Massives Warnsignal: Die Kryptolandschaft wird durch eine 77-Milliarden-Dollar-Bedrohung für die Mainstream-Bestrebungen von Bitcoin erschüttert
Bitcoin-Investoren stehen plötzlich vor einer unangenehmen mathematischen Aufgabe auf dem 91,7 Milliarden US-Dollar schweren US-Spot-Bitcoin-ETF-Markt.
„Coinbase Custody hält 84 % aller US-Spot-Bitcoin-ETF-Vermögenswerte“, postete Marc Baumann, Gründer des Forschungsunternehmens twentyonexyz, am 14. April auf
Die Warnung kommt, als Bitcoin bei etwa 77.000 US-Dollar gehandelt wird, nachdem es sich von einem 40-prozentigen Rückgang seit seinem Höchststand Ende 2025 bei rund 126.000 US-Dollar erholt hat. Es landet auch drei Wochen nach der bedingten Genehmigung einer nationalen Treuhandcharta für Coinbase durch das Amt des Währungsprüfers am 2. April. „OCC erteilt Coinbase die bedingte Genehmigung für eine National Trust Bank Charter“, postete die Schweizer Anwaltskanzlei Goldblum & Partners am 13. April auf Dieser regulatorische Segen vertieft in einer Wendung die Konzentration, die Analysten jetzt fordern.
Die Zahl selbst ist zum neuen Schlagwort der Bitcoin-Strukturskeptiker geworden. CryptoSlate stellte die Dollarzahl erstmals am 12. April dar, als „über 80 % der Bitcoin-ETF-Vermögenswerte den Engpass bei der Verwahrung von Coinbase erreichten und 74 Milliarden US-Dollar gefährdet waren.“ Innerhalb von 48 Stunden kursierte die Formulierung in Krypto-Medienkonten und Analystenthreads.
„Über 80 % der Bitcoin-ETF-Vermögenswerte befinden sich mittlerweile in der Verwahrung durch Coinbase. Das sind etwa 74 Milliarden US-Dollar, konzentriert auf eine Infrastrukturschicht“, schrieb das Krypto-Medienkonto W3BCMedia am 13. April. Die institutionelle Akzeptanz nahm zu, fügte das Konto hinzu, „aber auch das systemische Verwahrrisiko.“
Was die Daten zeigen
Der 91,7 Milliarden US-Dollar schwere Haufen börsengehandelter US-Spot-Bitcoin-Fonds, eine Zahl, die Baumann anhand von Emittentenprospekten zusammengestellt hat, umfasst unter anderem den IBIT von BlackRock, den ARKB von ARK 21Shares und den neu eingeführten MSBT von Morgan Stanley. Ein roter Faden zieht sich durch die meisten von ihnen: Coinbase Prime ist die Depotbank. Fidelitys FBTC ist die bemerkenswerte Ausnahme und verwaltet die eigenen digitalen Assets von Fidelity selbst.
Neue Zuflüsse diversifizieren diese Basis nicht. Das Blockchain-Intelligence-Unternehmen Arkham bestätigte am 15. April auf Auch diese Münzen laufen über Coinbase Prime.
Für Privatanleger, die ETF-Anteile halten, ist die Vereinbarung seit der Spotgenehmigung im Januar 2024 kein Thema mehr. Für die Handvoll X-Konten, die die Warnung jetzt verstärken, liest sie sich anders.
„Nicht Ihre Schlüssel, nicht Ihre Münzen“, schrieb ein pseudonymer Bericht am 14. April und zitierte die Liste der Börsen, die seit 2014 gescheitert sind. „Das lässt Sie Saylor oder das IBIT-Risiko in Frage stellen. Tatsächlich ist die Verwahrung von Coinbase ein großes Risiko für Schlüsselpersonen.“
Warum die Wall Street trotzdem drängt
Das Paradoxe besteht darin, dass der institutionelle Appetit mit zunehmender Konzentration zunimmt und nicht abnimmt.
Fordefi, ein Krypto-Wallet-Infrastrukturunternehmen, hat die letzten 90 Tage auf X gezählt: Mastercard übernimmt den Stablecoin-Rails-Anbieter BVNK für 1,8 Milliarden US-Dollar; Citi führt institutionelle Bitcoin-Verwahrung ein; Morgan Stanley sagte, es werde „als Kryptobank operieren“; Crypto.com schließt sich mit OCC-Genehmigung BitGo, Circle, Ripple und Paxos an. „FDIC hat eine formelle Krypto-Verwahrungsstudie eingeleitet“, heißt es in dem Beitrag weiter.
Der Bitcoin-ETF-Markt sei „offiziell in die zweite Phase eingetreten“, sagte Joe Consorti, ein Makro- und Bitcoin-Analyst, in einem Video vom 15. April, das mehr als 14.000 Aufrufe verzeichnete. Phase Eins, argumentierte Consorti, sei der grundlegende Zugang zu Spots. In Phase zwei geht es seiner Meinung nach darum, Bitcoin in volatilitätsgedämpfte, renditegenerierende Produkte für konservative Anleger zu verpacken, und verwies auf die Premium-Income-ETF-Einreichung von Goldman Sachs, den MSBT von Morgan Stanley und die Beraterkanalprodukte von Schwab.
Die Rechnung von Consorti: Allein eine Zuteilung von 3 % durch US-Vermögensberater könnte Bitcoin auf 210.000 US-Dollar treiben. Der Vermögensberatungsmarkt im Wert von 144 Billionen US-Dollar ist der Pool, den der ETF-Verkäufer jetzt erschließt.
Der Bullenfall stützt sich auf dieselben Verwahrungsdaten, die die Skeptiker beunruhigen. In dem Video von Simply Bitcoin vom 15. April nannte der Moderator MicroStrategy und seine ETF-Kollegen „einen synthetischen Miner“, der in einer Sitzung mehr Bitcoin kauft, als das Netzwerk in einer Woche prägt.
Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, geht noch einen Schritt weiter. Sein langfristiges Ziel von 1 Million US-Dollar beruht auf einem „anhaltend stetigen Boom“ institutioneller Zuflüsse, nicht auf den heftigen Boom-Bust-Zyklen früherer Bitcoin-Ära. Jeder Dollar, der in Coinbase Prime landet, ist in diesem Sinne eine bullische Sicherheit.
Der Bärenfall: Die Regulierungsbehörden haben noch nicht mit der Wimper gezuckt
Das Bullen-Narrativ wurde erst in zwei ruhigen Jahren auf die Probe gestellt. Ein Sorgerechtsvorfall, ein Einfrierbeschluss oder ein Betriebsausfall an einem Veranstaltungsort mit 77 Milliarden US-Dollar würden alles auf einmal auf die Probe stellen.
Baumanns Satz „Die Regulierungsbehörden werden es merken“ ist die Linie, auf die Kritiker immer wieder zurückgreifen. Die Treuhand-Charta des OCC vom 2. April zieht Coinbase in den Bundesbankenbereich