Los rendimientos de las criptomonedas están cayendo por debajo de TradFi
El discurso sobre el rendimiento de las criptomonedas era simple: aceptar el riesgo de un contrato inteligente y ganar más que con un banco. Ya no funciona así.
Hoy en día, Aave, el protocolo de préstamos DeFi más grande por base de depósitos, ofrece solo un 1,84% en la moneda estable más grande del mundo, USDT, y un APY igualmente deprimente del 2,61% en la moneda estable Coinbase-Circle $USDC.
Lido, el mayor servicio de apuestas líquidas de Ethereum, obtiene solo un 2,53%.
Por el contrario, Interactive Brokers paga un 3,14% por efectivo inactivo sin bloqueo y sin riesgo de explotación criptográfica. Otra cuenta de ahorro básica de alto rendimiento en Axos Bank paga un 4,21%.
La prima de riesgo que justificaba la existencia de DeFi se ha invertido.
Muchos de los productos emblemáticos de DeFi ahora pagan menos que una cuenta de depósito asegurada por el gobierno federal. El comerciante James Christoph publicó lo que el resto del mercado comenzó a pensar: "DeFi: gane un 1% menos que las letras del Tesoro y pierda todo su dinero una vez al año".
Defi: gane un 1% por debajo de las facturas t y pierda todo su dinero 1 vez al año
– James Christoph (@JamesChristoph) 22 de marzo de 2026
La compresión del rendimiento es estructural.
Los rendimientos de las apuestas de Ethereum han caído desde más del 5% poco después de su bifurcación Merge blockchain a solo el 2,7%, ya que más de 38 millones de ether ahora compiten por las mismas recompensas del validador.
El rendimiento de Ethena, cuyo cripto dólar sUSDe alguna vez entregó más del 50% APY en 2024, se ha comprimido un 93% a solo el 3,56%, mientras que su valor total bloqueado se ha reducido a más de la mitad.
La tasa a un día de CoinDesk, que se compara con los costos de endeudamiento diarios de Aave (un juego de palabras criptográfico con la tasa a un día real para los fondos de la Reserva Federal), se ha desplomado desde picos de tasas en porcentajes de dos dígitos antes de establecerse en aproximadamente el 3% en la actualidad.
Dependiendo del día del último mes, la tasa a un día de CoinDesk ha sido en realidad, y de manera bastante vergonzosa, menor que la tasa a un día real de los bancos estadounidenses.
En todo el panorama de préstamos de monedas estables, el panorama es uniformemente sombrío. El compuesto paga sólo el 2,55% sobre los depósitos en $USDC. La tasa de ahorro en USDS de Sky se sitúa en el 3,75%, la más alta entre los protocolos de primera línea, pero obtiene alrededor del 70% de sus ingresos de fuentes fuera de la cadena, incluidos los bonos del Tesoro de EE. UU. y las recompensas de Coinbase $USDC.
Bitcoin, que solía atraer altas tasas de interés de los prestatarios que pedían préstamos BTC, ahora gana casi nada en plataformas que antes pagaban primas elevadas.
Muchos inversores de DeFi tienen que recorrer un largo camino hacia la curva de riesgo hacia la locura para superar a TradFi.
Altos rendimientos a recortes: ¿DeFi ha aprendido algo del colapso de la bóveda de rendimiento?
TradFi tokenizado desplaza a DeFi
Mientras los rendimientos de las criptomonedas se desploman, las versiones tokenizadas de productos tradicionales de renta fija están creciendo hasta convertirse en un sector de miles de millones de dólares.
El fondo BUIDL de BlackRock posee más de 2.000 millones de dólares en activos y ofrece un APY del 3,47%.
El USDY de Ondo Finance gestiona 1.800 millones de dólares con un rendimiento del 3,55%.
BENJI de Franklin Templeton posee más de mil millones de dólares y paga un 3,54%.
El USTB de Superstate, un fondo de valores del gobierno estadounidense tokenizado, posee 646 millones de dólares y paga un 3,47%.
El APY promedio de siete días en todo el sector de tesorería tokenizado es aproximadamente del 3,38%. Ese rendimiento de TradFi, tokenizado, supera la oferta de Aave de los dos grupos de monedas estables DeFi más grandes de cripto.
La inversión está completa. Un inversor que elige el fondo común de $USDC de Aave en lugar de un fondo del Tesoro tokenizado acepta el riesgo de contrato inteligente, la incertidumbre regulatoria y la posibilidad de que se explote el protocolo para obtener un rendimiento menor.
La prima por aceptar el riesgo de los contratos inteligentes no sólo se ha comprimido. Para muchos depositantes promedio en fondos de liquidez promedio, la situación se volvió negativa.