Une enquête de la FCA obscurcit le succès du projet pilote de tokenisation des bons du Trésor américain de Mastercard

Mastercard fait l’objet d’une enquête de la part de la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni pour comportement anticoncurrentiel présumé lié aux portefeuilles numériques. La nouvelle est tombée alors que le géant des paiements s'est joint à JPMorgan, Ripple et Ondo Finance pour réaliser ce qu'ils appellent le premier rachat transfrontalier et interbancaire de bons du Trésor américain tokenisés.

Mastercard n'est pas seule dans la dernière enquête de la FCA, puisque le régulateur enquête également sur Visa et PayPal en vertu de la loi sur la concurrence de 1998.

Mastercard et Visa font toutes deux l'objet d'une enquête au titre du chapitre I, qui cible les accords anticoncurrentiels, et du chapitre II, qui traite de l'abus de position dominante sur le marché. L’enquête porte sur les accords contractuels liés au financement et à l’utilisation du portefeuille numérique de PayPal.

Le régulateur a déclaré qu'il n'avait pas encore tiré de conclusions ni formulé de conclusions indiquant que les entreprises enfreignaient le droit de la concurrence. L'enquête a été rendue publique après que PayPal a révélé dans un dossier déposé auprès de la SEC qu'il avait reçu des notifications en mars concernant les enquêtes de la FCA sur ses accords contractuels avec Mastercard et Visa.

Un porte-parole de Mastercard a déclaré qu'ils coopéraient et travaillaient avec le régulateur pour garantir qu'ils respectaient les normes du droit de la concurrence. Visa et PayPal ont également déclaré qu'ils coopéraient également.

L'utilisation du portefeuille numérique augmente au Royaume-Uni

L'enquête fait suite à un rapport conjoint de la FCA et du régulateur des systèmes de paiement de l'année dernière qui soulignait des problèmes de concurrence sur le marché des portefeuilles numériques. Les transactions par carte traitées via des portefeuilles numériques sont en augmentation, les données de 2023 montrant une hausse de 8 % à 29 %. PayPal permet aux utilisateurs d'héberger jusqu'à 24 cartes dans leur portefeuille sans frais supplémentaires, ce qui le rend attrayant pour davantage de transactions.

Les régulateurs avaient précédemment déclaré avoir entendu des appels en faveur d’une concurrence plus forte entre les fournisseurs de portefeuilles afin de permettre aux nouveaux entrants et de stimuler l’innovation.

En janvier 2025, l’Autorité de la concurrence et des marchés (CMA) a ouvert une enquête distincte sur les écosystèmes mobiles d’Apple et de Google, y compris leurs portefeuilles numériques. Les deux géants de la technologie auraient pris des engagements auprès de la CMA en février 2026 pour améliorer l'équité dans les processus des magasins d'applications et renforcer l'interopérabilité.

Outre-Atlantique, Mastercard contribue à la tokenisation des bons du Trésor

Quelques heures avant l'annonce de la FCA, Mastercard faisait partie d'un consortium qui a réalisé une transaction pilote représentant un autre type de poussée en matière d'infrastructure financière. Ondo Finance, Kinexys de JPMorgan, Mastercard et Ripple ($XRP) ont exécuté ce qu'ils disent être le premier rachat transfrontalier en temps quasi réel d'un fonds du Trésor américain tokenisé.

L’opération aurait commencé avec le rachat par Ripple d’une partie de ses avoirs dans le fonds du Trésor américain à court terme (OUSG) d’Ondo, qui existe sur le Ledger $ XRP. Le réseau multi-tokens de Mastercard a déclenché le paiement en dollars associé.

L’infrastructure blockchain Kinexys de JPMorgan a ensuite transféré les fonds via son réseau de correspondants bancaires, versant le produit en dollars américains sur le compte bancaire de Ripple à Singapour.

Le côté règlement fiduciaire empruntait toujours les voies bancaires traditionnelles, ce qui signifie que la transaction n’était pas entièrement décentralisée.

"Cette étape représente la première fois que des bons du Trésor américain tokenisés sont réglés au-delà des frontières et des banques en temps quasi réel et en dehors des fenêtres bancaires traditionnelles", a déclaré Ian De Bode, président d'Ondo Finance.

La tokenisation est encore faible mais prend de l'ampleur

L’intérêt institutionnel est en hausse, la valeur totale des actifs symboliques du monde réel (hors pièces stables) s’élevant à environ 31 milliards de dollars à l’échelle mondiale. La Depository Trust and Clearing Corporation a annoncé plus tôt cette semaine qu'elle lancerait un service de tokenisation en octobre, avec l'autorisation de tokeniser les bons et obligations du Trésor. Le Nasdaq a déclaré qu'il poursuivait le trading symbolique d'actions et d'ETF.

La clarté de la réglementation dans ce domaine reste toujours le principal obstacle. La loi CLARITY, un projet de loi sur la structure du marché qui définirait quelles agences fédérales américaines supervisent différentes parties du marché de la cryptographie, a été adoptée par la Chambre mais attend l'action du Sénat, son avenir semblant incertain.

La position de Mastercard reflète une tension qui traverse la finance mondiale. Au Royaume-Uni, les régulateurs examinent les modalités de paiement existantes de l’entreprise pour déceler d’éventuels préjudices concurrentiels. Aux États-Unis, elle est en train de jeter les bases d’une nouvelle catégorie d’infrastructures financières dans laquelle les régulateurs britanniques ont été plus lents à s’engager.