Einlagen in Stablecoins die Kreditvergabekapazität schwächen und die geldpolitische Transmission erschweren könnte.

Ein im März veröffentlichtes Arbeitspapier der EZB warnte außerdem davor, dass die weit verbreitete Einführung von Stablecoins die Währungssouveränität des Euroraums untergraben und Banken einem Finanzierungsdruck aussetzen könnte, insbesondere wenn Stablecoins an Fremdwährungen gekoppelt sind.

Die EZB unterstützt stattdessen tokenisierte Abwicklungssysteme

Anstatt privat ausgegebene Euro-Stablecoins zu unterstützen, förderte Lagarde die eigenen Großhandels-Tokenisierungsinitiativen der EZB, darunter die Siedlungsprojekte Pontes und Appia. Sie verknüpfte außerdem Europas digitale Finanzpläne mit einer tieferen Kapitalmarktintegration durch die Spar- und Investmentunion der EU.

Die Rede am Freitag bekräftigte eine Position, die Lagarde seit mehreren Jahren vertritt, während die EZB das digitale Euro-Projekt neben einer strengeren Stablecoin-Überwachung weiter vorantreibt.

Auf einer Konferenz des European Systemic Risk Board im September 2025 in Frankfurt forderte Lagarde eine strengere Aufsicht über Stablecoin-Emittenten außerhalb der EU und warnte, dass ungleiche Vorschriften die europäischen Reserven bei Marktstress einem Rücknahmedruck aussetzen könnten.

Damals argumentierte sie, dass es Stablecoin-Betreibern nicht erlaubt sein sollte, EU-Nutzer zu bedienen, es sei denn, sie halten sich an Sicherheitsvorkehrungen, die mit denen im Rahmen von MiCAR vergleichbar sind. Lagarde warnte außerdem davor, dass Liquiditätsrisiken entstehen könnten, wenn die Reserven auf mehrere Jurisdiktionen verteilt würden, während Investoren sich beeilten, Token in Regionen mit stärkerem Schutz einzulösen.

„Im Falle eines Ansturms würden Anleger es natürlich vorziehen, in der Jurisdiktion mit den strengsten Schutzmaßnahmen einzulösen“, sagte sie während der Konferenz im Jahr 2025.

Ihre jüngsten Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem sich die Aktivitäten des privaten Sektors rund um Euro-Stablecoins trotz der Bedenken der EZB beschleunigen. Ein Konsortium aus 12 europäischen Kreditgebern, die über das in den Niederlanden ansässige Joint Venture Qivalis operieren, bereitet die Einführung eines MiCA-regulierten Euro-Stablecoins in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 vor.

Marktdaten von CoinGecko zeigen, dass Dollar-gestützte Stablecoins den Sektor immer noch mit großem Abstand dominieren, während Nicht-Dollar-Stablecoins nur einen kleinen Teil des gesamten Umlaufangebots ausmachen.