Die strategische Situation ist „außer Kontrolle“, sagt der CIO von Arca zu einer Vorzugsaktienlast von 15 Milliarden US-Dollar

Strategy steht erneut vor einer erneuten Prüfung seines bevorzugten Aktienfinanzierungsmodells, da Investoren sich fragen, ob Dividendenverpflichtungen das Unternehmen letztendlich dazu zwingen könnten, einen Teil seiner Bitcoin zu verkaufen.

Die Strategiesituation sei „außer Kontrolle geraten“, sagte Jeff Dorman, Chief Investment Officer von Arca, am Donnerstag in einem X-Beitrag und bezog sich dabei auf Vorzugsaktien im Wert von etwa 15 Milliarden US-Dollar, die jährliche Dividendenverpflichtungen in Höhe von etwa 1,5 Milliarden US-Dollar mit sich bringen.

Dorman warnte davor, dass es immer schwieriger werden könnte, die Struktur zu verwalten, wenn die Marktbedingungen volatil bleiben, da Bitcoin ($BTC) zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels seit Jahresbeginn etwa 16 % niedriger gehandelt wird und etwa 73.737 US-Dollar beträgt.

Die Bemerkungen tragen zu einer wachsenden Debatte darüber bei, ob die Bitcoin-gebundene Kapitalstruktur von Strategy längeren Preisschwankungen standhalten kann, ohne Vermögenswerte zu verkaufen.

Vorzugsaktien im Wert von 15 Milliarden US-Dollar stehen unter Druck

Dormans Warnung konzentriert sich auf das Finanzierungsmodell von Strategy, das eine große Ausgabe von Vorzugsaktien mit festen Dividendenverpflichtungen beinhaltet.

Strategy hat fünf Vorzugsaktien ausgegeben – STRK, STRF, STRD, STRC und STRE –, die jeweils unterschiedliche Dividendenbedingungen, Rangfolge und Risikorisiken innerhalb der Kapitalstruktur aufweisen.

Quelle: Yves-André Graf

Dorman argumentiert, dass das Modell auf der Annahme aufgebaut sei, dass Bitcoin weiterhin stark genug steigen würde, um es zu unterstützen, und beschreibt es als eine Wette, dass $BTC „kurz vor dem Mond“ stehe und künftige Verpflichtungen finanzieren könne.

Er sagte, die Kapitalerhöhungen von Strategy hätten dazu beigetragen, kurzfristige Zahlungsunfähigkeitssorgen zu zerstreuen, stellten jedoch die Folgen in Frage und bezeichneten die Entscheidung, Anleihen mit einer Laufzeit von 2029 zurückzukaufen, angesichts des anhaltenden Drucks durch Dividendenverpflichtungen als „verwirrend“.

Quelle: Jeff Dorman

Laut Dorman führt die Struktur letztendlich nur zu drastischen Ergebnissen: entweder „$BTC verkaufen, um die Vorzüge zu bezahlen“ oder „die Zahlung der Dividende einstellen“, wobei beides direkte und asymmetrische Konsequenzen für Strategy, seine Investoren und Bitcoin selbst hat.

CEO bestätigt mögliche Bitcoin-Verkäufe, da die Chancen auf Polymarket steigen

Dormans Äußerungen erfolgten, während Strategy-CEO Phong Le bestätigte, dass das Unternehmen Bitcoin irgendwann in der Zukunft verkaufen könnte, nachdem Michael Saylor, Vorstandsvorsitzender von Strategy, Mitte Mai eine solche Möglichkeit angesprochen hatte.

„Wir werden Bitcoin wahrscheinlich irgendwann verkaufen, aber wir werden unsere Bitcoin netto erhöhen und, was noch wichtiger ist, unsere Bitcoin pro Aktie erhöhen“, sagte der CEO am Donnerstag exklusiv auf CNBC Fox Business.

Angesichts der steigenden Erwartungen, dass Strategy möglicherweise $BTC verkaufen muss, um seine Bilanz und Verpflichtungen zu verwalten, hat die Prognosemarktplattform Polymarket steigende Chancen für einen Verkauf im Laufe des Jahres 2026 aufgezeigt.

Quelle: Polymarket

Der Markt „MicroStrategy verkauft alle Bitcoins nach“ zeigt bis zum 31. Dezember 2026 eine Wahrscheinlichkeit von etwa 90 %, bis zum 30. Juni 71 % und bis zum 31. Mai eine Chance von 18 %.

Bisher hat Strategy in diesem Jahr rund 170.000 $ BTC gekauft, was seinen Gesamtbestand auf 843.738 $ BTC erhöht, die zu einem Gesamtkaufpreis von 63,87 Milliarden $ und einem durchschnittlichen Kaufpreis von etwa 75.700 $ pro Bitcoin gekauft wurden.