Согласно пересмотренным прогнозам Goldman Sachs, валюта Пекина получит 20%-ный потенциал роста
Goldman Sachs считает, что китайский юань имеет серьезную скидку. Внутренние модели оценки инвестиционного банка предполагают, что валюта недооценена по отношению к доллару США где-то на 20–30%, что делает ее одной из лучших торговых идей фирмы в преддверии 2026 года.
Банк соответствующим образом пересмотрел свои прогнозы по паре USD/CNY: 6,80 через три месяца, 6,70 через шесть месяцев и 6,50 через следующие двенадцать месяцев. Goldman ожидает, что в следующем году юань будет постепенно укрепляться по отношению к доллару, чему способствуют экспортный двигатель Китая и структурные экономические попутные ветры.
Что говорят модели
Призыв Goldman опирается на две собственные концепции. Первый, известный как GSDEER (динамический равновесный обменный курс Goldman Sachs), устанавливает справедливую стоимость юаня примерно на уровне 5,00 долларов США за юань. Сравните это с тем, где торговалась пара, и вы получите разрыв около 30%.
Вторая модель, GSFEER (Фундаментальный равновесный валютный курс Goldman Sachs), использует несколько иной подход, фокусируясь на динамике счета текущих операций. Эта основа дает оценку недооценки примерно в 12%.
Анализ возглавляет Тереза Алвес из Goldman Sachs, которая отметила сильные бычьи аргументы в пользу юаня по отношению к доллару.
Почему юань выглядит дешевым
Ожидается, что профицит текущего счета Китая будет и дальше увеличиваться. Важным драйвером здесь являются высокие показатели экспорта. Китайские производители продолжают доминировать в глобальных цепочках поставок во всем: от электромобилей до солнечных батарей и бытовой электроники.
В то же время внутренний спрос был относительно слабым. Эта динамика, сильный экспорт в сочетании со слабым импортом, механически приводит к увеличению профицита текущего счета.
Низкая инфляция в Китае добавляет еще один слой. В то время как США и Европа последние несколько лет боролись с ростом потребительских цен, Китай заигрывал с дефляцией. С точки зрения покупательной способности это делает юань еще более недооцененным, чем предполагает номинальный обменный курс.
Долгая игра еще долгая
Даже после ожидаемого повышения курса в течение следующих двенадцати месяцев, модель банка GSDEER прогнозирует, что к 2035 году юань все равно будет недооценен примерно на 19%.
Пекин исторически тщательно управлял обменным курсом юаня, сопротивляясь резкому повышению курса юаня, который мог бы нанести вред экспортерам. Народный банк Китая устанавливает ежедневную базовую ставку, которая фактически устанавливает нижний и верхний предел того, насколько далеко может двигаться валюта.
Контроль за движением капитала также играет роль. Китай ограничивает свободу потока денег в страну и из страны, что ослабляет спекулятивные потоки, которые в противном случае могли бы привести к повышению курса юаня.
Что это значит для инвесторов
Для макротрейдеров и валютных отделов призыв Goldman дает четкую направленную ставку. Переход от текущих уровней до 6,50 доллара США за юань в течение двенадцати месяцев будет означать значительное повышение курса.
Риск для диссертации Голдмана очевиден. Если торговая напряженность между США и Китаем будет продолжать расти или если Пекин намеренно ослабит юань, чтобы компенсировать пошлины, валюта может остаться дешевой или подешеветь.