Investoren treten bei Ethereum auf die Bremse, da der Wall-Street-Riese JPMorgan Bitcoin zur bevorzugten Grundlage für die Mainstream-Finanzierung erklärt.
Dass Ethereum hinter Bitcoin zurückfällt, ist nicht mehr nur eine Preisgeschichte; Laut JPMorgan bestätigt die institutionelle Analyse nun, dass $BTC bei den Strömen deutlich vorangekommen ist, so dass $ETH und der breitere Altcoin-Komplex Schwierigkeiten haben, mitzuhalten.
Laut einer von der CoinMarketCap Academy und anderen Medien zusammengefassten Forschungsnotiz argumentieren JPMorgan-Analysten unter der Leitung von Geschäftsführer Nikolaos Panigirtzoglou, dass Ethereum ($ETH) und der breitere Altcoin-Markt „weiterhin schlechter abschneiden könnten als Bitcoin ($BTC)“, es sei denn, es gebe „bedeutende Verbesserungen“ bei der Netzwerkaktivität, der Einführung dezentraler Finanzen (DeFi) und realen Anwendungen. Die Bank führt die aktuelle Divergenz auf den Schuldenabbau im Oktober 2025 zurück, als ein starker, geopolitisch bedingter Ausverkauf zu starken Liquidationen von ETH-Dollar-Produkten im Vergleich zu BTC-Dollar-Produkten führte, insbesondere bei systematischen und krypto-nativen Händlern. Während sich die Märkte seitdem stabilisiert haben, sagen die Analysten, dass es $ETH nicht gelungen ist, den verlorenen Boden wieder vollständig zurückzugewinnen, weder in Bezug auf den Preis noch in Bezug auf wichtige institutionelle Flusskennzahlen.
JPMorgan hebt Spot-ETF-Flüsse als eines der deutlichsten Anzeichen dieser Lücke hervor. Die Bank schätzt, dass Spot-Bitcoin-ETFs inzwischen etwa zwei Drittel der Abflüsse, die sie während des Rückgangs im Oktober 2025 erlitten hatten, wieder aufgeholt haben, während Spot-Ether-ETFs im gleichen Zeitraum nur etwa ein Drittel ihrer Rücknahmen zurückerhalten konnten. Die Futures-Positionierung an der Chicago Mercantile Exchange (CME) erzählt eine ähnliche Geschichte: Das institutionelle Bitcoin-Engagement in regulierten Futures hat das Niveau vor dem Ausverkauf „fast vollständig wiederhergestellt“, aber das Open Interest und die Netto-Long-Positionierung von $ETH-Futures bleiben deutlich unter früheren Höchstständen. Momentum-getriebene Akteure wie Rohstoffhandelsberater und Quant-Fonds werden als „leicht untergewichtet“ bei beiden Vermögenswerten beschrieben, die Untergewichtung ist jedoch bei $ETH ausgeprägter, was auf den stärkeren Schuldenabbau im vergangenen Oktober zurückzuführen ist.
Über die Ströme hinaus verweist JPMorgan auf Fundamentaldaten. In der Notiz wird argumentiert, dass das Netzwerk trotz einer Reihe von Ethereum-Upgrades in den letzten drei Jahren kein „bedeutungsvolles“ Wachstum der On-Chain-Aktivitäten hervorgebracht hat: Das DeFi-Volumen hat ein Plateau erreicht, der gesamte gesperrte Wert bleibt unter den Zyklushöchstständen und die Benutzerzahlen und Transaktionsgebühren haben nicht die Art von nachhaltiger Expansion gezeigt, die eine deutliche Neubewertung gegenüber Bitcoin rechtfertigen würde. Niedrigere Basisgebühren haben auch die Token-Verbrennung von ETH-Dollar im Rahmen von EIP-1559 reduziert, was zu einem schnelleren Wachstum des Nettoangebots beigetragen und eine der zentralen „Ultra-Sound-Geld“-Narrative geschwächt hat, die Ethereum einst von anderen Smart-Contract-Plattformen unterschied.
Für Altcoins im weiteren Sinne nennt die Bank eine geringere Liquidität, eine geringere Orderbuchtiefe und eine Reihe von Sicherheitsvorfällen als Faktoren, die die Stimmung belasten und neues institutionelles Kapital abschrecken. „All diese Faktoren haben das Vertrauen in das breitere Altcoin-Ökosystem untergraben und den Einsatz von frischem Kapital behindert“, schreiben die Analysten und fügen hinzu, dass Bitcoin von der Wahrnehmung als „sicherere“ makroökonomische und regulatorische Wette innerhalb des Kryptokomplexes profitiert hat. In früheren Arbeiten von JPMorgan in diesem Jahr wurde $BTC bereits als „klarer Gewinner“ in Bezug auf die Widerstandsfähigkeit von ETFs und die institutionelle Positionierung bezeichnet und festgestellt, dass Bitcoin-Produkte Nettozuflüsse verzeichneten, obwohl einige Gold- und Silberfonds Vermögenswerte verloren.
Die Schlussfolgerung aus der jüngsten Mitteilung ist deutlich: Upgrades allein werden den relativen Handel von $ETH nicht retten. Sofern es Ethereum nicht gelingt, die On-Chain-Aktivitäten wieder anzukurbeln – insbesondere bei DeFi, realen Vermögenswerten und anderen nicht spekulativen Anwendungsfällen – und zu zeigen, dass sich diese Ströme in Gebühreneinnahmen und Token-Nachfrage niederschlagen, geht JPMorgan davon aus, dass Bitcoin sowohl bei der Preisentwicklung als auch bei der Erfassung der nächsten institutionellen Zuflüsse weiterhin führend bleiben wird.