Les traders de crypto dépensent 9,7 milliards de dollars en frais, car le prochain prélèvement de Bitcoin révélera quels coûts en chaîne sont réels
Les utilisateurs ont payé 9,7 milliards de dollars en frais de chaîne au premier semestre 2025, soit une hausse de 41 % d'une année sur l'autre et le deuxième total le plus élevé jamais enregistré.
1kx prévoit plus de 32 milliards de dollars de frais en chaîne pour 2026, grâce à l'accélération de la croissance des applications. Cette croissance a poussé le mot « revenus » dans chaque présentation d’investisseur en cryptographie, dans chaque rapport sectoriel et dans chaque conversation sur l’évaluation.
Le rapport ajoute qu’un retrait de Bitcoin pourrait mettre à l’épreuve les frais de protocole.
L'analyse sectorielle d'avril de 1kx révèle que presque toutes les catégories de frais de cryptographie présentent une corrélation positive avec le prix du $ BTC. Il existe également une grande dispersion entre les secteurs, et la variable critique du bêta baissier n’est toujours pas résolue.
La société affirme qu'une corrélation de 0,6 peut signifier des choses très différentes selon que les frais sectoriels chutent à 0,8x le rythme de Bitcoin ou à 1,5x, et elle identifie la sensibilité décomposée des frais à la hausse par rapport à la baisse.
En crypto, une ligne de frais peut ressembler à une entreprise sur un marché haussier et toujours s’échanger comme une version bêta amplifiée de $ BTC lorsque la peur macro arrive.
Un graphique à barres horizontales classe les secteurs de frais de cryptographie par corrélation $ BTC, avec un jalonnement liquide à 0,75 et un DePIN à 0,05, la lecture la plus basse affichée.
Le cluster tarifaire réflexif
Les secteurs identifiés par 1kx comme les plus corrélés au prix du Bitcoin partagent une architecture économique commune qui s’améliore lorsque les prix augmentent et se détériore lorsqu’ils baissent, souvent plus rapidement que l’actif sous-jacent lui-même.
Le jalonnement et le re-mise en liquidités se situent au sommet de ce groupe, leurs flux de frais dépendant des rendements qui augmentent à mesure que le capital emprunté et l'appétit pour le risque augmentent et se contractent à mesure qu'ils reculent.
Les conservateurs des coffres-forts sont confrontés au même attrait, car les actifs entrent lorsque la dynamique des prix est positive et ressortent lorsque le sentiment s’inverse. Les rampes de lancement sont la catégorie la plus fortement influencée par le sentiment dans le rapport, l'activité de lancement s'accélérant sur les marchés haussiers directionnels et s'arrêtant lorsque la confiance se détériore.
Les protocoles d'automatisation et DeFAI, qui génèrent des frais liés à l'activité de transaction et au déploiement de la stratégie, suivent également la même impulsion directionnelle.
1kx indique que la corrélation entre les frais des blockchains de couche 1 (L1) et $ BTC varie considérablement, beaucoup héritant de l'orientation du marché via les mouvements de prix des jetons natifs et la combinaison d'activités, tandis que d'autres font preuve de plus d'indépendance en fonction de leur base d'applications.
Cette variabilité fait que l'attraction directionnelle des prix des jetons sur l'activité en chaîne signifie que la plupart des L1 ont toujours une sensibilité significative en $ BTC dans leurs lignes de frais.
La réflexivité relie ces catégories, car leurs frais sont en grande partie le résultat de la même activité spéculative et axée sur la position qui anime Bitcoin lui-même.
Lorsque les investisseurs parlent de croissance des frais dans ces secteurs en période de hausse des marchés, ils décrivent en partie la dynamique commerciale et en partie le même vent macro favorable qui a soulevé tous les actifs à risque du portefeuille.
La couche des services fournis
DePIN se distingue dans le cadre de 1kx en tant que catégorie de corrélation la plus faible, méritant la distinction d'exposition non directionnelle aux revenus cryptographiques.
La raison en est que les frais DePIN suivent la valeur monétaire du calcul, de la bande passante, du stockage et des autres services fournis. La demande pour ces services provient d'utilisateurs ayant de réels besoins opérationnels, et bien que les prix des jetons affectent les structures d'incitation, ils ne fixent pas directement le taux des frais, comme le font les prix des actifs pour le rendement ou l'activité de lancement.
1kx prévoit des frais DePIN supérieurs à 450 millions de dollars en 2026, maintenant une croissance à trois chiffres.
Les émetteurs de Stablecoin et les protocoles d'actifs du monde réel se situent dans une bande similaire de corrélation inférieure, 1kx estimant leur corrélation $ BTC à environ 0,2. L’économie de leurs frais dépend davantage du volume d’émission, de la gestion des réserves et des actifs sous gestion que des seuls échanges spéculatifs.
Une corrélation plus faible indique une structure de frais moins liée à l’orientation des prix du $ BTC. Le cadre de 1kx prend en charge « une exposition aux revenus plus différenciée » et ne va pas jusqu'à revendiquer l'immunité en cas de vente.
L'affirmation la plus précise est que DePIN et les entreprises liées à l'émission disposent de meilleurs arguments structurels pour défendre leurs lignes de frais lors d'un prélèvement spécifique au $ BTC.
Groupe sectoriel
Principal facteur de frais
Comportement dans un marché haut de gamme
Stress probable en cas de retrait
Article à retenir
Jalonnement liquide/restauration
Rendement, effet de levier, appétit pour le risque
Les frais augmentent rapidement
Les rendements se contractent, l’activité s’estompe
Le plus réflexif
Conservateurs de coffre-fort
Actifs sous gestion, dynamique, entrées de capitaux
L'actif sous gestion augmente avec le prix
Les sorties peuvent atteindre plus rapidement que $ BTC
Risque de sensibilité à la baisse élevé
Barres de lancement
Sentiment, activité de lancement
Fort dans les phases haussières
Le volume de lancement peut s’arrêter rapidement
Très cyclique
Automatisation / DeFAI
Déploiement de stratégie, activité de transaction
Bénéfices des marchés actifs
L'utilisation peut diminuer avec l'appétit pour le risque
Exposition aux frais directionnels
DéPIN
Calcul, bande passante, demande de stockage
Croissance liée à l’utilisation des services
Plus isolé des chocs spécifiques au $ BTC
Le plus différencié
Stablecoin/RWA
Émission, réserves, actifs sous gestion
Une croissance plus progressive
Moins directement lié aux mouvements $ BTC
Exposition aux frais de corrélation inférieure
DEX / Prêts / Perps
Volume, taux, volatilité, effet de levier
Peut bénéficier d’une activité
Mixte; volatilité h