La BCE met en garde contre les risques liés aux Stablecoins, à la stabilité financière et à la domination du dollar
Faits clés La Banque centrale européenne (BCE) a averti le 1er juin 2026 que les pièces stables présentaient trois risques distincts pour le système financier : les paniques bancaires et les braderies, la perturbation de la transmission de la politique monétaire et le renforcement de la domination du dollar américain. Isabel Schnabel, membre du Directoire de la BCE, a présenté cette évaluation lors de la Conférence internationale de la Banque de Corée sur les banques centrales et l'avenir de la monnaie à Séoul. Le discours établit un parallèle entre les pièces stables et les fonds du marché monétaire, qui ont remodelé l’intermédiation financière dans les années 1970 avant d’exposer les vulnérabilités systémiques lors de la crise financière de 2008. Lorsque les fonds du marché monétaire ont été confrontés à des ruées en 2008, les ventes incendiaires qui en ont résulté ont gelé les marchés de financement à court terme. La BCE estime que les pièces stables sont confrontées à des risques structurels comparables à leur échelle actuelle.
"Les banques centrales ne peuvent rester des observateurs passifs de ces évolutions", 1er juin 2026.
— Isabel Schnabel, membre du directoire, Banque centrale européenne
L'USDT et l'USDC détiennent environ 90 % d'un marché mondial des pièces stables de 300 milliards de dollars. Le marché mondial des pièces stables a atteint environ 300 milliards de dollars, un niveau que la BCE décrit comme se rapprochant de l'échelle des plus grands fonds du marché monétaire américain. L'USDT de Tether a une capitalisation boursière de 188,1 milliards de dollars et l'USDC 75,9 milliards de dollars au 1er juin 2026, ce qui donne aux deux jetons une offre combinée de 263,9 milliards de dollars (CoinPaprika, 1er juin 2026). Ensemble, ils représentent environ 88 % du marché total – un chiffre que la BCE arrondit à « environ 90 % » –, la part restante étant répartie entre des jetons plus petits indexés sur le dollar. Schnabel a noté que la croissance du marché s'était modérée récemment, même si la BCE n'a pas précisé de taux.
Les pièces stables libellées en euros ne totalisent que 500 millions d'euros contre un marché de 300 milliards de dollars. Les pièces stables libellées en euros restent un segment marginal du marché mondial, avec une capitalisation combinée d'environ 500 millions d'euros. Ce chiffre représente moins de 0,2 % du total libellé en dollars. La réglementation européenne sur les marchés de crypto-actifs (MiCAR) exige que les émetteurs de pièces stables en euros détiennent au moins 30 % de leurs réserves sous forme de dépôts bancaires, et jusqu'à 60 % pour les pièces stables classées comme importantes. La BCE a noté que cette exigence – destinée à protéger la liquidité – expose également les pièces stables en euros au risque du secteur bancaire et limite la rentabilité des émetteurs, limitant ainsi la croissance sur un marché déjà dominé par les instruments en dollars.
Les pièces stables libellées en dollars risquent d'accroître l'influence monétaire des États-Unis à l'échelle mondiale. Aujourd'hui, le marché des pièces stables fonctionne presque entièrement en dollars américains. Les recherches de la BCE citées par Schnabel montrent que les entrées importantes de pièces stables en dollars réduisent les rendements des bons du Trésor américain à trois mois et accentuent la courbe des rendements, avec des retombées limitées sur les échéances plus longues. Une adoption plus large des pièces stables en dollars pourrait amplifier la transmission internationale de la politique monétaire américaine et accélérer la substitution de devises dans les économies dont la crédibilité monétaire est plus faible – un résultat, selon la BCE, renforcerait la domination du dollar par des effets de réseau plutôt que par des fondamentaux économiques. La BCE a averti qu'un avantage persistant en matière de stabilité du dollar pourrait progressivement limiter le rôle de l'euro dans les formes émergentes de financement symbolique.
La BCE lance Pontes et Appia pour régler les transactions tokenisées en monnaie de banque centraleLa réponse de la BCE se concentre sur deux projets de gros de monnaie numérique de banque centrale (CBDC) : Pontes et Appia. Pontes fournit un pont qui permet aux transactions exécutées sur des plates-formes de technologie de grand livre distribué (DLT) d'être réglées en monnaie de banque centrale, connectant les réseaux DLT à l'infrastructure de paiement TARGET de l'Eurosystème. Appia présente l'architecture plus large : un futur écosystème financier européen intégré couvrant la monnaie de banque centrale tokenisée, la mise en œuvre de la politique monétaire sur le DLT, la gestion des garanties et l'interopérabilité transfrontalière. La BCE a annoncé Appia dans un communiqué de presse le 11 mars 2026. Les deux projets visent à donner aux activités privées de monnaie stable et de dépôt symbolique un point d'ancrage pour le règlement de l'argent public.
"Bien que les pièces stables promettent des améliorations d'efficacité dans le domaine des paiements et des règlements, une grande partie de ces améliorations proviennent de la technologie sous-jacente, et non de l'instrument lui-même.", 1er juin 2026.
— Isabel Schnabel, membre du directoire, Banque centrale européenne
La BCE approuve l'expansion de l'infrastructure numérique malgré la restriction du stablecoin. Schnabel a fait valoir que l'e