La crypto n’est plus une industrie unique, et cela peut être optimiste
La crypto peut se sentir simultanément haussière et baissière parce que ses principaux secteurs ont cessé de bouger ensemble.
Bitcoin collecte les flux ETF institutionnels tandis que les contrats DeFi, les pièces stables se développent dans l'infrastructure de paiement, tandis que les altcoins sont à la traîne et les réseaux de couche 2 (L2) traitent des volumes records tandis que leurs jetons sont réévalués latéralement.
Hunter Horsley, PDG de Bitwise, a proposé un cadre pour cette contradiction, affirmant que la cryptographie s'est divisée en au moins quatre secteurs distincts : les pièces stables et les paiements, le Bitcoin en tant que classe d'actifs, la tokenisation et les services financiers en chaîne, ainsi que l'infrastructure blockchain.
Chacune de ces industries fonctionne selon ses propres fondamentaux, sa trajectoire réglementaire et sa courbe d’adoption. Bitcoin peut surpasser l’ensemble du marché de la cryptographie tandis que DeFi, les jetons d’infrastructure et la finance tokenisée fonctionnent selon des calendriers totalement distincts.
Segment crypto
Ce que ça devient
Conducteur principal
Pourquoi il peut se déplacer séparément
Stablecoins + paiements
Dollar numérique et infrastructure de règlement
Volume des paiements, demande en dollars, réglementation
Peut croître même lorsque les jetons spéculatifs sont à la traîne
Bitcoin
Classe d’actifs macro institutionnels
Flux des ETF, taux, force du dollar, liquidité
Peut surperformer même lorsque DeFi et altcoins sont faibles
Tokenisation + finance en chaîne
Plomberie des marchés financiers
Trésors tokenisés, règlement, adoption institutionnelle
Peut avancer lentement sans enthousiasme pour la vente au détail
Infrastructure blockchain
Mise à l'échelle, garde, portefeuilles, données, interopérabilité
Utilisation, activité des développeurs, efficacité du réseau
Les progrès opérationnels n’augmentent pas toujours les prix des jetons
Les Stablecoins deviennent une infrastructure financière
Les Stablecoins sont le secteur cryptographique le plus clair qui s’est détaché des cycles spéculatifs.
DefiLlama montre que la capitalisation boursière totale du stablecoin a atteint environ 321,6 milliards de dollars, avec $USDT à environ 189,8 milliards de dollars et $USDC à 76,9 milliards de dollars.
Circle a rapporté que les revenus et les revenus de réserve pour le premier trimestre ont augmenté de 20 % pour atteindre 694 millions de dollars, tandis que la circulation du $USDC a augmenté de 28 % d'une année sur l'autre, des chiffres qui suivent le rendement des réserves et l'offre de dollars.
Le 29 avril, Visa a déclaré que son projet pilote de règlement de pièces stables avait atteint un taux d'exécution annualisé de 7 milliards de dollars, en hausse de 50 % d'un trimestre à l'autre, sur neuf blockchains. Le mécanisme de règlement traite les flux commerciaux réels sur des rails de paiement réels, ce qui signifie que la croissance stable des pièces suit le volume des paiements et la demande en dollars.
Les sociétés de paiement, les banques, les exportateurs et les bureaux de règlement utilisent des pièces stables pour le règlement en dollars et les flux transfrontaliers, donnant à la classe d'actifs une base d'utilisateurs sans exposition aux cycles du marché de la cryptographie.
Bitcoin se négocie comme un macro-actif
Le cycle de flux du Bitcoin s'est séparé du reste du marché de la cryptographie.
CoinShares a signalé près de 858 millions de dollars d'entrées dans les produits d'investissement en actifs numériques pour la semaine se terminant le 8 mai, Bitcoin étant en tête avec 706,1 millions de dollars et l'actif total sous gestion des produits d'actifs numériques atteignant 160 milliards de dollars.
Ces flux proviennent de fonds et d’allocateurs qui évaluent Bitcoin en fonction des taux, de la force du dollar et des conditions de liquidité, les mêmes éléments qui déterminent l’allocation d’obligations et d’actions institutionnelles.
Les données de Farside Investors ont montré que les ETF Bitcoin au comptant négociés aux États-Unis ont enregistré une sortie nette de 630,4 millions de dollars le 13 mai, avec des fluctuations quotidiennes motivées par le positionnement des fonds institutionnels.
Bitcoin se comporte désormais comme un actif mondial à grande capitalisation avec une sensibilité aux flux pour les répartiteurs institutionnels, un actif qui peut surpasser la plupart des crypto-monnaies tandis que DeFi reste silencieux et que les jetons d'infrastructure font du surplace.
La tokenisation et la DeFi sont inégales
RWA.xyz a enregistré plus de 26,7 milliards de dollars en valeur d'actifs distribués et 345 milliards de dollars en valeur d'actifs représentés, avec 698 200 détenteurs d'actifs au total.
Moody's a défini la voie comme une croissance régulière grâce au règlement institutionnel et aux produits du Trésor symbolisés, les opérateurs historiques conservant un rôle central à mesure que la tokenisation se développe autour d'eux.
Binance Research a rapporté que la valeur totale verrouillée (TVL) de DeFi a chuté de 10,7 % d'un mois à l'autre pour atteindre 82,7 milliards de dollars en avril, tandis que le secteur a absorbé 635,24 millions de dollars d'exploits.
La tokenisation peut attirer des capitaux institutionnels dans des structures réglementées, tandis que les protocoles DeFi ouverts comportent des risques de sécurité permanents et une ambiguïté réglementaire, et que leurs profils de risque, leurs bases de clientèle et leurs courbes d'adoption divergent à presque tous les niveaux.
Segment
Signal d'adoption dans le projet
Implications sur le marché
Pièces stables
Capitalisation boursière totale d'environ 321,6 milliards de dollars
Les Stablecoins deviennent une infrastructure de paiement et de règlement
$USDT
Environ 189,8 milliards de dollars
La liquidité en dollars reste concentrée chez le plus grand émetteur
$USDC
Environ 76,9 milliards de dollars
L’offre réglementée de pièces stables reste une voie de croissance majeure
Cercle
Revenus et revenus de réserve du premier trimestre en hausse de 20 % à 694 millions de dollars
Les Stablecoins ont des fondamentaux commerciaux au niveau de l’émetteur
Projet pilote Visa Stablecoin
Taux d'exécution annualisé de 7 milliards de dollars, en hausse de 50 % en glissement trimestriel, sur neuf blockchains
Les Stablecoins entrent dans de véritables rails de paiement
Produits d'actifs numériques
Près de 858 M$ de rentrées hebdomadaires
L'allocation institutionnelle est toujours active
Produits Bitcoin
706,1 millions de dollars de ces entrées
$ BTC est le commerce de crypto institutionnel le plus propre
Actifs tokenisés
26,7 milliards de dollars distribués