L'or dépasse les bons du Trésor américain en tant que principal actif de réserve des banques centrales, révèle la BCE

Table des matières L'équilibre des réserves mondiales a changé à mesure que les banques centrales placent une plus grande part de leurs avoirs en or. Un nouveau rapport de la Banque centrale européenne montre que l'or se classe désormais devant les bons du Trésor américain en termes de réserves officielles totales. Ce changement reflète la hausse des prix de l’or, les inquiétudes liées aux sanctions et l’attention croissante des gestionnaires de réserves sur les actifs en dehors des systèmes dollar. Le rapport de la BCE révèle que l’or représentait 27 % du total des réserves officielles de change à la fin de 2025. Ce total comprend à la fois les avoirs en devises et l’or détenu par les banques centrales du monde entier. Les bons du Trésor américain représentaient 22 % des réserves totales au même moment, selon le rapport. Les actifs liés à l'euro sont restés stables à 15 %, laissant l'euro derrière l'or et la dette américaine. Ce changement marque un changement majeur dans la structure des réserves des banques centrales. La dette du gouvernement américain a longtemps constitué le principal actif de réserve pour la liquidité et la stabilité. La part de l’or s’élevait à 20 % un an plus tôt, avant une forte augmentation de son poids de réserve. Pendant ce temps, les bons du Trésor américain ont chuté de 25 % à 22 % au cours de la même période. La BCE a lié une grande partie de ce changement à la hausse du prix de l’or plutôt qu’à de nouveaux achats massifs. Il a noté que les prix de l’or ont augmenté d’environ 60 % en 2025 après avoir augmenté de 30 % en 2024. En utilisant les prix de 2023, les bons du Trésor américain domineraient toujours les réserves officielles à 26 %. Selon la même mesure, l’or représenterait 16 %, selon le calcul de la BCE. Les banques centrales accordent davantage d’importance à la sécurité des réserves depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Les États-Unis et leurs alliés ont gelé une partie des réserves russes en dollars après le début de la guerre. Cette action a poussé plusieurs gouvernements à revoir leur exposition aux actifs contrôlés par des systèmes juridiques étrangers. En conséquence, l’or a gagné en popularité car il n’a pas d’émetteur. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a lié cette tendance aux tensions politiques mondiales. « Les tensions géopolitiques continuent de susciter une forte demande d’or parmi les banques centrales », a écrit Lagarde. L’or offre également aux gestionnaires de réserves un moyen de diversifier leurs avoirs en dehors des principales devises. Cependant, la BCE a clairement indiqué que les banques centrales sont également confrontées à des limites lorsqu’elles détiennent de l’or. Le rapport note que l’or ne rapporte pas d’intérêts et peut présenter des fluctuations de prix importantes. L’or physique génère également des coûts de stockage lorsque les banques centrales le détiennent directement. La BCE a ajouté que l’offre d’or ne peut pas s’adapter rapidement aux besoins mondiaux de liquidité. Cela différencie l’or des actifs de réserve fiduciaires émis par les grands systèmes financiers. Le rapport de la BCE a également suivi les achats d’or au-delà des banques centrales. Il a identifié Tether comme un acheteur d’or plus important en 2025 que n’importe quelle banque centrale. Tether reste le plus grand émetteur de pièces stables et détient des réserves pour ses opérations de jetons indexées sur le dollar. Ses achats d’or placent une importante entreprise liée à la cryptographie aux côtés des gestionnaires de réserves d’État. Les acheteurs d’or des banques centrales en 2025 comprenaient la Pologne, le Kazakhstan, le Brésil, la Chine et la Turquie. La BCE a lié ces achats aux besoins de diversification et de couverture des risques géopolitiques. Le même rapport s’est principalement concentré sur la position internationale de l’euro. Il a été constaté que l'euro restait au deuxième rang derrière le dollar américain en termes d'utilisation des devises mondiales. Les émissions internationales de titres de créance en euros ont atteint leur plus haut niveau depuis la création de cette monnaie. L’euro a également dominé le marché des obligations internationales vertes et durables. La BCE a enregistré un comportement de valeur refuge pour l’euro lors de plusieurs événements d’aversion au risque en 2025 et début 2026. Le rapport a placé cette conclusion parallèlement au déplacement des réserves vers l’or.