Los reguladores elaboran un plan para los activos...

Índice La SEC está desarrollando activamente un marco para la cotización y negociación de valores tokenizados, guiado por el principio de "innovación sin arbitraje". El director de Mercados y Comercio de la SEC, Jamie Selway, describió esta dirección en la Conferencia Piper Sandler Global Exchange & Fintech el 4 de junio de 2026 en Nueva York. El marco apunta a modernizar los mercados de capitales de Estados Unidos y al mismo tiempo proteger la estructura de mercado existente. Los reguladores están trabajando para garantizar que los nuevos participantes y los proveedores tradicionales reciban el mismo trato según las nuevas reglas. El presidente Atkins ha ordenado a la División de Comercio y Mercados que desarrolle un marco para la cotización y negociación de valores tokenizados. El principio rector, “innovación sin arbitraje”, está diseñado para evitar ventajas injustas para los participantes del mercado nuevos o establecidos. Selway describió el principio claramente, diciendo que la División apunta a “no sacar ventaja ni a los nuevos participantes ni a los proveedores tradicionales sobre los demás”. El objetivo de la SEC es fomentar un ecosistema saludable para los valores tokenizados sin alterar los mercados existentes que funcionan bien. La División ha estado colaborando tanto con los titulares de las finanzas tradicionales como con los nuevos participantes de las finanzas descentralizadas. Estas conversaciones abarcan toda la gama de operaciones de valores tokenizados, abarcando la emisión primaria, la negociación secundaria y la custodia. Como parte de este trabajo preliminar, ya se han emitido declaraciones del personal sobre custodia y negociación. La División ahora está trabajando para lograr una recomendación de "exención de innovación" para permitir que ciertos centros de negociación negocien valores tokenizados. Los principales actores de la infraestructura del mercado ya están respondiendo a esta dirección regulatoria. El DTCC anunció planes para facilitar las transacciones de producción limitada de valores tokenizados a través del servicio de DTC a partir de julio de 2026. Se planea un lanzamiento más amplio para octubre de 2026. Nasdaq y la Bolsa de Nueva York también han anunciado por separado planes para desarrollar plataformas para el comercio y la liquidación en cadena de valores tokenizados. Selway también confirmó que la SEC está trabajando para facilitar una transición a la operación del mercado de valores 23 por 5 para fines de 2026. La División también está revisando reglas heredadas como el Reglamento NMS y el Registro de Auditoría Consolidado para su modernización. Estos esfuerzos son parte de un impulso más amplio para impulsar la eficiencia y la competencia en los mercados de capitales de Estados Unidos. En conjunto, estos pasos posicionan a la SEC como un arquitecto activo de la infraestructura del mercado de próxima generación. El marco de valores tokenizados no existe de forma aislada. La SEC y la CFTC están coordinando en paralelo las reglas que afectan las jurisdicciones de ambas agencias. El presidente Atkins afirmó directamente que “las empresas no deberían ser trasladadas de un lado a otro entre reguladores cuando un producto toca elementos de ambos marcos regulatorios”. Añadió que “cuando se superponen jurisdicciones, la respuesta más eficaz es una respuesta coordinada”. Ambas agencias están identificando conjuntamente áreas donde sus reglamentos carecen de claridad o compatibilidad. Se han identificado como áreas de enfoque iniciales la presentación de informes de datos sobre swaps y swaps basados en valores, márgenes de cartera y definiciones de productos. La SEC también aprobó la propuesta de Nasdaq PHLX de incluir opciones de índice Bitcoin liquidadas en efectivo el 22 de mayo. Estas acciones reflejan un enfoque deliberado, paso a paso, para construir un marco coherente entre agencias. Selway enfatizó dos responsabilidades centrales que deben anclar el marco de valores tokenizados. Los reguladores deben distinguir claramente la inversión del juego, incluso cuando la tecnología desdibuja los límites tradicionales. También deben evitar que un apalancamiento excesivo llegue a inversores minoristas poco sofisticados a través de nuevos productos tokenizados. Selway lo expresó directamente, advirtiendo contra “extender niveles poco saludables de apalancamiento a personas poco sofisticadas y desprevenidas” a medida que evolucionan los mercados. También se instó a los participantes de la industria a participar de manera constructiva en lugar de explotar las brechas jurisdiccionales. Selway advirtió que la compra de lugares y las expectativas poco razonables socavarán los esfuerzos de armonización. Hizo un llamado a las empresas para que presenten sus mejores ideas para reducir la fricción regulatoria a través de la opinión pública. Planteó claramente lo que estaba en juego y dijo que al “ofrecer verdaderas innovaciones” y evitar obstáculos clave, las organizaciones industriales “pueden ofrecer valor a sus clientes, sus inversores, su industria líder mundial y nuestra gran nación”.