Les résultats financiers du premier trimestre de Canaan révèlent une forte baisse des ventes, malgré l'accumulation de 148 millions de dollars de réserves de Bitcoin et d'Ethereum.
Les derniers résultats de Canaan ont également révélé un nouvel écran partagé parmi les fournisseurs de matériel les plus connus du secteur minier Bitcoin : la société vendant des machines minières a signalé un trimestre beaucoup plus faible, alors même que ses propres avoirs en cryptomonnaies sont devenus plus difficiles à ignorer.
Le fabricant d'ASIC a déclaré que le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 était tombé à 62,7 millions de dollars, contre 196,3 millions de dollars au trimestre précédent et 82,8 millions de dollars un an plus tôt.
Sa perte nette s'est élargie à 88,7 millions de dollars contre 85,0 millions de dollars au quatrième trimestre, tandis que la perte d'EBITDA ajusté non-GAAP a presque doublé pour atteindre 76,3 millions de dollars contre 40,5 millions de dollars.
Dans le même temps, Canaan a terminé le mois de mars avec 1 807,60 $ BTC et 3 951,53 $ ETH, une trésorerie cryptographique record pour l'entreprise.
Aux niveaux de prix de CryptoSlate du 22 mai, d'environ 77 200 $ par $ BTC et 2 100 $ par $ ETH, cette pile valait environ 148 millions de dollars sur la base du marché au comptant avant traitement comptable, créances ou contraintes de liquidité.
C'est la tension à l'intérieur du quartier. Canaan vend toujours les machines qui alimentent le minage de Bitcoin, mais les chiffres rapportés donnent de plus en plus l'impression qu'il s'agit d'une entreprise avec un cycle matériel plus faible d'un côté et un bilan croissant lié au $ BTC de l'autre. La baisse reflète également une demande plus faible pour l’exploitation minière de Bitcoin suite à une situation économique plus tendue pour les mineurs.
Métrique
T1 2026
Contexte
Revenu total
62,7 millions de dollars
En baisse par rapport aux 196,3 millions de dollars du quatrième trimestre 2025
Revenus des produits
42,9 millions de dollars
En baisse par rapport aux 164,9 millions de dollars du quatrième trimestre 2025
Revenus miniers
19,1 millions de dollars
En baisse par rapport à 30,4 millions de dollars au quatrième trimestre 2025
Perte nette
88,7 millions de dollars
Plus de 85,0 millions de dollars au quatrième trimestre 2025
Trésor cryptographique
1 807,60 $BTC et 3 951,53 $ETH
Niveau record au 31 mars 2026
Guide des revenus du deuxième trimestre
35 millions de dollars à 45 millions de dollars
Chiffre d'affaires inférieur au premier trimestre
Le cycle matériel est le point de pression
Le segment des produits de Canaan montre pourquoi les revenus du matériel, l'économie des mineurs et l'exposition à la trésorerie doivent tous être lus ensemble. Les ventes des mineurs ASIC sont tombées à 42,9 millions de dollars, contre 164,9 millions de dollars au quatrième trimestre 2025.
La société a déclaré que cette baisse reflétait une baisse de la puissance de calcul vendue et un prix de vente moyen inférieur, qu'elle a lié à une demande plus forte du marché après la baisse des prix du Bitcoin.
Cette formulation est importante car les fabricants d’ASIC se situent en amont de l’économie des mineurs. Lorsque les mineurs sont convaincus que les nouvelles machines peuvent récupérer leur coût, les commandes de matériel peuvent augmenter leurs revenus.
Lorsque les coûts d’énergie, les difficultés, le financement ou la pression sur les prix de hachage compriment les marges, la demande de nouveau matériel peut rapidement faiblir.
La comparaison de Canaan au premier trimestre comportait également des bruits spécifiques aux entreprises. Le quatrième trimestre a bénéficié d’une importante commande de clients américains, ce qui a rendu la baisse séquentielle plus prononcée.
Mais le langage de la demande dans la version du premier trimestre souligne toujours un problème plus large : la gamme de matériel reflétait à la fois une demande unitaire plus faible et des prix moyens plus bas.
En dehors de Canaan, l’économie minière se remettait encore d’une période difficile. L'analyse rétrospective de l'indice Hashrate d'avril 2026 indique que le prix moyen du hachage en USD a augmenté de 8,5 % pour atteindre 33,92 $ par PH et par jour après deux moyennes mensuelles historiquement basses.
Même avec un prix de hachage proche de 40 $ début mai, la société a déclaré que le hashrate marginal n'était pas revenu sur le réseau.
La propre couverture minière de CryptoSlate a suivi la même pression sous un autre angle. Plus tôt cette année, les mineurs n'ont pas précipité la remise en ligne des machines après un rebond des prix, soulignant que le $ BTC à lui seul ne décide pas si une plate-forme est rentable.
Le prix de l’énergie, la difficulté, l’efficacité des machines et la liquidité du bilan comptent tous.
Pour Canaan, cela fait de la ligne de revenus des produits le signal principal. La société est confrontée à deux risques liés : l’évolution des prix du Bitcoin et la volonté des mineurs de justifier de nouvelles dépenses en capital en machines.
Le premier trimestre a suggéré que la demande n'était pas encore suffisamment forte pour absorber la base opérationnelle du vendeur de matériel.
Le trésor est le contrepoids
L’autre côté de l’histoire est que la trésorerie Bitcoin et les avoirs en $ETH de Canaan ont continué d’augmenter.
La mise à jour minière de janvier de la société a déclaré qu'elle avait converti le produit des ventes de pièces stables en Bitcoin, aidant sa réserve à atteindre 1 778 $ BTC et 3 951 $ ETH à la fin de ce mois.
Au 31 mars, les résultats du premier trimestre affichaient 1 807,60 $ BTC et 3 951,53 $ ETH. Après la clôture du trimestre, Canaan a déclaré que ses opérations d'avril avaient ajouté 90 $ BTC provenant de l'auto-exploitation minière et 3 $ BTC provenant des paiements des clients, portant le solde à 1 826 $ BTC et 3 952 $ ETH au 30 avril.
Ce mécanisme change la façon dont le trimestre se lit. Le solde cryptographique de Canaan reflète désormais les décisions opérationnelles en cours parallèlement à ses avoirs hérités.
Certains produits de la vente des mineurs ont été transférés vers Bitcoin, et l'auto-exploitation continue d'ajouter des $ BTC même si les revenus miniers ont chuté par rapport au quatrième trimestre.
La distinction est importante. Un fournisseur d'ASIC pur dépend de la demande des clients en machines. Un mineur dépend de l’efficacité opérationnelle, des coûts d’énergie, du prix de hachage et de la production de Bitcoin.
Un détenteur de trésorerie dépend de la valeur marchande des actifs qu’il détient. Canaan comporte désormais des éléments des trois, ce qui rend sa faiblesse signalée plus difficile à interpréter à travers une seule lentille.
La perte d'exploitation reste le contrepoint. La société a déclaré une perte nette de 88,7 millions de dollars au premier trimestre et a guidé son chiffre d'affaires au deuxième trimestre à seulement 35 millions de dollars.