Las acciones de estrategia superan los 170 dólares en medio del repunte del precio de Bitcoin
Strategy Inc., la compañía anteriormente conocida como MicroStrategy que esencialmente se ha convertido en un fondo de Bitcoin que cotiza en bolsa, vio el precio de sus acciones subir cerca de $170 el 17 de abril. Se trata de un salto diario del 15% que empujó a las acciones decisivamente por encima del nivel de $160 por primera vez en semanas.
La medida se produce cuando el propio Bitcoin se recupera de una caída contundente a aproximadamente 74.000 dólares a principios de este mes. Para una acción con una beta de 3,56 en relación con Bitcoin, lo que significa que tiende a amplificar los movimientos de $ BTC en más de tres veces, el rebote fue, como era de esperar, dramático.
Los números detrás del rebote
Esto es lo que pasa con Strategy: ya no es realmente una empresa de software, a pesar de lo que pueda sugerir su negocio heredado. La compañía ahora posee aproximadamente 780,897 $ BTC, valorados en alrededor de $ 58,96 mil millones. Eso lo convierte, por un amplio margen, en el mayor poseedor corporativo de Bitcoin del planeta.
El costo promedio por moneda en ese enorme cofre de guerra es de aproximadamente $75,580. En inglés: en el reciente mínimo de Bitcoin de $ 74,000, toda la posición estuvo brevemente bajo el agua. No es un lugar cómodo cuando se tienen casi 59 mil millones de dólares en un solo activo.
La estrategia tampoco se limitó a superar la caída de forma pasiva. La compañía obtuvo 4.871 $BTC adicionales a principios de abril por aproximadamente $330 millones, pagando alrededor de $67.718 por moneda. Eso es comprar agresivamente mientras el mercado estaba en caída libre, un movimiento que parece genial o imprudente dependiendo de hacia dónde se dirija Bitcoin a continuación.
Para contextualizar cuán temeroso ha sido el mercado: el índice criptográfico Fear & Greed se mantuvo en 12, en lo profundo del territorio del "miedo extremo", durante 47 días consecutivos a principios de abril. Son casi siete semanas consecutivas de máximo pesimismo. La última vez que el índice se mantuvo tan bajo durante tanto tiempo fue durante el mercado bajista de 2022.
En ese contexto, cualquiera que haya comprado acciones de Strategy durante los mínimos de la semana pasada ahora disfruta de una saludable ganancia a corto plazo. El avance diario del 5,4% de la acción es el tipo de movimiento que la mayoría de las acciones necesitarían un mes para producirse.
El negocio de condenas de miles de millones de dólares de Michael Saylor
El director ejecutivo Michael Saylor ha convertido la estrategia en algo sin precedentes en los mercados públicos: un vehículo Bitcoin apalancado que cotiza en el Nasdaq. Toda la estrategia de tesorería de la compañía gira en torno a acumular tantos BTC como sea posible, financiados mediante una combinación de emisión de acciones, deuda convertible y ahora ofertas de acciones preferentes.
Esas acciones preferentes, específicamente las preferentes de tramo perpetuo Serie A de tasa variable de Strategy (ticker: $STRK), vienen con un precio creciente. Se proyecta que las obligaciones de dividendos sobre $STRK aumentarán de $217 millones en 2025 a $904 millones en 2026. Eso es un aumento de más de cuatro veces en los costos fijos que la empresa necesita cubrir independientemente de dónde negocie Bitcoin.
Aquí es donde el caso alcista se complica. El enfoque de la estrategia funciona maravillosamente cuando Bitcoin está subiendo. Cada dólar de apreciación de $BTC fluye hacia el capital con un multiplicador de 3,5x. Pero esos mismos mecanismos funcionan a la inversa en la caída, y las obligaciones de dividendos no se reducen cuando lo hace Bitcoin.
La tesis de Saylor permanece sin cambios: Bitcoin es la reserva de valor definitiva, y mantenerlo en la tesorería corporativa es superior a tener efectivo que se deprecia debido a la inflación. Es una tesis que ha atraído seguidores dedicados entre los inversores institucionales que desean exponerse a Bitcoin a través de los mercados de valores tradicionales.
Qué significa esto para los inversores
Los analistas de Wall Street siguen siendo en general optimistas en cuanto a la estrategia, con objetivos de precios que van desde 175 dólares en el extremo conservador hasta unos 705 dólares bastante ambiciosos en el extremo superior. El objetivo medio implica aproximadamente un 130-140% de aumento con respecto a los niveles actuales. Esas cifras suenan emocionantes hasta que recuerdas que los precios objetivos de los analistas para acciones volátiles tienden a ser tan confiables como los pronósticos meteorológicos dentro de dos semanas.
La pregunta más interesante es qué indica este movimiento de acciones sobre la trayectoria de Bitcoin. Las acciones estratégicas funcionan como un barómetro apalancado del sentimiento criptográfico institucional. Cuando la acción supera niveles psicológicos clave como 150 dólares, tiende a atraer operadores de impulso y compras algorítmicas que pueden crear una presión alcista que se refuerza a sí misma.
Pero los inversores deberían abordarlo con ojos claros sobre los riesgos. La versión beta 3.56 corta en ambos sentidos. Si Bitcoin vuelve a probar sus mínimos de abril o cae aún más, las acciones de Strategy podrían fácilmente devolver las ganancias de esta semana y algo más. Las crecientes obligaciones de dividendos de la compañía sobre sus acciones preferentes añaden una presión de costos fijos que no existía hace un año. Y la lectura de miedo extremo en el índice de sentimiento del mercado sugiere que el mercado criptográfico en general no se ha deshecho por completo de su ansiedad, incluso si la acción del precio de esta semana parece alentadora.
También existe el riesgo de concentración que es fácil pasar por alto. Básicamente, Strategy ha puesto todos sus huevos corporativos en una sola canasta, valorados aproximadamente en 59 mil millones de dólares. La teoría tradicional de carteras consideraría desaconsejable este enfoque. Saylor llamaría obsoleta la teoría tradicional de las carteras. Ambas perspectivas tienen mérito y ninguna será demostrada.