Les Stablecoins conservent l’avantage sur les fonds du marché monétaire tokenisés, selon JPMorgan
Les fonds du marché monétaire tokenisés ne représentent encore qu'environ 5 % de l'univers des stablecoins malgré leur capacité à générer du rendement, a déclaré la banque de Wall Street JPMorgan dans un rapport publié mercredi.
La banque a déclaré que les acteurs du marché de la cryptographie continuent de privilégier les pièces stables car elles sont devenues l'instrument de trésorerie par défaut de l'écosystème pour les échanges, la gestion des garanties, le règlement, les paiements transfrontaliers et la gestion des liquidités sur les protocoles d'échanges centralisés (CEX) et de finance décentralisée (DeFi).
Selon le rapport, les fonds du marché monétaire sont confrontés à un « désavantage réglementaire structurel » car ils sont classés comme titres, ce qui les soumet à des restrictions d’enregistrement, de divulgation, de déclaration et de transfert qui limitent leur capacité à circuler librement au sein de l’écosystème crypto.
"Nous doutons que les fonds du marché monétaire tokenisés croissent au-delà de 10 à 15 % environ de l'univers des stablecoins, à moins qu'un changement réglementaire ne réduise le désavantage structurel résultant des fonds du marché monétaire tokenisés classés comme titres", ont écrit les analystes dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou.
En conséquence, les analystes de la banque ont déclaré que la demande de fonds du marché monétaire tokenisés est largement confinée aux investisseurs crypto-natifs recherchant un rendement sur leurs liquidités inutilisées et aux investisseurs institutionnels cherchant à combiner le règlement et la programmabilité basés sur la blockchain avec les protections traditionnelles des investisseurs.
Les partisans des fonds du marché monétaire tokenisés affirment que les produits combinent la sécurité et le rendement des véhicules de gestion de trésorerie traditionnels avec la vitesse et la flexibilité des réseaux blockchain.
En mettant les parts de fonds en chaîne, les fonds tokenisés peuvent permettre un règlement quasi instantané, des transferts 24h/24 et 7j/7, une conformité automatisée et une gestion plus efficace des garanties. Les partisans soutiennent également que la tokenisation peut réduire les coûts opérationnels, améliorer la transparence et permettre aux actifs de circuler de manière plus transparente entre les systèmes de négociation, de trésorerie et de paiement.
Les fonds du marché monétaire tokenisés promettent un règlement plus rapide et un accès plus large, mais ils restent confrontés à des risques liés à la liquidité, à l'exposition aux contreparties, à l'incertitude réglementaire et à la stabilité sous-jacente des actifs traditionnels soutenant les tokens.
Ces fonds symboliques continueront probablement à croître plus rapidement que les pièces stables en raison de leur nature portant intérêt, ont déclaré les analystes, mais il est peu probable qu'ils s'étendent au-delà de 10 à 15 % du marché des pièces stables en l'absence de changements réglementaires significatifs.
Les régulateurs n’ont jusqu’à présent offert qu’un soutien limité. La banque a souligné un processus rationalisé de la Securities and Exchange Commission (SEC) introduit plus tôt cette année pour simplifier l'émission et le rachat des fonds du marché monétaire en chaîne. Le rapport a également mis en évidence les partenariats émergents entre les sociétés financières traditionnelles et les sociétés crypto-natives qui permettent aux institutions d'utiliser des fonds du marché monétaire tokenisés comme garantie de négociation hors bourse tout en continuant à gagner du rendement.
Néanmoins, ces développements sont « marginaux » et ne permettront probablement pas de surmonter les inconvénients réglementaires plus larges qui empêchent les fonds du marché monétaire tokenisés de correspondre à l’utilité transparente des pièces stables sur les marchés de la cryptographie, ajoute le rapport.
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