Michael Saylor ist noch nicht fertig. Jetzt erfindet er den Kredit neu.

Anfang 2020 hatte Michael Saylor 500 Millionen Dollar in bar und verdiente nichts.

Die Federal Reserve hatte die Zinsen auf Null gesenkt und signalisiert, dass sie dort bleiben würden. Für Saylor ging es nicht nur um Politik. Es war eine Einschränkung.

„Wir haben 25 Millionen Dollar pro Jahr verdient und dann verdienen wir plötzlich null“, sagte Saylor kürzlich in einem Interview. „Und sie sagen, dass du für immer Null machen wirst.“

Saylor sprach mit Kevin Follonier im Podcast „When Shift Happens“ in einem ausführlichen Gespräch, das er vor der Veröffentlichung der Folge exklusiv mit Forbes teilte. Die Zitate in diesem Artikel stammen aus diesem Interview.

Das Halten von Bargeld fühlte sich nicht mehr neutral an. Es fühlte sich an wie Erosion.

Saylor suchte nach einem Ort, an dem er das Geld anlegen konnte. Er hat Bitcoin gefunden.

Was folgte, war die größte Unternehmensakkumulation von Bitcoin in der Geschichte.

Aus dem ersten Kauf im Wert von 250 Millionen US-Dollar im August 2020 ist etwas weitaus Größeres geworden. Heute hält das Unternehmen, das nun in Strategy umbenannt wurde, etwa 843.000 Bitcoin im Wert von etwa 65 Milliarden US-Dollar zu aktuellen Preisen. Die Position repräsentiert mehr als 4 % des festen Bitcoin-Angebots.

Es ist die größte Unternehmenswette auf Bitcoin, die jemals getätigt wurde. Es bindet auch die Zukunft des Unternehmens an einen einzigen, volatilen Vermögenswert.

Eine Diagnose vor dem Pitch

Saylor stellt den Schritt nicht als Tausch dar. Er behandelt es als Antwort.

„Wenn Sie weniger als 7 % Ihrer Investitionen erhalten, werden Sie ärmer“, sagte er. „Du läufst auf einem Laufband.“

Sein Argument ist einfach. Mit der Zeit verlieren Fiat-Währungen an Wert. Die Sparrenditen halten selten mit. Seiner Ansicht nach ist das System darauf ausgelegt, das Kapital langsam zu erodieren.

Nicht jeder ist mit dieser Diagnose einverstanden. Die Inflation in den USA war über lange Zeiträume hinweg relativ stabil, auch wenn die Vermögenspreise die Löhne und Sparrenditen übertrafen. Dennoch ist die Kluft zwischen dem Geldertrag und der Kapitalrendite immer schwerer zu ignorieren.

In Saylors Darstellung hört Bitcoin auf, ein Handel zu sein, sondern sieht eher wie eine Versicherung aus.

Ingenieurwesen „Perfektes Geld“

Saylors Überzeugung kam durch Analyse zustande.

Als ausgebildeter Luft- und Raumfahrtingenieur am MIT betrachtete er Bitcoin als System.

„Dies ist der einzige Rohstoff in der Weltgeschichte, der absolut knapp ist“, sagte er. „Ihre Halbwertszeit in Gold beträgt 36 Jahre. Ihre Halbwertszeit im Dollar beträgt zehn Jahre. Ihre Halbwertszeit in Bitcoin? Unendlich.“

Der tiefere Wandel kam, als er anfing, Geld als Energie zu betrachten.

„Jeder Ökonom hatte noch nie perfektes Geld gesehen“, sagte er. „Wie verstehen Sie Wirtschaft, wenn Sie nie das perfekte Geld gesehen haben – wo man wirtschaftliche Energie ohne Energieverlust durch Zeit und Raum bewegen kann?“

Für Saylor verhält sich Bitcoin wie ein geschlossenes System. Die Versorgung ist festgelegt. Der Wert geht nicht verloren.

Diese Logik hat in der Praxis ihre Grenzen. Bitcoin ist im letzten Jahrzehnt mehrfach um mehr als 70 % gefallen. Der Preis kann stark in beide Richtungen schwanken, oft innerhalb von Monaten. Für Anleger ist diese Volatilität genauso wichtig wie die zugrunde liegende Theorie.

In der Lücke zwischen Modell und Markt lebt die Strategie.

Vom Käufer zum Bauherrn

Es blieb nicht lange eine Entscheidung des Finanzministeriums.

Strategy baut nun zusätzlich zu seinen Bitcoin-Beständen Finanzprodukte auf.

In den letzten Jahren hat das Unternehmen Wandelanleihen, Aktien und Vorzugsaktien ausgegeben, um Kapital zu beschaffen. Ein Großteil dieses Kapitals wurde verwendet, um mehr Bitcoin zu erwerben. Der Ansatz verknüpft effektiv traditionelle Kapitalmärkte mit einem einzigen digitalen Vermögenswert.

„Wir sind zum weltweit größten Emittenten von Wandelanleihen geworden“, sagte Saylor. „Dann sind wir über diesen Markt hinausgewachsen.“

Er beschreibt das Modell in industriellen Begriffen.

„Bitcoin ist digitales Kapital“, sagte er. „Sie haben einen Block reiner digitaler Wirtschaftsenergie. Daraus können Sie alles herausholen, was Sie wollen, genau wie aus einem Fass Rohöl.“

Unterschiedliche Anleger erhalten unterschiedliche Engagements. Aktionäre profitieren von einem verstärkten Aufwärtspotenzial, das mit Bitcoin verbunden ist. Kreditinvestoren erhalten etwas näher an der Rendite.

Kritiker sehen das anders. Das Modell kombiniert Hebelwirkung und Finanztechnik zusätzlich zur Volatilität und verstärkt so sowohl das Aufwärtspotenzial als auch das Risiko.

Bitcoin in Rendite verwandeln

Der direkteste Ausdruck dieses Modells ist ein Vorzugsaktienangebot, das Saylor „Stretch“ nennt.

„Wenn Sie 100 US-Dollar investieren, kassieren Sie im Laufe von etwa neun Jahren Dividenden in Höhe von 100 US-Dollar“, sagte er. „Sie schieben die Steuern darauf auf.“

Das Instrument strebt eine Rendite von rund 11,5 % an, die monatlich ausgezahlt wird. Es ist so gestaltet, dass es sich vertraut anfühlt. Stabile Preise. Regelmäßiges Einkommen. Steuereffizienz.

Dies steht im Gegensatz zu traditionellen Geldmarktfonds, die zuletzt eine Rendite zwischen 3 % und 5 % erzielten.

Erst dann wird die Abhängigkeit deutlich. Die Rendite wird durch die langfristige Performance von Bitcoin gestützt.

Das Modell funktioniert, wenn Bitcoin weiterhin funktioniert.

Dann wird die Tonhöhe größer

Saylors Ambitionen gehen über ein Produkt hinaus.

Er beschreibt die Chance im Hinblick auf den globalen Kreditmarkt, den er auf etwa 300 Billionen US-Dollar schätzt.

„Für jeden Dollar an digitalem Kapital, den wir haben, können wir 10 bis 20 Cent Kredit schaffen“, sagte er.

Für Investoren ist die Idee einfach. Traditionelle Kreditmärkte