Los desafíos se intensifican para los productores de criptomonedas antes del hito clave de Blockchain
Faltan aproximadamente dos años para la quinta reducción a la mitad de Bitcoin, y el sector minero se dirige hacia ella con mucho menos margen de error que en 2024, a medida que los costos más altos, los mercados energéticos más estrictos y una regulación más clara remodelan la industria.
En el último halving en abril de 2024, Bitcoin ($BTC) cotizaba a alrededor de $63,000 mientras las recompensas caían de 6,25 $BTC a 3,125 $BTC por bloque, según Coingecko. En abril de 2028, en el próximo halving, los mineros enfrentarán mayores costos de entrada por la mitad de las nuevas monedas, ya que las recompensas caerán a 1,5625 $BTC. Eso parece más difícil en un mundo con una tasa de hash récord, precios de energía más altos y capital más selectivo.
La seguridad energética también se ha convertido en una preocupación estratégica después de que shocks geopolíticos sacudieran los mercados de combustible y energía, mientras los reguladores desde Washington hasta Europa pasan de una orientación ad hoc a regímenes formales de custodia y plataformas institucionales autorizadas.
Esas presiones están obligando a los mineros a comportarse menos como representantes puros de Bitcoin y más como empresas de energía e infraestructura, monetizando reservas, recortando costos y repensando la asignación de capital antes del Halving de abril de 2028.
El cambio también está cambiando la forma en que los inversionistas evalúan el sector, con capital fluyendo cada vez más hacia operadores que pueden asegurar energía a largo plazo y construir infraestructura que se extiende más allá de la minería.
Los balances muestran un ciclo previo al halving más duro
Los mineros ya se están adaptando. MARA Holdings vendió más de 15.000 Bitcoin en marzo para reducir el apalancamiento, Riot Platforms vendió más de 3.700 $BTC en el primer trimestre, Cango vendió 2.000 $BTC para pagar la deuda respaldada por Bitcoin y Bitdeer dijo que sus tenencias de Bitcoin habían caído a cero a partir del 20 de febrero.
Hashrate de Bitcoin 2026. Fuente: CoinWarz
Detrás de esas ventas hay un reajuste más amplio de la forma en que los mineros piensan sobre el hardware, la energía y el capital. La reducción a la mitad de 2028 llega en "un entorno que no se parece en nada a 2024", dijo a Cointelegraph Juliet Ye, jefa de comunicaciones de Cango.
Señaló una brecha de eficiencia cada vez mayor que está “obligando a tomar decisiones reales sobre actualizaciones de flotas” y un cambio hacia contratos de energía a largo plazo en múltiples regiones en lugar de perseguir tarifas más baratas.
"Ahora hay menos espacio en el medio", dijo. "Los operadores con escala y diversificación estarán bien. Aquellos que no la tengan encontrarán muy difícil la próxima reducción a la mitad".
GoMining tocó una nota similar. El director ejecutivo, Mark Zalan, dijo a Cointelegraph que "la disciplina de capital ahora importa más que el maximalismo del hashrate" y que los nuevos despliegues ahora tienen que superar umbrales de retorno más estrictos.
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Desde la perspectiva de un pool de minería, algunas de las dinámicas subyacentes siguen siendo familiares incluso cuando la presión crece. "En realidad, hay muy poca diferencia fundamental entre este ciclo minero y los anteriores", dijo a Cointelegraph Alejandro de la Torre, cofundador y director ejecutivo del grupo Stratum V2 DMND. “Se repite la misma dinámica”.
Espera que los puntos críticos de minería alcancen su punto máximo y luego se realineen, ya que “ninguna región mantiene el dominio por mucho tiempo”, abriendo la puerta a una mayor descentralización a medida que las mineras medianas se expanden hacia nuevas asociaciones energéticas.
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Los modelos de negocio van más allá de las puras recompensas en bloque
La economía en torno a la próxima reducción a la mitad también se está alejando de las recompensas puras en bloque, que es un “negocio más delgado de lo que solía ser”, dijo Zalan. Predijo que los operadores más fuertes mirarán más de cerca los negocios de centros de datos y energía y obtendrán ingresos adicionales a través de restricciones, servicios de red y reutilización de calor.
Cango ya está avanzando hacia ese modelo. "Las instalaciones que importarán en cinco años son aquellas que pueden hacer más de una cosa", dijo Ye, utilizando la minería para llenar la capacidad mientras posicionan los sitios para alternar entre cargas de trabajo de IA y potencia de hash.
Cuenta regresiva para reducir a la mitad Bitcoin. Fuente: CoinGecko
La regulación, antes vista principalmente como un exceso, es cada vez más parte del caso de inversión. Zalan señaló reglas más específicas sobre custodia y acceso bancario en los Estados Unidos, junto con el régimen de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea y los nuevos fondos cotizados en bolsa (ETF), derivados y vías de liquidación de Hong Kong, argumentando que "el capital se mueve más rápido cuando esas reglas son claras y utilizables".
Zalan dijo que ese contexto está dando forma tanto a cómo se financian los mineros como a cómo se posicionan las instituciones para el próximo recorte de emisiones. Dijo que no cree que el mercado haya "valorado completamente el precio de la próxima reducción a la mitad", argumentando que la escasez se encontrará con un "ecosistema mucho más fuerte en torno a Bitcoin para cuando llegue 2028".
Ye ve que los inversores ya recalifican a los mineros que bloquean contratos de computación de alto rendimiento, y esos operadores cotizan a "más del doble del múltiplo de ingresos de los mineros exclusivos", mientras que de la Torre cree que apoyar a los grandes operadores establecidos "ya no es el único camino lógico".
Si el ciclo de 2024 recompensó a los mineros que aprovecharon la fortaleza del precio de Bitcoin, el período hasta 2028 puede favorecer a los operadores que puedan gestionar la deuda, asegurar el poder y construir infraestructura que gane más allá de los bloques.