Bitcoin récupère 80 000 $ alors que les flux d'ETF reviennent, mais le rallye manque de conviction totale

Table des matières Bitcoin est remonté au-dessus de 80 000 $, soutenu par de nouveaux afflux d'ETF, une demande au comptant plus forte et un positionnement spéculatif amélioré. Toutefois, les entrées de capitaux restent bien inférieures aux seuils observés lors des précédentes expansions de marchés haussiers. L’offre de frais généraux proche de 86 000 $ continue de limiter l’élan à court terme. La structure plus large du marché s'améliore, mais la conviction est encore en train de se reconstruire plutôt que d'être pleinement confirmée dans les mesures en chaîne et sur les produits dérivés. Les flux d’ETF US Spot Bitcoin sont devenus fermement positifs après des mois de demande incohérente et de fortes sorties au premier trimestre. La reprise des flux entrants a été régulière plutôt que motivée par un seul pic d’allocation. Source : Glassnode Cela indique une accumulation progressive à mesure que les conditions du marché s’améliorent. Glassnode a noté le 13 mai que « les entrées d'ETF, la demande au comptant et le positionnement s'améliorent », bien que la faiblesse des flux de capitaux et l'offre de frais généraux proche de 86 000 $ restent des préoccupations majeures. Coinbase Spot Volume Delta est également devenu fortement positif au cours des deux dernières semaines. Des impulsions répétées du côté des acheteurs sont apparues plutôt que des pics isolés, ce qui suggère que la demande soutenue absorbe l’offre générale. Cela correspond étroitement à la reprise de l’activité des ETF, ce qui témoigne d’une participation renouvelée des acheteurs institutionnels et basés aux États-Unis. Ensemble, ces signaux reflètent un profil de demande plus sain que celui présent lors des tentatives de reprise précédentes. Sur Hyperliquide, le positionnement net du BTC s’est progressivement déplacé vers le côté long parallèlement à la reprise des prix. Les traders reconstruisent progressivement leur exposition directionnelle haussière plutôt que par le biais d'un seul événement de positionnement très fréquenté. L’exposition nette longue est désormais proche de son niveau le plus élevé depuis fin 2025. Cependant, les positions longues de plus en plus nombreuses pourraient rendre le marché plus sensible aux replis à court terme dus aux liquidations. La variation de position nette sur 30 jours du plafond réalisé est revenue à 2,8 milliards de dollars par mois, une lecture constructive. Pourtant, lors de points d’inflexion comparables sur le marché haussier de 2023 à 2025, cette mesure s’est rapidement accélérée, passant d’environ 2 milliards de dollars à 10 milliards de dollars par mois. La lecture actuelle suit considérablement ce rythme. Les entrées de capitaux se redressent, mais n’ont pas la conviction observée lors des moments précédents. La perte relative non réalisée a culminé à 25 % de la capitalisation boursière lors de la forte baisse de février, avant de se comprimer à environ 8 % après la reprise au-dessus de 80 000 $. Source : Glassnode Cette compression fait passer le sentiment dominant de la peur vers l’incertitude plutôt que vers une capitulation pure et simple. Si 60 000 $ restent le plus bas du cycle, ce marché baissier serait le plus faible jamais enregistré. Les cycles baissiers précédents ont enregistré des extrêmes bien plus profonds avant de produire des creux durables. Le coût de base des pièces accumulées au cours des 30 derniers jours s'élève à environ 76 900 $, formant le plancher de support le plus immédiat. En frais généraux, les investisseurs qui ont accumulé entre novembre et février détiennent un coût de base proche de 86 900 $. À mesure que ces détenteurs approchent du seuil de rentabilité, ils sont de plus en plus incités à distribuer leurs titres en force. Ce cluster représente la zone de résistance à court terme la plus probable pour cette reprise. La volatilité implicite a également diminué, le premier mois étant passé de 39 % à 34,6 % au cours de la semaine dernière. La volatilité réalisée s'élève désormais à 30,48 %, diminuant plus rapidement que prévu. L'écart entre les deux reste autour de 6 points de volatilité, ce qui maintient les conditions de portage favorables aux vendeurs de volatilité. Le marché anticipe moins de mouvements importants à venir, car l'action au comptant reste relativement contenue. Le positionnement gamma du concessionnaire ajoute une autre couche de sensibilité autour des niveaux actuels. La plus grande concentration de gamma négatif se situe au niveau de 82 000 $, avec une exposition d'environ 2,6 milliards de dollars. Un retour dans cette zone pourrait déclencher des flux de couverture réactifs, amplifiant l’action des prix dans les deux sens. Bitcoin entre dans une région d’approvisionnement dense entre 82 000 $ et 87 000 $, et un maintien durable au-dessus nécessitera une participation au comptant plus forte et une rotation du capital plus profonde.