La surperformance d'Ethereum est fixée à 0,040 ETH-BTC alors que le volume hyperliquide rivalise avec l'ETH
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Ethereum pourrait entrer dans une phase de surperformance soutenue par rapport à Bitcoin, selon Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de Standard Chartered. Après que Strategy ait révélé avoir vendu 32 bitcoins au cours de la dernière semaine de mai – un montant symbolique par rapport à sa pile de 843 706 $ BTC – Kendrick a présenté la réaction du marché comme un tournant potentiel, décrivant cette décision comme le début de la surperformance du $ ETH par rapport au $ BTC. Il a noté que les sessions Bitcoin baissières produisent historiquement peu de mouvements haussiers comparables $ETH-$BTC : depuis le début de 2024, seules 23 sessions ont généré des mouvements supérieurs $ETH-$BTC plus importants lors d'une journée de baisse du Bitcoin, soulignant l'importance de la rotation.
La prévision comporte des ancres numériques spécifiques. Kendrick s'attend à ce que le ratio $ETH-$BTC grimpe à 0,040 d'ici la fin de l'année, contre environ 0,028 actuellement, tandis que les objectifs d'éther à plus long terme sont maintenus à 4 000 $ d'ici la fin de 2026 et à 40 000 $ d'ici la fin de 2030. Sa thèse s'appuie sur l'amélioration des mesures internes du réseau – y compris son rôle d'ancrage dans les pièces stables, les actifs tokenisés du monde réel et l'activité DeFi – même si le prix au comptant de l’éther est à la traîne. Ce point de vue persisterait même si la stratégie rachetait de manière agressive des multiples du $ BTC qu'elle a déchargé la semaine dernière, signalant une conviction dans la configuration de la valeur relative par rapport au bruit de flux à court terme.
Une distinction structurelle entre les véhicules de trésorerie Bitcoin et Ether soutient en outre le cas haussier de l’Ether. Étant donné que l'éther peut être mis en jeu pour un rendement proche de 3 %, les trésoreries d'actifs numériques axées sur Ethereum n'ont, selon le cadre de Kendrick, aucun besoin de liquider leurs avoirs pour financer leurs opérations. Les trésoreries Bitcoin ne disposent pas de ce levier de flux de trésorerie, qui, selon lui, devrait permettre aux DAT axés sur l'éther de maintenir des multiples de valeur liquidative plus élevés que ceux de la stratégie. Les primes mNAV durables rendent les levées de capitaux moins chères et le modèle opérationnel plus résilient – une boucle de rétroaction qui pourrait accélérer la migration des capitaux institutionnels des véhicules de trésorerie uniquement $ BTC vers des structures d'éther compatibles avec le jalonnement au cours des prochains trimestres.
Pourtant, tous les flux institutionnels ne gravitent pas vers l’éther. Hyperliquid, le site de produits dérivés décentralisé derrière le jeton $ HYPE, attire l'activité des hedge funds et du prop desk à un rythme qui éclipse parfois les échanges liés à Ethereum chez les principaux courtiers principaux. Joshua Lim, responsable mondial des marchés de FalconX, a déclaré que $HYPE est devenu certains jours plus actif qu'Ethereum dans les canaux de la société, citant une liquidité importante et un large consensus sur le fait que l'actif est allouable de manière institutionnelle. La plate-forme aurait généré environ 800 millions de dollars de revenus en 2025, un indicateur de la rapidité avec laquelle l’infrastructure crypto-native capte des parts des sites historiques – y compris les rails d’échange au comptant et de produits dérivés au service des majors.
La rotation reflète un recalibrage plus large. Alors que le bitcoin et l'éther sont coincés dans des fourchettes étroites dans un contexte d'incertitude macroéconomique, de sorties d'ETF et de concurrence d'autres actifs spéculatifs, la volatilité implicite des options sur les deux devises majeures s'est comprimée près de son plus bas niveau depuis plusieurs années, signalant une conviction directionnelle modérée. Lim s'attend à ce que cette tendance persiste pendant plusieurs mois, les flux migrant vers un groupe plus restreint d'expositions à l'altcoin, notamment Zcash, Venice et un groupe de jetons sur le thème de l'intelligence artificielle. Les contrats perpétuels pré-IPO d'Hyperliquid faisant référence à des sociétés privées telles que SpaceX ont ajouté un attrait supplémentaire, offrant une exposition liquide à laquelle les hedge funds ne pouvaient auparavant pas accéder ailleurs.
La montée en puissance des hyperliquides illustre également la thèse selon laquelle l’infrastructure de trading crypto-native peut s’étendre au-delà des actifs numériques eux-mêmes. Les cotations précoces, les contrats perpétuels sur les expositions au capital-investissement et l'itération rapide des produits ont aidé le site à convertir l'intérêt spéculatif en un usage institutionnel récurrent. Pour Ethereum, cette pression concurrentielle complique la situation des flux à court terme, même si les fondamentaux à plus long terme – le réassouplissement, le débit de la couche 2 et la couche de règlement stable des pièces – continuent de s’approfondir. Le message partagé pour les détenteurs d'éther est sans ambiguïté : les moteurs structurels de la demande renforcent la thèse macro, mais les sites concurrents siphonnent le capital de rotation qui chasserait normalement les majors à bêta plus élevé lors d'une transaction en valeur relative.
L'éther s'échange à près de 1 934,85 $, en baisse d'environ 1,8 % sur la journée et coincé dans une tendance baissière clairement définie. Le support immédiat se situe à 1 927 $, avec des coussins secondaires à 1 875 $ et 1 825 $ – une cassure en dessous du premier niveau exposerait rapidement la bande inférieure. La résistance s'élève à 1 942 $, 2 022 $ et 2 065 $. Le chiffre 26,2 RSI est profondément survendu, augmentant la probabilité d'un rebond réflexif, mais une posture baissière du MACD maintient le biais de tendance négatif. Les taureaux ont besoin d'une récupération de 1 942 $ et d'un suivi au-dessus de 2 022 $ ; une perte de 1 875 $ invaliderait la configuration de reprise à court terme et confirmerait la poursuite de la baisse.