Mer calme à venir : l'expert Trace Mayer se félicite du passage du Bitcoin du chaos à la stabilité

La volatilité de la marque Bitcoin a été considérée pendant des années à la fois comme sa plus grande caractéristique et son plus gros défaut. Récemment, ces montagnes russes se sont calmées et se sont transformées en quelque chose qui ressemble à un parcours en douceur, avec une volatilité s'effondrant à environ 35 contre un sommet de 120 en 2021. Alors que les critiques considèrent ce ralentissement comme un signe que l'actif perd de son avantage, l'investisseur de longue date de Bitcoin et créateur de Mayer Multiple, Trace Mayer, affirme qu'ils tirent une conclusion totalement erronée.

Mayer a suggéré que la baisse de la volatilité du Bitcoin n'est pas un signe de faiblesse, mais plutôt le reflet direct de sa substance économique croissante dans une interview avec CoinDesk.

"Gary Gensler a déclaré qu'il allait 'apprivoiser le bitcoin'", a déclaré Mayer, soulignant les efforts réglementaires visant à contrôler l'actif numérique. "Et nous avons vu la volatilité diminuer."

Plutôt que de considérer cet « apprivoisement » comme une défaite, Mayer y voit une confirmation de l’adoption institutionnelle massive du Bitcoin. Le marché est tout simplement devenu trop important pour évoluer de manière aussi erratique qu’auparavant. "La barre devient de plus en plus lourde", a noté Mayer, utilisant une analogie frappante avec la liquidité du marché. "Ce n'est plus un poids de 50 livres. C'est un poids de 2 500 livres."

Selon Mayer, ce profond changement structurel est motivé par la mécanique sophistiquée du marché des options, en particulier par la vente d'options. Alors que les institutions et les sociétés d’actifs numériques vendent de plus en plus d’options d’achat couvertes contre leurs avoirs en bitcoins pour générer des revenus de primes initiaux, elles créent par inadvertance un effet modérateur sur les fluctuations des prix.

Étant donné que ces entités acceptent essentiellement de vendre leurs bitcoins à un prix prédéterminé à l’avenir, les teneurs de marché de l’autre côté de ces transactions sont obligés de couvrir activement leurs positions. Lorsque le prix du Bitcoin augmente, ces teneurs de marché vendent l’actif pour équilibrer leur risque, créant ainsi un plafond naturel et structurel aux flambées de prix. Le résultat est un actif plus mature et prévisible, qui grandit sous les yeux du marché.

"Lorsque vous serez en mesure d'entrer et de vendre la volatilité des options d'achat sur le marché, les teneurs de marché devront faire un delta négatif", a déclaré Mayer. "Ce mur d'appels négatif revient à ajouter du poids à la barre. Le prix n'augmente pas nécessairement, mais la substance économique totale de cet actif a augmenté."

Le multiple Mayer

Mayer a créé il y a huit ans le ratio Mayer Multiple qui divise le prix actuel du Bitcoin par sa moyenne mobile sur 200 jours, une ligne de tendance à long terme qui atténue le bruit à court terme. Une valeur supérieure à 1 signifie que le bitcoin se négocie au-dessus de sa moyenne à long terme, et en dessous de 1 signifie qu'il se négocie en dessous. Historiquement, les valeurs supérieures à 2,4 ont coïncidé avec les sommets du marché, tandis que les valeurs inférieures à 0,8 ont signalé des points d'entrée attrayants.

Bitcoin se situe actuellement juste en dessous de sa tendance à long terme à 0,94. Mayer note que, de manière cruciale, les bandes d'écart type dans la plage statistique dans laquelle les prix évoluent généralement se sont considérablement réduites à mesure que l'historique des transactions s'accumule.

Sur une période de cinq ans, un écart type au-dessus de la moyenne se situe autour de 1,3, deux écarts types à 1,6 et trois à 2,13. Comparez cela aux périodes antérieures en s’appuyant sur des données remontant à 2011, où les prix atteignaient régulièrement des multiples bien plus extrêmes.

En d’autres termes, l’instrument arrive à échéance de la même manière que n’importe quel actif, car il attire un capital plus important et plus discipliné.

Mayer a commencé à vendre des options d'achat et de vente de bitcoins réglées physiquement dès 2017 sur LedgerX, l'une des premières bourses de dérivés cryptographiques réglementées par le gouvernement fédéral.

Aujourd'hui, ce marché s'est considérablement développé, passant des ETF à effet de levier comme BITX aux actions de Strategy (MSTR), en passant par le bitcoin apparaissant dans les bilans des entreprises comme la détention de 18 712 $ BTC de SpaceX.

Mayer affirme qu’une volatilité plus faible est positive pour Bitcoin car elle reflète le passage de l’actif d’un instrument spéculatif à quelque chose que les comités d’investissement, les family offices et les entreprises peuvent réellement souscrire. "Pour obtenir cette adhésion, il faut en quelque sorte avoir quelque chose de vraiment ennuyeux, comme l'or", a-t-il déclaré. "L'or est tellement ennuyeux – et c'est ce dont nous avons besoin."

Il a souligné la participation à des conférences comme un signe tangible de cette maturation. Son blog fonctionnait en 2008 avant l'existence de Bitcoin, et il faisait régulièrement des présentations lors de grandes conférences sur l'or qui attiraient 2 000 à 3 000 participants. "Nous avons eu des dizaines de milliers de personnes à des conférences cette année et bien davantage l'année dernière. C'est une véritable industrie. C'est une véritable réserve."

Mayer reconnaît les risques pour Bitcoin, tels que l'affaiblissement de la sécurité du réseau si le prix du $ BTC ne s'apprécie pas suffisamment pour maintenir suffisamment de mineurs en activité. Le quantique constitue une autre menace potentielle à plus long terme, si les ordinateurs quantiques deviennent suffisamment puissants pour déchiffrer les clés cryptographiques de Bitcoin. Mayer a reconnu cette préoccupation, mais a noté que la prime permanente de Bitcoin pour la découverte d'un exploit catastrophique n'a jusqu'à présent pas été réclamée, et a souligné la compatibilité ascendante de la preuve de travail comme une résilience structurelle.

Malgré les risques, Mayer reste fermement engagé