Cripto para asesores: la evolución de la tokenización
En el boletín de hoy, Marcin Kazmierczak de Redstone nos explica la evolución de la tokenización a medida que pasa del "concepto a la asignación".
Luego, en "Pregunte a un experto", Kieran Mitha responde las preguntas de los inversores sobre las inversiones tokenizadas.
- Sara Morton
Dónde están hoy los activos tokenizados
La tokenización está pasando del concepto a la asignación. Lo que importa ahora es cómo encajan estos activos en las carteras y qué permiten realmente.
Sus clientes ya están escuchando y preguntando sobre los activos tokenizados, y esa tendencia sólo se acelerará.
En los últimos 18 meses, empresas como BlackRock, Franklin Templeton y Fidelity Investments han lanzado productos reales en blockchain, incluidos fondos del Tesoro y estrategias de crédito privado. Los inversores se están dando cuenta. Las cifras están aumentando, las noticias son fáciles de seguir y la idea básica es simple: los bonos, el crédito privado y los fondos del mercado monetario ahora están disponibles en la cadena, sin intermediarios tradicionales, y la liquidación se vuelve mucho más rápida.
Ese resumen es en su mayor parte exacto, pero no cuenta toda la historia.
La tecnología para crear tokens nunca ha sido el principal desafío. La verdadera prueba llega después, con decisiones sobre cumplimiento, identidad, reglas de transferencia, sanciones y gestión del ciclo de vida. Éstas son las áreas donde la mayoría de los proyectos se desaceleran y donde el mercado está evolucionando ahora.
El mes pasado, el equipo de investigación de RedStone publicó el Informe de estándares RWA y tokenización 2026, que examina cómo se están construyendo realmente estos sistemas.
La cuestión del cumplimiento es una cuestión de arquitectura.
Para los emisores, la elección más importante no es qué blockchain usar, sino dónde colocar las reglas de cumplimiento.
El cumplimiento puede integrarse directamente en el token y hacerse cumplir mediante contratos inteligentes con cada transferencia. También se puede gestionar fuera del token mediante herramientas como las listas blancas. Otra opción es hacer cumplir el cumplimiento a nivel de red, donde la propia cadena de bloques decide qué transacciones están permitidas.
Cada método soluciona un problema pero crea otro.
Estructuras de verificación de identidad para activos tokenizados, fuente: Informe de estándares de tokenización
Poner reglas de cumplimiento dentro del token le brinda un control exacto, pero hace que el sistema sea menos flexible. Por ejemplo, actualizar una lista o regla de sanciones podría requerir actualizar el contrato, convirtiendo un simple cambio de política en una tarea técnica. Gestionar el cumplimiento fuera del token hace que las cosas sean más flexibles, pero significa depender de intermediarios y puede exponer los activos si abandonan su entorno original. Hacer cumplir las reglas a nivel de red facilita el diseño de tokens, pero limita la facilidad con la que el activo puede pasar a otras cadenas y sistemas.
Para los asesores, esta no es una elección de diseño abstracta. Afecta directamente el comportamiento de un activo. Determina si puede moverse a través de cadenas, integrarse con protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) de primera línea, como Morpho o Aave, y servir como garantía en una estrategia de préstamos. Dos fondos tokenizados con activos subyacentes idénticos pueden comportarse de manera muy diferente dependiendo de esta única decisión arquitectónica.
El capital institucional ya se está moviendo en la cadena.
La transición de la teoría a la práctica es más evidente en cómo se utilizan los activos tokenizados en los mercados de préstamos.
Los depósitos de activos tokenizados del mundo real en protocolos de préstamos DeFi han superado los 840 millones de dólares. Una gran parte de esta actividad sigue una estructura familiar: un inversor coloca un activo tokenizado como garantía, pide prestado contra él y redistribuye el capital prestado, a menudo nuevamente en el mismo activo. La mecánica es nueva, pero la lógica no. Es una versión programática de las mismas estrategias de eficiencia de capital utilizadas durante mucho tiempo en las finanzas tradicionales, ahora ejecutadas sin un intermediario principal: más rápido, más barato y con menos fricción.
La forma en que los inversores asignan estos activos refleja cada vez más tendencias más amplias del mercado.
En un protocolo importante, la exposición a los bonos del Tesoro tokenizados disminuyó drásticamente, mientras que las asignaciones de oro tokenizados se multiplicaron varias veces durante el mismo período, siguiendo los cambios en las expectativas de tasas con notable precisión. Es el mejor escaparate de cómo el capital profesional responde a las señales macro a través de la infraestructura en cadena.
Para los asesores, esto replantea el papel de los activos tokenizados. No son simplemente envoltorios de productos existentes. En la estructura adecuada, se convierten en garantía productiva, capaz de generar rendimiento adicional y participar en estrategias más amplias sin dejar de permanecer en la cartera.
El riesgo de crédito se está volviendo explícito
A medida que estos activos pasan a estrategias estructuradas y de préstamos, el riesgo crediticio evoluciona junto con estrategias DeFi específicas, como el looping. Los marcos emergentes de calificación de riesgo de DeFi, como Credora, introducen una evaluación continua del riesgo en la cadena, lo que brinda un nivel de transparencia que los mercados tradicionales rara vez ofrecen.
Para los asesores, eso desplaza la pregunta de qué representa el activo a cómo se comporta bajo estrés y qué riesgos implica. Las calificaciones fáciles de entender en una escala familiar de A+ a D facilitan la creación de un ri