Un obstacle réglementaire prolonge l'attente du début des négociations du Fonds à résultats conditionnels jusqu'à la mi-mai

La SEC a appuyé sur le bouton pause sur les ETF du marché de prédiction pour la deuxième fois en deux semaines, repoussant la fenêtre de lancement de plus de 24 fonds au 18 mai. Le retard est procédural et non une condamnation à mort, mais il rappelle que même dans un environnement réglementaire favorable à la cryptographie, les nouveaux produits financiers doivent encore franchir le parcours d'obstacles bureaucratique qu'est le processus d'examen de la SEC.

Que s'est-il passé et pourquoi c'est important

Le premier retard a eu lieu le 4 mai, juste au moment où la période d'examen de 75 jours pour plusieurs dépôts de février touchait à sa fin. Plutôt que d'approuver les demandes, la SEC a demandé aux déclarants plus d'informations sur le fonctionnement réel de ces produits et sur la manière dont les risques seraient divulgués aux investisseurs.

Les déposants en question incluent Roundhill Investments, GraniteShares et Bitwise, qui ont tous soumis leur candidature en février. L'analyste de Bloomberg ETF, Eric Balchunas, a confirmé le deuxième report, le qualifiant d'élément standard du processus d'examen plutôt que de signal indiquant que la SEC a l'intention de bloquer purement et simplement ces produits.

Les ETF du marché de prédiction sont conçus pour offrir aux investisseurs une exposition à des contrats d'événements binaires, essentiellement des paris oui ou non sur des événements spécifiques, tels que les résultats des élections américaines, les indicateurs économiques atteignant certains seuils ou les décisions politiques majeures. Ces ETF regrouperaient le même type de prévisions basées sur des événements dans un emballage réglementé et négocié en bourse auquel tout titulaire de compte de courtage pourrait accéder.

Le contexte plus large des marchés de prédiction

Le paysage réglementaire a changé. La CFTC s’est progressivement adaptée aux marchés de prédiction réglementés, Kalshi ayant remporté une bataille judiciaire historique pour proposer des contrats électoraux en 2024. L’implication de la SEC ici est une extension naturelle de cette tendance, puisque les ETF relèvent carrément de sa juridiction.

Les ETF au comptant Bitcoin ont connu des années de rejets et de retards avant d’être finalement lancés en janvier 2024. Les ETF au comptant Ethereum ont suivi un chemin similaire, bien que plus court. Le calendrier des ETF du marché prédictif est loin d’être aussi long.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Les demandes de divulgation supplémentaires de la SEC suggèrent qu’elle s’intéresse au fond de ces produits plutôt que de stagner ou de chercher des raisons de les rejeter. Les acteurs du marché restent optimistes quant à une éventuelle approbation une fois que les préoccupations de la SEC auront été correctement prises en compte.

Avec plus de 24 fonds en préparation provenant de plusieurs émetteurs, Roundhill, GraniteShares et Bitwise se positionnent tous pour avoir l'avantage du premier arrivé. L’avantage du premier arrivé dans les ETF est réel : les entreprises qui se lancent le plus tôt ont tendance à accumuler le plus d’actifs et de liquidités, ce qui rend plus difficile la concurrence pour les nouveaux arrivants.