La légitimité de la crypto-monnaie augmente à mesure que le fonds Bitcoin du géant de l'investissement atteint un niveau d'adoption historique.

Quelque chose de notable s'est produit vendredi, indiquant l'institutionnalisation accélérée du marché du bitcoin, qui a été lancé par les gens ordinaires depuis des années.

En effet, les options, ou instruments de couverture, liés au fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin de BlackRock, IBIT, ont augmenté légèrement plus sur le Nasdaq que le total des options Bitcoin négociées sur le géant offshore Deribit. Il est particulièrement frappant de constater que les options IBIT ont, en seulement deux ans, comblé l’écart avec le marché des options Bitcoin de Deribit, qui fonctionne depuis 2016.

Vendredi, la valeur en dollars des contrats d'options IBIT ouverts ou actifs sur le Nasdaq, ce qu'on appelle l'intérêt ouvert (OI), était de 27,61 milliards de dollars, légèrement supérieure aux 26,90 milliards de dollars des options bitcoin de Deribit, selon les données suivies par le protocole décentralisé de volatilité cryptographique Volmex.

Cette étape indique que l’infrastructure d’investissement et de produits dérivés Bitcoin réglementée et de qualité institutionnelle aux États-Unis n’est plus le deuxième violon du marché offshore. De plus, un marché réglementé en plein essor aux États-Unis pourrait encourager davantage d’institutions de Wall Street à explorer les actifs numériques, conduisant finalement à une découverte des prix plus mature.

Sidrah Fariq, responsable mondiale des ventes au détail et des activités commerciales de Deribit, a décrit la hausse de l'IBIT comme un net positif pour l'écosystème plus large des dérivés cryptographiques.

"Le commerce de détail américain ne peut pas intégrer des plateformes comme Deribit, donc les options iShares Bitcoin Trust (IBIT) leur donnent un accès direct à un effet de levier réglementé et à une exposition aux options. Ceci est encore soutenu par l'environnement macro actuel avec l'incertitude de la chaîne d'approvisionnement, les chocs énergétiques et les risques géopolitiques plus larges, qui stimulent naturellement la demande de stratégies de couverture et d'options", a déclaré Fariq à CoinDesk.

Quelles sont les options ?

Les options sont des contrats dérivés qui donnent à l'acheteur le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé à une date ultérieure. Considérez cela comme le paiement d’un prix symbolique pour vous réserver le droit d’acheter ou de vendre la propriété à un prix spécifique préalablement convenu à l’avenir. Une option d’achat donne le droit d’acheter et représente un pari haussier, tandis qu’une option de vente donne le droit de vendre.

Les analystes utilisent l’intérêt ouvert comme mesure de la taille et de la participation du marché : plus l’intérêt ouvert est élevé, plus le marché est profond et liquide.

Les traders utilisent des options pour couvrir les positions existantes sur les marchés au comptant et à terme, spéculer sur l'orientation des prix et générer des revenus supplémentaires sur les avoirs en pièces/ETF.

L’une des stratégies génératrices de revenus les plus appréciées impliquant les options IBIT ETF et IBIT est la stratégie d’achat couverte. Il permet aux investisseurs de profiter de la volatilité implicite du $ BTC en détenant simultanément l'ETF et en vendant à découvert les appels IBIT à des niveaux bien supérieurs au prix actuel du marché de l'ETF.

Les traders détenant de vrais $ BTC le font via Deribit depuis des années.

Même taille mais forme différente

Les deux marchés, cependant, sont désormais comparables en termes d'échelle, mais sont positionnés différemment, révélant beaucoup de choses sur le sentiment des traders dans chacun d'eux.

Selon Volmex, la majeure partie de l'intérêt ouvert pour les options d'achat IBIT indique que l'ETF devrait remonter à des niveaux équivalents à ceux du BTC à 109 709 $ à court terme. C'est environ 41 % de plus que le prix actuel du marché de 77 400 $.

Le positionnement sur les options Deribit est haussier mais légèrement mesuré, suggérant des attentes d'un rallye à 106 000 $.

"Les appels OI onshore sont concentrés environ 4 points de pourcentage plus loin que l'offshore, et le delta moyen onshore est légèrement inférieur. Cela est cohérent avec le fait que les flux onshore sont dominés par la spéculation à la hausse au détail et les programmes systématiques d'écrasement des appels, qui concentrent tous deux l'OI dans d'autres frappes OTM", a déclaré Volmex dans un rapport partagé avec CoinDesk.

Les détenteurs d’ETF sont plus patients

Les options ont des dates d'expiration – le moment auquel les contrats sont réglés, en fonction du lieu où l'IBIT ou le spot $ BTC se négocie à ce moment-là.

L'analyse de l'activité sur les deux marchés suggère qu'en moyenne, les expirations d'octobre 2026 sont préférées dans l'IBIT, tandis que les expirations d'août dominent dans le Deribit.

"Les options IBIT ont une échéance d'environ deux mois plus longue sur une base pondérée en OI. L'écart est à peu près symétrique entre les options de vente et d'achat, ce qui suggère qu'il reflète la base de détenteurs sous-jacents, les investisseurs d'ETF à plus long terme onshore par rapport à un positionnement plus tactique à l'étranger, plutôt qu'une demande asymétrique de protection ou de hausse", a noté Volmex.

Enfin, la volatilité implicite de l’IBIT – une mesure qui mesure les fluctuations attendues de l’ETF lié au $ BTC au cours des quatre prochaines semaines – est supérieure à la volatilité implicite dérivée des options $ BTC de Deribit.

Volmex attribue cette prime à une bizarrerie structurelle : étant donné que les détenteurs d'ETF ne peuvent pas facilement vendre directement (exprimer une opinion baissière) le bitcoin, ils achètent des options de vente comme seule couverture disponible. Cette demande d'options de vente maintient la volatilité implicite de l'IBIT légèrement élevée.

Tout bien considéré, la montée rapide de l’IBIT sur le marché des options est frappante et, à bien des égards, semble désormais rivaliser en termes d’ampleur. Cependant, les deux ne se substituent pas directement