Биткойн застрял между бумом риска в размере 177 миллиардов долларов и возвращением опасений по поводу повышения ставок ФРС.

Инвесторы рекордными темпами вкладывают средства в ETF с использованием заемных средств, превращая бум риска в биткойнах в проверку того, сможет ли спекулятивный спрос пережить более высокую инфляцию и угасающие ожидания снижения ставок ФРС.

Согласно отчету Glassnode, по состоянию на 15 мая биткойн торгуется около $81 000, что достаточно близко к потолку сопротивления в $86 900, чтобы сделать прорыв правдоподобным, и к уровню поддержки в $76 900, чтобы сделать отклонение значимым.

Активы ETF с кредитным плечом США под управлением, как сообщается, достигли $177 миллиардов, что на $45 миллиардов больше мартовского минимума рынка.

Фонды, связанные с технологиями, владеют примерно 65 миллиардами долларов, фонды, ориентированные на полупроводники, — 32 миллиарда долларов, а продукты, связанные с Magnificent 7, — 25 миллиардов долларов, что составляет примерно 69% от общего объема AUM ETF с кредитным плечом. Фонды с заемным капиталом, связанные с S&P 500, добавляют еще 24 миллиарда долларов.

Инвесторы платят за усиление потенциала роста в секторах, которые возглавили бычий рынок после 2020 года, а Биткойн торгуется как продолжение того же комплекса искусственного интеллекта, технологий и ликвидности.

Когда спрос на капитал с использованием заемных средств настолько сконцентрирован на росте и технологиях, спекулятивный капитал обычно перетекает в активы с высоким коэффициентом бета, и Биткойн по-прежнему квалифицируется как один из них.

Тем не менее, продукты ETF с кредитным плечом нацелены на ежедневную доходность в 2 или 3 раза, что означает, что рост AUM усиливает импульс в обоих направлениях. $45 млрд, добавленные с марта, представляют собой рост на 34% на рынке, который уже известен резкими разворотами, и аппетит к риску, заложенный в эти потоки, настолько долговечен, насколько устойчивы макроэкономические условия, которые его поддерживают.

Руководитель фондов, связанных с технологиями, сообщил, что кредитное плечо ETF AUM в США составило 65 миллиардов долларов, при этом сектор технологий, полупроводников и Magnificent 7 составляет 69% от общей суммы в 177 миллиардов долларов.

На фоне ФРС тестируется бум риска Биткойна

Бюро статистики труда сообщило, что общая инфляция выросла на 0,6% в месячном исчислении и на 3,8% в годовом исчислении по сравнению с 3,3% в марте.

Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,4% в месячном исчислении и на 2,8% в годовом исчислении. Энергетика способствовала ускорению: бензин вырос на 5,4% только в апреле и на 28,4% по сравнению с предыдущим годом, в то время как более широкий энергетический индекс вырос на 17,9% в годовом исчислении.

14 мая нефть марки Brent торговалась около $104,90, при этом риск поставок из Ормузского пролива оказывает повышательное давление на цены на нефть.

На заседании 29 апреля ФРС сохранила целевой диапазон на уровне 3,50%-3,75% и заявила, что оценит поступающие данные и сбалансирует риски.

Трейдеры оценивали вероятность того, что ФРС продержится до конца 2026 года примерно с 71,5%, при этом UBS призывал к первому снижению ставок в марте 2027 года. Рынки сейчас оценивают возможность отсутствия сокращений в этом цикле.

Доходность 10-летних облигаций США достигла 11-месячного максимума около 4,484%, при этом некоторые инвесторы прогнозируют рост до 5%, если инфляция сохранится.

Более высокая реальная доходность повышает альтернативную стоимость владения недоходным активом и укрепляет доллар, что исторически снижает премию за риск Биткойна.

Макрос ввод

Последнее чтение

Направленное давление на $BTC

Почему это важно

Общий индекс потребительских цен

3,8% г/г

Медвежий

Более высокая инфляция уменьшает возможности ФРС по снижению ставок.

Ежемесячный индекс потребительских цен

0,6% м/м

Медвежий

Резкий ежемесячный рост удерживает инфляционный риск на переднем плане.

Базовый индекс потребительских цен

2,8% г/г

Слегка медвежий

Устойчивая базовая инфляция затрудняет оправдание смягчения политики.

Цены на бензин

+28,4% г/г

Медвежий

Энергетическая инфляция может поднять инфляционные ожидания домохозяйств.

Брент сырая нефть

~$104,90

Медвежий

Высокие цены на нефть сохраняют риск стагфляции.

Диапазон фондов ФРС

3,50–3,75%

Медвежий

Ограничительная политика сдерживает ликвидность.

Доходность 10-летних казначейских облигаций

~4,484%

Медвежий

Более высокая доходность увеличивает альтернативные издержки владения недоходными активами.

Вероятность сохранения ФРС

~71,5% до 2026 г.

Медвежий

Рынки больше не предполагают краткосрочного смягчения денежно-кредитной политики.

Заработная плата

+115 000

Нейтральный

Трудовые ресурсы замедляются, но не разрушаются.

Уровень безработицы

4,3%

Нейтральный

Призывы к рецессии остаются преждевременными.

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал до рекордно низкого уровня в 49,8 в апреле, а индекс потребительского доверия Conference Board поднялся до 92,8. Этот раскол отражает то, насколько чувствительными к инфляции стали бюджеты домохозяйств.

Число рабочих мест в апреле выросло на 115 000, а уровень безработицы остался на уровне 4,3%, что делает призывы к рецессии преждевременными. Число людей, работающих неполный рабочий день по экономическим причинам, выросло с 445 000 до 4,9 миллиона, первичные заявки на пособие по безработице выросли до 211 000, а продолжающиеся заявки выросли до 1,782 миллиона.

Разогрев инфляции вместе с пессимистично настроенными потребителями и смягчение скрытых течений на рынке труда дает ФРС наихудшую комбинацию исходов, которая требует сохранения или повышения ставок.

В обновлении Glassnode от 13 мая непосредственная поддержка Биткойна указана на уровне 76 900 долларов США, рассчитанная на основе 30-дневной стоимости, а его краткосрочное сопротивление — на уровне 86 900 долларов США, привязанное к диапазону накопления за ноябрь-февраль.

В зоне около $82 000 Биткойн находится примерно на 6,5% ниже сопротивления и на 5,7% выше поддержки. Биткойн извлекает выгоду из чрезмерного аппетита к риску, но ему необходимы ожидания ликвидности, чтобы превратить этот аппетит в устойчивый прорыв.

Glassnode отметил, что, хотя восстановление BTC выше $80 000 является конструктивным, приток капитала