Laut Fidelity verfügt Bitcoin über ein dünnes Gewinnpolster, da makroökonomische Risiken zu einem Rückgang von 25 % seit Jahresbeginn führen
Fidelity Digital Assets veröffentlichte am Montag seinen Signalbericht für das zweite Quartal 2026, aus dem hervorgeht, dass Bitcoin einen nicht realisierten Nettogewinn/-verlust (NUPL) von 0,21 aufweist, während Ethereum und Solana im Kapitulationsbereich bleiben.
Wichtige Erkenntnisse:
Fidelity Digital Assets bewertet den NUPL-Score von Bitcoin für das erste Quartal 2026 mit 0,21 und platziert $BTC damit in der vorsichtigen „Hoffnung-Angst“-Zone.
$BTC, ETH und $SOL fielen seit Jahresbeginn um 25 %, 31 % und 38 %, was teilweise auf die Liquidationen im Januar in Höhe von 2,56 Milliarden US-Dollar zurückzuführen ist.
Der Stablecoin-Transferwert von Ethereum erreichte ein Allzeithoch von über 18 Billionen US-Dollar, was ein reales Nutzenwachstum im zweiten Quartal 2026 signalisiert.
Bitcoin-Investoren machen kaum Gewinn, da der Markt in die „Reparaturphase“ eintritt, sagt Fidelity
Der NUPL-Wert von Bitcoin versetzt Anleger in das, was Fidelity-Forscher als „Hoffnung-Angst“-Zone bezeichnen, einen Zustand, der durch bescheidene nicht realisierte Gewinne und eine vorsichtige Stimmung gekennzeichnet ist. Die Messwerte bestätigen nicht, dass ein dauerhafter Tiefpunkt erreicht ist, obwohl das Forschungsteam feststellt, dass ähnliche NUPL-Werte in der Vergangenheit einer durchschnittlichen einjährigen Rendite von 63 % vorausgingen.
Das Gesamtbild ist weniger stabil. Der NUPL von Ethereum fiel im ersten Quartal um 171 % von 0,17 auf -0,12, während der Preis um 29 % fiel. Solanas NUPL fiel um 148 % und landete bei -0,67, während der $SOL-Preis im gleichen Zeitraum um 33 % fiel. Beide Netzwerke zeigen erste Anzeichen einer Stabilisierung, nachdem sie Anfang Februar lokale Tiefststände erreicht hatten.
Quelle: Bericht von Fidelity Digital Assets.
Die Performance seit Jahresbeginn (YTD) aller drei Vermögenswerte bleibt negativ. Seit dem 1. Januar ist Bitcoin um 25 %, Ethereum um 31 % und Solana um 38 % gesunken. Das einjährige Bild ist gemischter: Bitcoin ist um 17 % gesunken, Solana ist um 33 % gesunken und Ethereum ist mit einem Plus von 15 % in den letzten 12 Monaten das einzig Positive.
Zwei große Liquidationsereignisse beschleunigten den Rückgang zu Beginn des Jahres. Laut den Fidelity-Analysten hat der Kryptomarkt am 30. Januar 2,56 Milliarden US-Dollar und am 4. Februar 2,13 Milliarden US-Dollar durch Zwangsverkäufe absorbiert. Diese Ereignisse, kombiniert mit makroökonomischen Gegenwinden, einschließlich der Unsicherheit über die Ernennung von Kevin Warsh zum Fed-Vorsitzenden und der Markterwartung, die sich in Richtung keiner Zinssenkungen im Jahr 2026 verschiebt, verstärkten die Risikoaversionsstimmung bei digitalen Vermögenswerten.
Das Momentumsignal von Bitcoin, das am 18. Oktober 2025 negativ wurde, als $BTC nahe 107.000 $ gehandelt wurde, bleibt im negativen Bereich. Seitdem dieses Signal umgedreht wurde, ist Bitcoin um etwa 36 % gefallen. Während des größten Teils des ersten Quartals 2026 wurde $BTC zwischen 62.500 und 76.022 US-Dollar gehandelt, da der Markt daran arbeitete, Unterstützung zu schaffen.
Die Yardstick-Metrik, ein Maß, das die Marktkapitalisierung von Bitcoin mit seiner Hash-Rate vergleicht, bewegte sich im Oktober 2025 in den „unterbewerteten“ Bereich. 78 Prozent der letzten 91 Tage fielen unter eine negative Standardabweichung vom Mittelwert. Die Analysten von Fidelity weisen in dem Bericht darauf hin, dass frühere Bärenmärkte in den letzten 298 Tagen im Jahr 2018 und 299 Tagen im Jahr 2022 ähnliche Bedingungen erlebten, was darauf hindeutet, dass der Oktober 2026 ein wichtiger Bezugspunkt für zyklusorientierte Anleger sein könnte.
Die Hash-Rate von Bitcoin fiel unter den Meilenstein von einem Zettahash pro Sekunde (ZH/s), der erstmals im September 2025 überschritten wurde. Der Rückgang korreliert mit der Preiskompression und zwei Kaltwetterereignissen in den USA, die Bergleute dazu veranlassten, den Energieverbrauch zu drosseln. Die Analysten von Fidelity widersprechen dem Narrativ, dass Bergleute ihre Kapazitäten auf Arbeitslasten mit künstlicher Intelligenz (KI) verlagern, und stellen fest, dass Bitcoin-Mining-Hardware anwendungsspezifisch ist und eher verkauft oder verlagert als einer anderen Verwendung zugeführt wird.
Die Dominanz von $BTC stieg im zweiten Quartal 2026 weiter an, nachdem sie in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 zurückgegangen war. Der Fidelity-Bericht stellt die zunehmende Dominanz als Signal dar, dass das Kapital weiterhin auf Bitcoin konzentriert ist und die Rotation in Altcoins begrenzt ist. Ein Plateau oder eine Umkehrung der Dominanz, so der Bericht, könnte ein Zeichen für eine frühe Verlagerung hin zu risikofreudigem Verhalten sein.
Die On-Chain-Nutzungsmetriken von Ethereum zeigten ein anderes Bild. Die Transaktionsaktivität stieg im Quartalsvergleich um 34 % und die aktiven und neuen Adressen stiegen um 34 % bzw. 18 % und übertrafen damit beide Spitzenwerte des Bullenmarkts 2021. Das Forschungsteam weist darauf hin, dass niedrigere Transaktionskosten tendenziell zu Spam-Aktivitäten führen, was die Frage aufwirft, ob die Nutzungsgewinne wirtschaftlich sinnvoll sind.
Der Stablecoin-Transferwert von Ethereum hat in den letzten 12 Monaten ein Allzeithoch überschritten und übersteigt das gesamte Transfervolumen 18 Billionen US-Dollar. Der durchschnittliche 30-Tage-Transferwert stieg von 59,2 Milliarden US-Dollar auf 73,4 Milliarden US-Dollar. Die Transferkosten blieben im zweiten Quartal in Folge unter 1 US-Dollar. Die Forscher von Fidelity interpretieren dies als Beweis dafür, dass Stablecoins unabhängig von spekulativem Preisverhalten für Zahlungen und Abwicklungsaktivitäten verwendet werden.
Das Stablecoin-Transfervolumen von Solana blieb während des Preisverfalls stabil, wobei der durchschnittliche 30-Tage-Transferwert der Kette um 8 % auf 7,2 Milliarden US-Dollar stieg. Die monatlichen aktiven und neuen Adressen auf Solana stiegen im ersten Quartal 2026 um 50 % bzw. 35 % und erreichten den höchsten Stand seit 2021. Die Netzwerkgebühren, die während der Meme-Coin-Periode von 2024 bis Anfang 2025 ihren Höhepunkt erreichten, befinden sich weiterhin in einem Abwärtstrend.
Die Forscher von Fidelity beschreiben die aktuellen Marktbedingungen als eine „Reparaturphase“ und nicht als eine Spätphase