El sentimiento del mercado cambia a medida que aumenta la probabilidad de un aumento de las tasas de interés en EE.UU. en medio del aumento vertiginoso de las tasas de los bonos a largo plazo

Las probabilidades de que la Fed aumente sus tasas han aumentado al 52%, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años han superado el 5%, endureciendo las condiciones financieras y aumentando la presión sobre los activos de riesgo, desde acciones hasta criptomonedas.

Los indicadores basados ​​en el mercado muestran que los operadores asignan una probabilidad de aproximadamente el 52% a que la Reserva Federal vuelva a subir las tasas de interés antes de fin de año, revirtiendo el consenso anterior de que el próximo paso sería un recorte. Esta es la primera vez desde que el ciclo de ajuste alcanzó su punto máximo que las probabilidades de un aumento de tasas han superado claramente las expectativas de recortes, según herramientas basadas en futuros que rastrean las probabilidades implícitas de los contratos de fondos de la Reserva Federal.

Esas expectativas cambiantes se están moviendo rápidamente a lo largo de la curva de rendimiento. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años ha superado el umbral del 5%; las subastas recientes se han liquidado en torno al 5,06% y las operaciones en el mercado secundario rondan el 5,1%, niveles no vistos desde antes de la crisis financiera mundial. En una subasta reciente, el Tesoro de Estados Unidos vendió 25.000 millones de dólares en bonos a 30 años con un alto rendimiento de alrededor del 5,058%, lo que subraya cómo los inversores exigen una prima por plazo más alta para mantener deuda estadounidense a largo plazo.

Los mayores rendimientos reales reducen la liquidez de las criptomonedas

Para los criptomercados, la combinación de crecientes probabilidades de subida de tipos y rendimientos a 30 años superiores al 5% es tóxica para los rincones más especulativos del ecosistema. A medida que aumentan los rendimientos reales, aumenta el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento y de alta volatilidad como bitcoin y ether, lo que a menudo conduce a una reducción del riesgo en altcoins y tokens DeFi sensibles a la liquidez. Históricamente, los períodos de fuertes aumentos de los rendimientos a largo plazo y de renovada postura agresiva de la Reserva Federal han coincidido con caídas en los tokens de beta alto, incluso cuando algunos activos de primera línea demuestran ser más resistentes.

El contexto macroeconómico ya se está transmitiendo a los flujos al contado y de derivados seguidos por Coinglass y otros proveedores de datos, con tasas de financiación elevadas comprimiéndose y posicionamiento de riesgo girando hacia nombres de mayor capitalización. En una cobertura anterior de crypto.news que resumía los informes de Forbes, los mercados de futuros elevaron las probabilidades de aumento de tasas por encima del 50% a principios de este año a medida que resurgieron los temores de inflación, impulsados ​​en parte por los shocks geopolíticos y los precios del petróleo.

Las altcoins y DeFi, que ya enfrentan riesgos regulatorios e idiosincrásicos, están particularmente expuestas a un régimen de mayor duración. Los protocolos que se basan en un apalancamiento barato, una agricultura de rendimiento reflexiva o valoraciones múltiples altas pueden ver su economía deteriorarse rápidamente cuando las tasas de referencia libres de riesgo superan el 5%, una dinámica que ha sido evidente en ciclos pasados ​​y sigue siendo una prioridad para los operadores. Esa sensibilidad ha sido un tema recurrente en el análisis de crypto.news, que ha rastreado cómo cada aumento en los rendimientos tiende a coincidir con la liquidez que pasa de los tokens de cola larga a efectivo o las monedas más grandes y líquidas.

Macrovientos en contra para el riesgo y la tokenización

El último movimiento en las tasas llega justo cuando los experimentos financieros tradicionales con infraestructura en cadena (desde la represión de Missouri contra los cajeros automáticos criptográficos hasta la plataforma Seturion de la Bolsa de Stuttgart y el ETF Hyperliquid de Bitwise) están cobrando impulso. Los rendimientos más altos complican esa construcción al aumentar los costos de financiamiento, cambiar los supuestos de tasas de descuento para proyectos de tokenización y alterar el apetito de los inversores por el riesgo tanto en TradFi como en DeFi.

Aún así, la tendencia estructural hacia la liquidación basada en blockchain y los activos tokenizados continúa, incluso cuando los vientos macroeconómicos cíclicos se intensifican. La iniciativa Seturion de Stuttgart con Société Générale y SG-FORGE tiene como objetivo ofrecer una liquidación de valores en cadena más rápida y más barata, mientras que la decisión de Bitwise de comprar y apostar casi 19,78 millones de dólares en HYPE a través de su ETF Hyperliquid subraya cómo el capital institucional está investigando más allá de bitcoin y ether incluso en un entorno de tasas crecientes.

La forma en que los criptomercados digieran un mundo de bonos largos del 5% y la posibilidad de un mayor ajuste por parte de la Fed probablemente dependerá de si la inflación continúa sorprendiendo al alza. Por ahora, el mensaje de los mercados de futuros y bonos es claro: la era del dinero fácil aún no está regresando, y cada nuevo punto básico en el rendimiento a 30 años endurece la presión sobre la toma de riesgos apalancada en todo el espectro de activos digitales.