Warum diese Woche Bitcoin in 48 Stunden neu bewerten könnte: Fed zuerst, BIP und PCE gleich danach
Bitcoin steuert auf ein seltenes Makrofenster zu, in dem die erste Reaktion schnell veralten kann.
Die Federal Reserve wird ihre April-Sitzung voraussichtlich am 29. April abschließen, wobei die FOMC-Entscheidung und die Pressekonferenz am Nachmittag bekannt gegeben werden. Am nächsten Morgen wird das US Bureau of Economic Analysis voraussichtlich das BIP des ersten Quartals und die persönlichen Einkommen und Ausgaben für März veröffentlichen, den Bericht, der die PCE-Inflation enthält.
Dadurch erhalten Händler einen zweistufigen Test, bei dem es fast keine Pause zwischen den Schritten gibt. Zunächst erfahren sie, wie die Fed Zinsen, Wachstum und Inflation einschätzt. Dann erhalten sie neue Daten, die diese Ansicht unterstützen, verkomplizieren oder eine schnelle Umschreibung erzwingen können.
Für Bitcoin ist dieses Setup viel wichtiger als eine reguläre Fed-Vorschau.
Bitcoin-Händler beobachten die Zentralbank aus demselben Grund wie Aktienhändler: Zinsen beeinflussen die Liquidität, Liquidität beeinflusst die Risikobereitschaft und die Risikobereitschaft bestimmt, wie viel Anleger bereit sind, für volatile Vermögenswerte zu zahlen. Wenn eine einfachere Politik genauer betrachtet wird, erhält Bitcoin normalerweise einen besseren Hintergrund. Wenn die Zinsen über einen längeren Zeitraum höher erscheinen, beginnt der Markt, mehr für das Risiko zu verlangen.
Nächste Woche komprimiert den gesamten Prozess auf etwa 48 Stunden. Die Fed wird zuerst sprechen, aber die Daten werden das letzte Wort haben.
Dies ist ein Sequenzhandel
Eine normale Fed-Woche gibt den Märkten Zeit, eine Einschätzung abzugeben, aber dieses Mal hat der Markt einen viel kürzeren Kurs.
Das BIP verrät Händlern, wie stark die Wirtschaft im ersten Quartal aussah. Starkes Wachstum kann die Vorstellung unterstützen, dass die Wirtschaft mit einer restriktiven Politik zurechtkommt. Ein schwaches Wachstum kann Bedenken aufkommen lassen, dass die Fed bis zum Abschwung restriktiv bleibt.
PCE liefert Händlern den Inflationswert, den die Fed am genauesten beobachtet. Der heißere PCE treibt den Markt in Richtung eines längerfristig höheren Zinssatzes. Der kühlere PCE gibt den Zinssenkungserwartungen mehr Raum.
Bitcoin ist beidem ausgesetzt. Wachstum beeinflusst die Risikobereitschaft und Inflation beeinflusst die Zinserwartungen. Eine starke Wirtschaft mit hartnäckiger Inflation kann die finanziellen Bedingungen verschärfen. Eine schwache Konjunktur mit abkühlender Inflation kann dazu führen, dass eine lockere Politik glaubwürdiger erscheint. Eine chaotische Kombination kann zu Volatilität führen, da Händler weniger eindeutige Signale für die Preisbildung haben.
Die Gefahr für Bitcoin besteht darin, dass die Fed Recht und am nächsten Morgen Unrecht hat.
Eine gemäßigte Fed, gefolgt von weichen Daten, ist die einfachste bullische Mischung. Die Zentralbank scheint einer Lockerung gegenüber offen zu sein, und die Daten geben ihr Deckung. Eine gemäßigte Fed, gefolgt von heißen Daten, ist die gefährliche Version. Händler hören am Mittwoch von Geduld und erhalten dann am Donnerstag Zahlen, die es schwierig machen, diese Geduld zu verteidigen.
Eine vorsichtige Fed, gefolgt von weichen Daten, sorgt für Verwirrung, und der Markt könnte sich fragen, ob die politischen Entscheidungsträger zu langsam vorgehen. Eine vorsichtige Fed, gefolgt von heißen Daten, ist die eindeutige Voraussetzung für einen längerfristigen Anstieg und wahrscheinlich die schwierigste Version für Bitcoin.
Wir haben diese Sensibilität im Zusammenhang mit früheren FOMC-Fenstern, PCE-Veröffentlichungen und Inflationsüberraschungen gesehen. Nächste Woche werden diese Druckpunkte in einer engen Reihenfolge zusammengefasst.
Die zweite Reaktion auf PCE könnte über den Schritt entscheiden
Bitcoin ist ein knappes digitales Gut mit einer eigenen langfristigen These. Aber in kurzen Makrofenstern wird es auch wie ein Ausdruck der Liquiditätserwartungen mit hohem Beta gehandelt.
Es ist diese zweite Identität, die nächste Woche getestet wird.
Wenn sich die Fed wohl fühlt und die Daten vom Donnerstag mitspielen, können sich Händler wieder auf die Idee verlassen, dass die Zinserleichterungen noch im späteren Jahresverlauf bestehen bleiben. Das würde Bitcoin über denselben Kanal unterstützen, der Wachstumsaktien oft unterstützt: niedrigere erwartete Zinssätze, einfachere finanzielle Bedingungen und eine stärkere Risikobereitschaft.
Wenn die Fed ruhig klingt und die Daten gut ankommen, muss der Markt schnell nachsteuern. Die Zinssenkungserwartungen rücken weiter in die Zukunft, und Bitcoin muss diese Neuausrichtung zusammen mit dem breiteren Risikokomplex verkraften.
Wenn die Fed vorsichtig klingt und die Daten schwach sind, kann die Reaktion unbeständig sein. Händler könnten weitere Kürzungen einkalkulieren, gleichzeitig aber auch ein langsameres Wachstum befürchten. Bitcoin kann von der Liquiditätsseite dieses Handels profitieren und dann Schwierigkeiten haben, wenn die Risikobereitschaft nachlässt.
Die bärische Version ist einfach: vorsichtige Fed, robustes Wachstum, hartnäckiges PCE. Das gibt Händlern weniger Anlass, mit einer kurzfristigen Entspannung zu rechnen. Dies deutet darauf hin, dass die Wirtschaft immer noch stark genug ist, um den Inflationsdruck aufrechtzuerhalten, während die Fed wenig Grund hat, ihre Haltung abzuschwächen.
Die bullische Version läuft in die andere Richtung: Die Äußerungen der Fed lassen Spielraum für Kürzungen, das BIP zeigt eine Abkühlung der Nachfrage und PCE gibt den politischen Entscheidungsträgern mehr Vertrauen in die Inflation. Wir haben bereits gesehen, wie kühlere Inflationsdaten Bitcoin unterstützen können. Eine komprimierte Version dieses Handels könnte sich schnell entwickeln, wenn die Zahlen übereinstimmen.
Bitcoin steht vor einer Woche, in der die Märkte möglicherweise die Fed bewerten, darauf schlafen und mit Daten aufwachen, die die Bedeutung des ersten Schrittes ändern. Dadurch entsteht ein 48-Stunden-Stresstest der Zinssätze, des Wachstums, der Inflation und der kurzfristigen Risikofaktoren.