Los comerciantes de criptomonedas gastan 9.700 millones de dólares en tarifas, ya que la próxima reducción de Bitcoin expondrá qué costos en cadena son reales
Los usuarios pagaron 9.700 millones de dólares en tarifas en cadena en el primer semestre de 2025, un aumento interanual del 41% y el segundo total más alto registrado.
1kx proyecta más de 32 mil millones de dólares en tarifas en cadena para 2026, impulsadas por el crecimiento acelerado de las aplicaciones. Ese crecimiento ha llevado la palabra "ingresos" a cada presentación de los inversores en criptomonedas, a cada informe sectorial y a cada conversación sobre valoración.
El informe agregó que una reducción de Bitcoin puede poner a prueba las tarifas del protocolo.
El análisis sectorial de abril de 1kx encuentra que casi todas las categorías de tarifas criptográficas muestran una correlación positiva con el precio de $BTC. También existe una amplia dispersión entre sectores y la variable crítica de la beta a la baja aún no se ha resuelto.
La firma dice que una correlación de 0,6 puede significar cosas muy diferentes dependiendo de si las tarifas del sector caen a 0,8 veces el ritmo de Bitcoin o a 1,5 veces, e identifica la sensibilidad descompuesta de las tarifas al alza versus a la baja.
En criptografía, una línea de tarifas puede parecer un negocio en un mercado al alza y aun así operar como una versión beta amplificada de $BTC cuando llega el miedo macro.
Un gráfico de barras horizontales clasifica los sectores de tarifas criptográficas según la correlación de $BTC, con apuestas líquidas en 0,75 y DePIN en 0,05, la lectura más baja mostrada.
El grupo de tarifas reflexivas
Los sectores que 1kx identifica como los más correlacionados con el precio de Bitcoin comparten una arquitectura económica común que mejora cuando los precios suben y se deteriora cuando caen, a menudo más rápido que el propio activo subyacente.
Las apuestas líquidas y las recompras se ubican en la parte superior de ese grupo, y sus flujos de tarifas dependen de los rendimientos que se expanden a medida que el capital prestado y el apetito por el riesgo crecen y se contraen a medida que retroceden.
Los curadores de bóvedas enfrentan la misma atracción, ya que los activos entran cuando el impulso de los precios es positivo y salen cuando el sentimiento se revierte. Las plataformas de lanzamiento son la categoría más marcadamente impulsada por el sentimiento en el informe: la actividad de lanzamiento se acelera en mercados alcistas direccionales y se estanca cuando la confianza se resquebraja.
Los protocolos de automatización y DeFAI, que ganan tarifas vinculadas a la actividad de transacciones y el despliegue de estrategias, también siguen el mismo pulso direccional.
1kx dice que la correlación de tarifas de las cadenas de bloques de capa 1 (L1) con $BTC varía ampliamente, y muchas heredan la dirección del mercado a través de movimientos de precios de tokens nativos y combinación de actividades, mientras que otras muestran más independencia dependiendo de su base de aplicaciones.
Esa variabilidad hace que la atracción direccional de los precios de los tokens en la actividad en cadena signifique que la mayoría de las L1 todavía tienen una sensibilidad significativa de $BTC en sus líneas de tarifas.
La reflexividad conecta estas categorías, ya que sus tarifas son en gran medida un resultado de la misma actividad especulativa impulsada por la posición que impulsa al propio Bitcoin.
Cuando los inversores hablan del crecimiento de las comisiones en estos sectores durante un mercado alcista, están describiendo en parte el impulso empresarial y en parte describiendo el mismo viento de cola macro que impulsó todos los activos de riesgo de la cartera.
La capa de servicios entregados
DePIN se destaca en el marco de 1kx como la categoría de menor correlación, ganando la distinción como la más destacada por la exposición no direccional a los ingresos criptográficos.
La razón es que las tarifas de DePIN rastrean el valor en dólares de la computación, el ancho de banda, el almacenamiento y otros servicios prestados. La demanda de esos servicios proviene de usuarios con necesidades operativas reales, y si bien los precios de los tokens afectan las estructuras de incentivos, no fijan directamente la tarifa, como lo hacen los precios de los activos para el rendimiento o la actividad de lanzamiento.
1kx proyecta tarifas de DePIN superiores a los 450 millones de dólares en 2026, manteniendo un crecimiento de tres dígitos.
Los emisores de monedas estables y los protocolos de activos del mundo real se encuentran en una banda de correlación más baja similar, y 1kx estima su correlación de $BTC en aproximadamente 0,2. La economía de sus tarifas depende más del volumen de emisión, la gestión de reservas y los activos gestionados que del comercio especulativo únicamente.
Una correlación más baja indica una estructura de tarifas menos ligada a la dirección del precio de $BTC. El marco de 1kx apoya una “exposición de ingresos más diferenciada” y no llega a reclamar inmunidad a una liquidación.
La afirmación más precisa es que DePIN y las empresas vinculadas a la emisión tienen mejores argumentos estructurales para defender sus líneas de tarifas durante una reducción específica de $BTC.
Grupo sectorial
Conductor de tarifa principal
Comportamiento en un mercado alcista
Probable estrés en una reducción
Conclusión del artículo
Replanteo/replanteo líquido
Rendimiento, apalancamiento, apetito por el riesgo
Las tarifas se expanden rápidamente
Los rendimientos se comprimen, la actividad se desvanece
más reflexivo
Curadores de bóveda
AUM, impulso, entradas
AUM aumenta con el precio
Las salidas de capital pueden llegar más rápido que $BTC
Riesgo de alta sensibilidad a la baja
Plataformas de lanzamiento
Sentimiento, actividad de lanzamiento.
Fuerte en fases alcistas
El volumen de lanzamiento puede detenerse rápidamente
Altamente cíclico
Automatización / DeFAI
Despliegue de estrategia, actividad de transacciones.
Beneficios de los mercados activos
El uso puede disminuir con el apetito por el riesgo
Exposición a tarifas direccionales
DePIN
Computación, ancho de banda, demanda de almacenamiento
Crecimiento ligado al uso del servicio
Más aislado de los shocks específicos de $BTC
Más diferenciados
Moneda estable / RWA
Emisión, reservas, AUM
Crecimiento más gradual
Menos directamente vinculado a los movimientos de $BTC
Exposición a tarifas de menor correlación
DEX / Préstamos / Delincuentes
Volumen, tipos, volatilidad, apalancamiento
Puede beneficiarse de la actividad
Mixto; volatilidad