Cerebras Systems aumenta el rango de precios de la OPI en medio de una sobresuscripción masiva para el fabricante de chips de IA

Cerebras Systems, el fabricante de chips de inteligencia artificial que lleva años posicionándose como anti-Nvidia, está descubriendo cuán hambriento está Wall Street por ese discurso. La compañía ha elevado el rango de precios de su oferta pública inicial debido a la abrumadora demanda de los inversores y, según se informa, la oferta tuvo una sobresuscripción de más de 20 veces.

Los pedidos han superado los 10.000 millones de dólares para el acuerdo, que originalmente apuntaba a un rango de precios de 115 a 125 dólares por acción. Ese rango se elevó a entre 125 y 135 dólares a partir del 8 de mayo, con fuertes indicios de que los precios podrían subir aún más antes de que las acciones comiencen a cotizar en Nasdaq con el símbolo CBRS.

Los números detrás del frenesí

Cerebras planea vender 28 millones de acciones, con el objetivo de recaudar hasta 3.500 millones de dólares en lo que sería una de las OPI tecnológicas más grandes de los últimos tiempos. Para poner eso en perspectiva, la compañía está tratando de recaudar aproximadamente la misma cantidad que Arm Holdings obtuvo durante su exitosa cotización en 2023.

La compañía también ha obtenido una línea de crédito de 850 millones de dólares, capital destinado a ampliar la presencia de su centro de datos y profundizar las asociaciones con los principales actores de la IA.

Esas asociaciones son una parte clave del caso alcista. Cerebras ha estado colaborando con OpenAI y Amazon, dos nombres que tienen un peso enorme en la conversación sobre infraestructura de IA. La compañía ha construido su reputación basándose en la afirmación de que sus chips a escala de oblea ofrecen un rendimiento superior en comparación con las ofertas de Nvidia, particularmente para grandes cargas de trabajo de inferencia y entrenamiento de modelos de lenguaje.

¿Por qué los inversores se están acumulando?

Cerebras es diferente al menos en una forma mensurable: en realidad tiene relaciones generadoras de ingresos con las empresas que construyen modelos de IA de vanguardia. Trabajar con OpenAI, el fabricante de ChatGPT, y Amazon, que ejecuta una de las tres principales plataformas en la nube, le da a Cerebras un foso de credibilidad del que carecen la mayoría de los competidores.

La tecnología central de la empresa también es realmente inusual. Si bien la mayoría de los chips de IA son aproximadamente del tamaño de un sello postal, Cerebras fabrica chips del tamaño de un plato. En inglés: toman una oblea de silicio entera, del tipo que normalmente se corta en cientos de chips individuales, y la convierten en un procesador masivo. El resultado es un chip con muchos más núcleos de cómputo y ancho de banda de memoria que cualquier cosa que Nvidia venda como una sola unidad.

Una sobresuscripción de 20 veces significa que por cada acción disponible, los inversores han realizado pedidos por 20. Ese nivel de demanda normalmente obliga a subir los precios, que es exactamente lo que ha sucedido aquí.

Qué significa esto para los inversores

Cerebras enfrenta algunos riesgos específicos que vale la pena observar. Primero, la concentración del cliente. Las asociaciones con OpenAI y Amazon son impresionantes, pero la gran dependencia de un pequeño número de clientes masivos crea vulnerabilidad. Si cualquiera de las relaciones se enfría, el impacto en los ingresos sería significativo.

En segundo lugar, está el problema de Nvidia. Nvidia no se queda quieta. Su arquitectura Blackwell y su próxima plataforma Rubin representan objetivos móviles que toda startup de chips de IA debe superar. Puede que Cerebras tenga una ventaja de rendimiento hoy en día, pero mantener ese liderazgo requiere un gasto incesante en I+D, lo que presumiblemente es la razón por la que la compañía quiere 3.500 millones de dólares en ingresos de la OPI más una línea de crédito de 850 millones de dólares.

Para los inversores que no pueden acceder a la asignación de IPO, la prima del primer día podría ser elevada dada la dinámica de sobresuscripción. Aquellos que estén considerando comprar en el mercado secundario deberían sopesar si la valoración implícita en un rango de 125 a 135 dólares, potencialmente más alto, está justificada por la actual tasa de ingresos y la trayectoria de crecimiento de Cerebras en relación con sus pares de chips de IA.