L’appétit des investisseurs alimente la pénurie alors que les acheteurs aux poches profondes se heurtent aux détenteurs vétérans qui déchargent leurs participations.

Le prix du Bitcoin est resté stable à près de 78 000 $ malgré des achats institutionnels record, soulevant des questions sur ce qui maintient le marché ancré. Les analystes en chaîne qui suivent les mouvements des portefeuilles et les entrées d’ETF ont identifié une tendance qui explique l’action des prix stables. Des acteurs majeurs comme Strategy (anciennement MicroStrategy) et les émetteurs d’ETF au comptant absorbent une offre énorme. Pourtant, les portefeuilles dormants du début de l’ère Bitcoin compensent discrètement cette demande via les canaux OTC. Strategy a ajouté 24 869 BTC la semaine dernière à un prix moyen de 80 985 $ par pièce. La société détient désormais 843 738 BTC pour un coût total de 63,8 milliards de dollars. Le 17 mai, Michael Saylor a publié « ₿ig Dot Energy » sur les réseaux sociaux. Des trackers indépendants estiment que 15 466 BTC supplémentaires ont été accumulés cette semaine-là, en attendant un dépôt officiel 8-K. Les ETF Spot Bitcoin ont ajouté environ 19 000 BTC au cours de neuf séances de négociation rien qu’en avril. L’IBIT de BlackRock a désormais dépassé les 66 milliards de dollars d’entrées cumulées depuis son lancement. Rien que le 1er mai, les produits ETF ont absorbé 630 millions de dollars en une seule séance. Les deux premières séances de bourse du mois de mai ont totalisé 1,1 milliard de dollars d'entrées. Les mineurs post-réduit de moitié produisent désormais environ 13 500 BTC chaque mois. Avec des institutions absorbant près de 50 000 BTC par mois, les calculs de l’offre indiquent une forte hausse. Cependant, le prix est resté stable entre 78 000 et 82 000 dollars pendant des semaines. L’oscillateur de capitulation du marché est resté en territoire négatif tout au long de cette période. La divergence entre la demande et l’évolution des prix a intrigué de nombreux acteurs du marché. Les tableaux de bord standard montrant uniquement les entrées d’ETF et les achats d’entreprises donnaient une image incomplète. La pièce manquante a été trouvée dans l’activité dormante du portefeuille et dans les données de règlement OTC. Les analystes qui suivent les cohortes de détenteurs à long terme ont commencé à relier les points. Whale vs. Retail Delta de la société d'analyse Alphractal suit qui achète et qui vend à chaque session. Au cours de 14 des 21 dernières séances de bourse, les investisseurs particuliers ont montré une activité d'achat nette. Nous avons suivi les flux institutionnels de BTC chaque jour en mai. Les chiffres sont absurdes et l’évolution des prix n’a aucun sens – jusqu’à ce que vous lisiez la bonne mesure. 𝗧𝗵𝗲 𝘀𝗲𝘁𝘂𝗽 : Strategy (MSTR) a acheté 24 869 BTC rien que la semaine dernière, à une moyenne de 80 985 $. Ils détiennent désormais 843 738 BTC à un… pic.twitter.com/ELppikqhXu – Alphractal (@Alphractal) 20 mai 2026 Pendant ce temps, les lectures du côté des baleines ont montré une vente nette au cours de ces mêmes sessions. Ce modèle correspond à un comportement de distribution et non à un signal de capitulation. Le 11 mai, un portefeuille dormant de 2013 a déplacé 500 BTC. Les données de Whale Alert montrent que 72 % des mouvements de portefeuilles inactifs depuis plus de sept ans en 2026 ont été résolus sous forme de transactions de gré à gré plutôt que de ventes en bourse. Depuis la réduction de moitié, 47 portefeuilles contenant des pièces depuis plus de cinq ans ont été déplacés. Le volume combiné de cette cohorte en 2026 a atteint 38 400 BTC. Ce chiffre équivaut à environ trois mois de demande d’ETF. Ces pièces sont acheminées hors écran via les bureaux OTC et absorbées en silence. Les acheteurs d’ETF fournissent en effet des liquidités de sortie aux premiers détenteurs de Bitcoin. Le prix reste stable car l’offre et la demande sont presque équilibrées grâce à ce mécanisme. Selon Alphractal, la configuration changera une fois que la distribution des anciennes baleines sera épuisée. Des mesures telles que la vivacité, les jours de pièces détruites et les jours de profit convergeront lorsque cette source d'approvisionnement se tarira. À ce stade, la demande institutionnelle n’a plus de contrepoids et la pression sur les prix s’accentue fortement. D’ici là, la fourchette de 78 000 $ à 82 000 $ restera probablement la zone de côtelette dominante.