Les actions tokenisées risquent la liquidité et la fragmentation des revenus : recherche
Selon Tiger Research, la décision de la Securities and Exchange Commission des États-Unis d'autoriser des tiers à coter des actions symbolisées pourrait entraîner deux perturbations structurelles liées à la fragmentation des liquidités et des revenus.
La fragmentation de la liquidité peut se produire à mesure que les capitaux se dispersent des échanges centralisés sur plusieurs plates-formes blockchain, a déclaré vendredi Ryan Yoon, directeur et chef de la recherche de Tiger Research.
"La finance traditionnelle considère l'éclatement de ses liquidités auparavant consolidées et centralisées comme une menace structurelle sérieuse", a déclaré Yoon.
Lorsque des tiers symbolisent les mêmes actions cotées sur différents réseaux de blockchain et plates-formes décentralisées, le volume des transactions et le flux d'ordres qui devraient se concentrer sur un seul site, comme le NYSE ou le Nasdaq, se dispersent sur plusieurs sites, a-t-il expliqué.
"Cela crée des écarts de prix entre les plateformes, augmente les dérapages sur les commandes importantes et, en fin de compte, dégrade l'efficacité globale du marché."
La recherche intervient cinq jours après que la SEC a annoncé lundi son « exemption d’innovation », qui permettrait aux bourses tierces de coter des actions tokenisées sans avoir besoin de l’approbation de l’émetteur.
La fragmentation des revenus reste un risque
La deuxième perturbation structurelle potentielle est la fragmentation des revenus, qui découle directement de la fragmentation du marché.
"Alors que les actions symboliques se négocient sur plusieurs plates-formes sous une forme désagrégée, les revenus financiers qui devraient revenir aux bourses nationales sont plutôt transférés à l'étranger, avec des implications directes pour la compétitivité financière nationale", a déclaré Yoon.
La fragmentation du capital est déjà en cours, les intérêts ouverts sur les actifs du monde réel sur la bourse décentralisée Hyperliquide atteignant un niveau record de 2,6 milliards de dollars cette semaine.
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Yoon a conclu que ce changement « pose le dilemme stratégique le plus profond tant pour les institutions financières en place que pour les régulateurs ».
Maja Vujinovic, PDG des actifs numériques chez FG Nexus, a également averti que les marchés pourraient être divisés en « pools déconnectés », ce qui pourrait créer « des erreurs dangereuses de suivi des prix et des vulnérabilités de vente à découvert lorsqu'il n'y a pas suffisamment d'acheteurs localisés pour stabiliser le prix d'un jeton spécifique ».
Les actions tokenisées ne représentent que 4,4 % de la valeur totale des RWA en chaîne. Source : RWA.xyz
Dans le même temps, la commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré jeudi que toute exemption serait « de portée limitée » en autorisant uniquement « les représentations numériques du même titre de capital sous-jacent qu'un investisseur pourrait acheter sur le marché secondaire aujourd'hui ». La décision complète sur ce qui sera et ne sera pas autorisé n’a pas encore été finalisée.
De nombreux avantages pratiques sur le marché
Selon le Blockchain Council, il existe des arguments selon lesquels les actions tokenisées offrent des avantages pratiques sur le marché, tels qu'un règlement plus rapide, une propriété fractionnée, des coûts de transaction inférieurs et la possibilité de négociation 24 heures sur 24.
L'accessibilité mondiale permet aux investisseurs non américains de s'exposer aux actions américaines très demandées sans être bloqués par les limitations de courtage locales.
Brian Vieten, analyste de recherche principal chez Siebert Financial, a déclaré : « Nous pensons que cela accélérera la transition du système financier américain des rails traditionnels aux rails basés sur la blockchain en chaîne. »
"Nous nous attendons à ce qu'une partie de ce flux soit finalement acheminée vers des réseaux blockchain de haute qualité comme Bitcoin et Hyperliquide", a-t-il ajouté.
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