5 razones por las que las corporaciones deberían vender Bitcoin

Recientemente, Strategy apareció en los titulares al decir que podría vender algunos bitcoins para cumplir con los objetivos comerciales. Esto fue una sorpresa para muchas personas debido a lo que antes se consideraba una postura estricta de no vender nunca. Saylor incluso (en broma) tuiteó cosas como "Vende un riñón si es necesario, pero quédate con el bitcoin".

La realidad es que las ventas de bitcoins siempre estuvieron sobre la mesa para cualquier empresa de tesorería de bitcoins. La broma de "nunca vender" es una articulación de una filosofía de inversión a largo plazo basada en la preferencia temporal extremadamente baja que es común en el discurso de bitcoin. Pero incluso dentro de este discurso, hay casos frecuentes en los que casi todo el mundo está de acuerdo en que tiene sentido vender, a pesar de la ubicuidad del meme HODL.

Las razones más simples implican mejorar la calidad de vida: comprar una casa para formar una familia, pagar un viaje a un lugar al que desea ir, enviar a sus hijos a la universidad, facturas médicas inesperadas y graves. La lista es muy larga. Hacer HODL a menudo no es tan largo.

Para una empresa, la razón para hacer cualquier cosa (y, de hecho, la razón de su existencia) es mejorar el valor para los accionistas.

Consideremos otro grupo de empresas de bitcoins que han estado vendiendo. Nuestro informe del primer trimestre destaca que los mineros de Bitcoin vendieron 25,376 $ BTC en el primer trimestre de 2026 para financiar pivotes de IA. La matemática de la creación de valor es simple. La gerencia cree que su gasto de capital en IA generará mejores ganancias ajustadas al riesgo que los bitcoins que vendieron. Bajo estos supuestos, tiene sentido que vendieran bitcoins para financiar la IA. De hecho, esta es la razón 0: si hay una mejor inversión que bitcoin, entonces vender bitcoin por ella tiene mucho sentido.

Para Strategy (y para todas las empresas de tesorería que se centran en recaudar capital para acumular bitcoins) hay casos claros en los que vender puede crear valor. Repasemos algunos de ellos.

Razón 1: Bitcoin por acción

Hacer crecer Bitcoin por acción (BPS) es el objetivo de la mayoría de las estrategias de tesorería. Un crecimiento de BPS período tras período se denomina rendimiento de $BTC. El rendimiento de $BTC normalmente se logra cuando se compra bitcoin, lo que aumenta el numerador en la relación BPS. Sin embargo, también se puede lograr cuando se compran acciones, lo que disminuye el denominador en el ratio BPS.

Si las acciones se negocian con un descuento respecto al bitcoin que representan, entonces vender bitcoin para recomprar acciones siempre conduce a un aumento en BPS. Esto se debe a que el cambio porcentual en las tenencias de bitcoins sigue siendo mayor que el cambio porcentual en las acciones en circulación.

La regla de descuento también se aplica en el caso de obligaciones en curso (como dividendos de acciones preferentes o cupones de deuda) que no pueden financiarse con flujo de caja operativo. Si las acciones se negocian con descuento, entonces es mejor vender bitcoins para pagar estas obligaciones. Esto conduciría a una disminución menor del BPS.

Razón 2: Costo de capital y obtención de capital

Dado que las agencias de calificación tienen mucha influencia sobre cómo los mercados de capital asignan los fondos, es necesario respetar sus reglas y directrices para facilitar el proceso de formación de capital. En diciembre publicamos un informe sobre las calificaciones crediticias históricas de S&P de Strategy. En él discutimos las diferentes opciones para que las empresas reciban mejores calificaciones crediticias, lo que en última instancia ayudaría a que sus instrumentos crediticios obtengan un menor costo de capital.

Strategy adoptó rápidamente la opción de reserva de efectivo, que se encontró en los comentarios de S&P y se analizó en nuestro informe. En enero de 2026, Strategy tenía una reserva de efectivo de alrededor de 2.200 millones de dólares, y esto ha reducido significativamente los temores de los inversores sobre la incapacidad de cubrir los dividendos preferentes.

En este escenario, está perfectamente bien que una empresa venda algo de bitcoin para crear una reserva de efectivo para apaciguar al mercado y poder vender sus instrumentos de crédito a menores costos de capital. Esto parece complicado, pero en última instancia usted tiene que encontrarse con sus acreedores donde están para lograr que le den su dinero. No hay manera de evitarlo.

Otro corolario de esto son las ventas de bitcoins para cancelar la deuda. Las deudas son pasivos senior que reducen el atractivo de las acciones preferentes como instrumentos de crédito. Si se pueden retirar, las acciones preferentes podrían tener un mejor coste de capital.

A largo plazo, un mejor costo de capital podría valer mucho debido a la capitalización y a la capacidad de pagar los pasivos con más capital. Por ejemplo, es más fácil capitalizar si paga el 9% frente al 11,5%: 250 puntos básicos adicionales suponen una gran diferencia con el tiempo. Y se paga menos por mil millones de dólares prestados al 7% que por 700 mil millones de dólares prestados al 11%.

Razón 3: Impuesto

Bitcoin no tiene una regla de venta de lavado en los EE. UU. (en el momento de escribir este artículo). Puede venderlo para obtener una pérdida y luego comprarlo inmediatamente y restablecer la base de costos a la baja. Esto le permite registrar una pérdida, que sirve como un activo fiscal. De hecho, Strategy hizo exactamente esto en diciembre de 2022, en el punto más bajo del ciclo anterior.

Hoy en día este beneficio fiscal todavía existe, por lo que es otra muy buena razón para vender bitcoin. Sin embargo, es posible que muchos no consideren que se venda si la empresa recompra inmediatamente. Pero una empresa puede combinar fácilmente las ventajas fiscales