Le géant de l’investissement Pimco tire la sonnette d’alarme sur une éventuelle hausse des taux d’intérêt par la Banque centrale américaine dans un contexte de tensions croissantes au Moyen-Orient

Depuis près de deux ans, les marchés intègrent une baisse lente mais régulière des taux d’intérêt. Pimco, le plus grand gestionnaire obligataire actif au monde, suggère maintenant que la trajectoire pourrait être sur le point de s’inverser, et que le catalyseur ne vient pas des données sur l’inflation nationale ou d’un rapport sur l’emploi en forte hausse. C'est la guerre.

Pacific Investment Management Company a averti que le conflit en cours impliquant l’Iran pourrait pousser la Réserve fédérale à augmenter les taux d’intérêt plutôt qu’à les réduire. La logique est simple : un conflit militaire prolongé perturbe les marchés de l’énergie, les perturbations énergétiques font grimper les coûts dans l’ensemble de l’économie, et le principal outil de la Fed pour lutter contre l’inflation est la hausse des taux.

Une Fed divisée signale de l’incertitude

Le Comité fédéral de l'Open Market a maintenu les taux entre 3,50 % et 3,75 % lors de sa réunion du 29 avril. Cette décision, en elle-même, n’était pas surprenante.

Ce qui est surprenant : le vote a été de 8 contre 4. Ce niveau de dissidence est inhabituel et mérite qu’on y prête attention.

Les quatre dissidents ne souhaitaient pas nécessairement une hausse immédiate. Mais ils ont insisté pour qu’un signal plus clair indique que des augmentations de taux sont sur la table, et pas seulement des réductions. Les dissidents ont souligné que des hausses sont aussi plausibles que des réductions, en fonction de l'évolution des conditions économiques.

Chocs énergétiques et problème d’inflation

La principale préoccupation de Pimco se concentre sur les chocs d’approvisionnement énergétique. Si les exportations de pétrole iranien sont perturbées ou si les routes maritimes du Moyen-Orient deviennent peu fiables pendant une période prolongée, les prix du brut grimpent. Pimco a averti qu'un conflit prolongé pourrait entraîner des chocs durables sur l'approvisionnement énergétique avec de profondes conséquences économiques mondiales.

Les marchés du Trésor réagissent déjà. Les rendements à deux ans ont augmenté de 10 points de base à 3,48 % suite à l'escalade du conflit, tandis que les rendements à 10 ans ont grimpé à 4,03 %. Les traders ont également commencé à réduire leurs attentes de baisses de taux en 2026, avec de plus grandes chances que des hausses soient intégrées dans les futures réunions des banques centrales.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Le marché obligataire est sans doute l’endroit le plus immédiat à surveiller. La hausse des rendements à court et à long terme de la courbe suggère que les investisseurs exigent davantage de compensation pour la détention de la dette publique américaine. Pimco lui-même, en tant que premier courtier en obligations au monde, se positionne probablement en conséquence.

Les investisseurs devraient surveiller de près l’écart entre les rendements du Trésor à deux et dix ans. L’écart actuel, avec des rendements à deux ans à 3,48 % et à 10 ans à 4,03 %, présente une courbe à pente normale. Mais si les rendements à court terme commençaient à grimper plus rapidement que les rendements à long terme, cela signifierait que les marchés s’attendent à ce que la Fed agisse de manière agressive contre l’inflation à court terme, même au risque de ralentir l’économie.