Los bancos de Corea del Sur y los gigantes de TI compiten por participaciones en el intercambio de criptomonedas en medio de la caída del mercado
Los gráficos de volumen de las bolsas de criptomonedas de Corea del Sur se han desplomado, cayendo a una décima parte de la facturación del mercado de valores local. Pero a las salas de juntas de los bancos y conglomerados más antiguos del país no parece importarles. En cambio, están emitiendo cheques de nueve cifras por acciones en las mismas bolsas que los operadores han estado abandonando.
Hana Bank, Samsung Securities, Samsung SDS, Samsung Card, Hanwha Investment & Securities, Mirae Asset Consulting, Korea Investment Securities e incluso el jugador extranjero OKX Ventures están acumulando participaciones en Upbit, Korbit y Coinone, según un resumen semanal de WuBlockchain. La lucha se produce mientras Seúl avanza con la institucionalización de una moneda estable en won coreano, creando una pista regulatoria que está inclinando a los titulares hacia la infraestructura de activos digitales incluso cuando el entusiasmo minorista se enfría.
¿Quién compra qué?
Hana Bank tiene la intención de comprar una participación del 6,55% en Dunamu, el operador de Upbit, por aproximadamente 665 millones de dólares. Las filiales de Samsung (Samsung Securities, Samsung SDS y Samsung Card) están alineando conjuntamente una porción del 4% de la misma empresa. Hanwha Investment & Securities planea sumar otro 3,90%. Si todos los acuerdos se cierran como se indica, Dunamu de pronto contará entre sus accionistas con una muestra representativa de la columna vertebral financiera e industrial de Corea.
Por otra parte, Mirae Asset Consulting ha decidido adquirir una participación mayoritaria del 92,06% en Korbit por unos 88,5 millones de dólares. Esa medida efectivamente hace que el intercambio sea privado bajo un importante administrador de activos. Mientras tanto, Korea Investment Securities y OKX Ventures planean adquirir cada uno aproximadamente el 20% de Coinone, dividiendo una posición minoritaria considerable entre una correduría nacional y un operador de divisas.
Las sumas son grandes según cualquier estándar regional, pero llegan en un momento en que el volumen combinado de intercambio de criptomonedas de Corea del Sur se ha desplomado al 8% de la facturación de KOSPI durante el mes de mayo. En diciembre de 2024, esa proporción alcanzó brevemente el 323%. La divergencia entre la acción de los precios del mercado y el posicionamiento institucional es sorprendente (y deliberada).
El motor de institucionalización
La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur ha estado avanzando en un marco para una moneda estable respaldada por won, que sería emitida por bancos y utilizada dentro de sistemas regulados de pago y liquidación. Al asegurarse el capital bursátil, las empresas tradicionales no se limitan a comprar participaciones en un centro de negociación minorista; se están colocando en el centro de una futura capa de liquidación en cadena para moneda fiduciaria. Ese cálculo cambia el perfil de riesgo de la inversión. Un banco que posee una parte de un intercambio que liquida transacciones de monedas estables ya no especula sobre los ciclos de las altcoins: está adquiriendo una infraestructura financiera esencial.
Ese ángulo de la infraestructura refleja los patrones observados fuera de Corea. En el mismo mes, un resumen global de tokenización capturó un acuerdo de $4.2 mil millones y la primera liquidación en vivo del Tesoro tokenizada en cadena, reforzando la tendencia de que el capital establecido se ancle a los rieles regulados de activos digitales.
El cumplimiento también parece ser un motivador. Los cinco intercambios con licencia de won de Corea (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit y Gopax) operan bajo un régimen estricto que exige asociaciones bancarias y cuentas con nombres reales. Ser propietario de una parte de esos intercambios brinda a los bancos y firmas de valores una línea directa con el proceso de cumplimiento, los flujos de tarifas y los datos. Es un movimiento tanto defensivo como ofensivo.
Lo que el mercado aún no ha valorado
A pesar de las prisas, las transacciones no están exentas de riesgos. La valoración de Dunamu implica un valor empresarial total superior a los 10.000 millones de dólares en un momento en que los ingresos comerciales de Upbit están bajo una fuerte presión. Si el volumen permanece deprimido durante varios trimestres, los rendimientos de estas apuestas podrían ser muy diferentes. Y aunque el marco de las monedas estables avanza, no existe una legislación final. Un proyecto de ley retrasado o modificado podría dejar a las instituciones con acciones en empresas que fueron valoradas según una premisa que aún no se ha materializado.
La mudanza de OKX Ventures a Coinone agrega una capa diferente. El control extranjero sobre cualquier parte de una bolsa con licencia Won plantea cuestiones geopolíticas y regulatorias, particularmente dado el escrutinio continuo de las operaciones cambiarias en el extranjero en Asia. Incluso si la inversión se aprueba ahora, un cambio de administración o una sola medida de cumplimiento podría obligar a una reestructuración.
No todas las jurisdicciones acogen las finanzas tradicionales en las criptomonedas con tanta fluidez. En Estados Unidos, los bancos están intentando activamente bloquear un histórico proyecto de ley sobre criptomonedas días antes de la votación del Senado, lo que ilustra cómo las corrientes políticas y regulatorias pueden desviarse marcadamente del camino coreano.
Para los participantes del mercado, lo que está en juego en la bolsa coreana indica que las instituciones están apostando por un cambio estructural, no cíclico. El proyecto de la moneda estable, la arquitectura de cumplimiento y el historial de adopción minorista en auges anteriores sugieren que ni siquiera una cuarta parte de los volúmenes moderados disuade el capital a largo plazo. Pero esas apuestas aún tienen que ser puestas a prueba por un mercado bajista prolongado o un cambio de política. Los acuerdos son grandes. La premisa es bi