Fichiers en niveaux de gris pour lancer le premier ETF spot pour la pièce de confidentialité Zcash
Grayscale Investments a soumis un formulaire S-3 à la SEC pour convertir son Zcash Trust existant en un ETF au comptant, qui serait négocié sur NYSE Arca sous le symbole ZCSH.
S’il est approuvé, il s’agirait du premier ETF au comptant américain lié à une pièce de confidentialité.
Ce que Grayscale propose réellement
La société souhaite convertir son Zcash Trust à capital fixe, qui gère plus de 200 millions de dollars d'actifs, en un fonds négocié en bourse qui détient de véritables jetons ZEC $.
L'ETF suivrait l'indice des prix CoinDesk Zcash, offrant aux investisseurs un véhicule réglementé pour s'exposer au $ZEC sans avoir à gérer les portefeuilles, les bourses ou l'anxiété générale de l'auto-garde.
Coinbase Custody est considéré comme dépositaire et courtier principal du fonds. La Bank of New York Mellon servirait d'administrateur.
L’une des principales motivations de la conversion est structurelle. Les fiducies fermées comme le produit Zcash de Grayscale ont tendance à se négocier à des rabais ou à des primes persistantes par rapport à leur valeur liquidative. Une structure ETF permet aux participants autorisés de créer et de racheter des actions, ce qui maintient le prix beaucoup plus étroitement lié à l'actif sous-jacent.
Le contexte réglementaire a doucement changé
La SEC a récemment clôturé un examen axé sur les pièces de confidentialité sans prendre aucune mesure coercitive. Pas de poursuites, pas d'avis Wells, pas de communiqués de presse formulés avec force. Juste une sortie tranquille.
Zcash lui-même occupe une position intéressante parmi les pièces de confidentialité. Contrairement à Monero, qui applique la confidentialité par défaut à chaque transaction, Zcash donne aux utilisateurs le choix entre des transactions transparentes et protégées.
La pièce utilise une technique cryptographique appelée zk-SNARKs, qui signifie des arguments de connaissance succincts et non interactifs sans connaissance, qui peuvent prouver qu'une transaction est valide sans révéler l'expéditeur, le destinataire ou le montant.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
$ZEC s'est négocié au-dessus de 550 $ après le dépôt, certains observateurs du marché envisageant un dépassement potentiel de 600 $ si l'élan cryptographique plus large se maintient. Bitcoin s'échange au-dessus de 80 800 $, offrant un vent favorable aux altcoins.
Les risques sont cependant réels. La SEC pourrait toujours rejeter le dépôt ou imposer des conditions qui rendraient le produit peu pratique. Et Zcash lui-même, bien que bien établi, a un profil de marché et de liquidité beaucoup plus petit que Bitcoin ou Ethereum, ce qui signifie que l'ETF pourrait être confronté à des défis liés à l'activité des participants autorisés et à des spreads acheteur-vendeur serrés.
Il y a aussi la tension philosophique qui ne va pas disparaître de sitôt. Les pièces de confidentialité existent spécifiquement pour limiter la visibilité des transactions. L’objectif même de la réglementation des valeurs mobilières est d’accroître la transparence. Ces deux objectifs ne coexistent pas naturellement, et toute approbation nécessiterait que la SEC précise où elle trace exactement la frontière entre la confidentialité financière et les obligations de surveillance.