Настоящий приз биткойн-майнеров — это власть, поскольку ИИ меняет майнинг

Биткойн-майнеры потратили годы на борьбу за дешевую электроэнергию, и с тех пор эта электроэнергия стала более ценной, чем построенный на ней бизнес по добыче биткойнов.

Эта инверсия лежит в основе оценки Fidelity, сделанной в мае 2026 года, о том, что хостинг с использованием искусственного интеллекта может дать майнерам второй поток доходов, одновременно выравнивая скорость хеширования Биткойна, поскольку крупные операторы перенаправляют энергетическую инфраструктуру от чистого майнинга, а два контракта с гипермасштабированием установили конкретную цену на то, что построили майнеры.

В отчете о бизнесе Cipher Mining, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), объявлено о заключении с AWS 15-летней аренды на сумму около 5,5 млрд долларов США для предоставления 300 МВт пространства и мощности под ключ для рабочих нагрузок искусственного интеллекта, поставки начнутся в июле 2026 года.

IREN подписала с Microsoft пятилетний контракт на использование графических процессоров на сумму около 9,7 млрд долларов США, предусматривающий развертывание графических процессоров NVIDIA GB300 до 2026 года в кампусе мощностью 750 МВт в Чилдрессе, штат Техас, и поддержку критической ИТ-нагрузки мощностью 200 МВт.

Шахтер

Гиперскалер

Стоимость контракта

Продолжительность

Мощность/емкость

Срок доставки

Почему это важно

Шифр Майнинг

АВС

~5,5 млрд долларов США

15 лет

300 МВт

Начало в июле 2026 г.

Показывает, что работающие майнинговые площадки можно арендовать в качестве инфраструктуры искусственного интеллекта.

ИРЕН

Майкрософт

~9,7 млрд долларов США

5 лет

Критическая ИТ-нагрузка 200 МВт в кампусе Чилдресс мощностью 750 МВт

Графические процессоры будут развернуты до 2026 года

Показывает, что майнеры могут монетизировать энергетические кампусы через облако графических процессоров, а не только за счет майнинга BTC.

Майнеры уже получили землю, сетевое соединение, подстанции и права на электроэнергию, а это то, что нужно центрам обработки данных ИИ и которые они не могут построить достаточно быстро.

Снижение цен на сжатый хэш в 2024 году вдвое привело к тому, что отслеживаемая средневзвешенная денежная себестоимость CoinShares к первому кварталу 2026 года составила примерно 79 995 долларов США за доллар BTC, что подтолкнуло операторов к использованию ИИ-хостинга в качестве стабилизатора доходов, аренды неиспользуемых мощностей, поддержания работы майнинговых установок и компенсации худших спадов биткойнов.

По оценкам CoinShares, к началу 2026 года общая сумма контрактов публичных майнеров на ИИ и HPC превысила 70 миллиардов долларов, при этом котирующиеся на бирже майнеры могут получить до 70% доходов от ИИ к концу года по сравнению с примерно 30%.

Это хеджирование доходов, которое контракты Cipher и IREN с тех пор заменили обнаружением цен на энергетические кампусы.

Открытие цены меняет внутреннюю математику

Анализ Fidelity, проведенный в январе 2026 года, выявил переход от майнинга к искусственному интеллекту по цене примерно от 60 до 70 долларов за петахэш в день для флота с 20 джоулями на терахэш, а это означает, что большинству майнеров с производительностью от 20 до 25 Дж / TH потребуется повышение цены хеширования на 40–60%, чтобы соответствовать контрактной экономике хостинга на графическом процессоре.

Данные индекса хэшрейта от 25 мая с тех пор увеличили это расстояние: цена хеширования, выраженная в долларах США, составила $35,88 за ПХ/день, что поместило кроссовер AI примерно на 67–95 % выше текущей спотовой цены.

Майнер, использующий разрешенную инфраструктуру мощностью 300 МВт, теперь стоит перед выбором: либо развернуть ASIC и зарабатывать 35,88 долларов США за ПХ/день, либо подписать договор аренды гиперскейлера по контрактным ставкам, которые требуют почти удвоения цены хэширования для соответствия.

AWS и Microsoft фактически опубликовали минимальную стоимость этой инфраструктуры для кого-либо, кроме Биткойна, и каждый крупный оператор с сопоставимыми активами теперь имеет это число в своей модели.

Создание инфраструктуры искусственного интеллекта стоит от 8 до 15 миллионов долларов за мегаватт по сравнению с 700 000–1 миллионом долларов за инфраструктуру для майнинга биткойнов, и майнеры, которые переходят, вступают в более капиталоемкий бизнес с принципиально другими профилями долга, показателями оценки и риском исполнения.

Текущая хэш-цена Биткойна, составляющая 35,88 долларов США за петахэш в день, на 67–95 % ниже расчетного диапазона пересечения ИИ-хостинга Fidelity, составляющего от 60 до 70 долларов США.

Скорость хеширования больше не может зависеть только от цены BTC в долларах США.

Исторически расширение добычи биткойнов следовало за ценами: майнеры заказывали больше машин, когда цена BTC росла, и сокращали мощности, когда она падала.

Апрельский тест ChainCheck от VanEck зафиксировал 30-дневный импульс хешрейта на 16-м процентиле и 90-дневный импульс на 9-м процентиле, что является самым плотным кластером устойчивого снижения скорости хеширования со времен запрета на майнинг в Китае в 2021 году.

Данные CoinWarz по состоянию на 28 мая показали сложность биткоина на уровне 136,61T и изменение сложности за 90 дней на -5,40%, что соответствует картине Fidelity об оттоке майнеров.

Регулировка сложности Биткойна на 2016 блоков по-прежнему является противовесом, поскольку каждый раз, когда хешрейт снижается, она снижает вычислительные затраты на создание действительных блоков и увеличивает доход на единицу оставшегося хеша после сброса сложности.

Выход с хэшрейтом 20% поднимет цену хеша выживших майнеров примерно до 44,85 долларов за ПХ/день, а выход с 30% приведет к примерно 51,26 доллара, что все еще значительно ниже уровня AI-кроссовера Fidelity, если только цена BTC в долларах или комиссии за транзакции не вырастут значительно.

Мощность, закрепленная в 15-летних договорах аренды AWS или пятилетних контрактах на использование графических процессоров Microsoft, не может вернуться к майнингу, даже если экономика ASIC восстановится. В более старых циклах хэш бездействия возвращался, потому что машины можно было снова включить, в то время как в этом цикле сами кампусы могут быть зафиксированы в другом месте.

Биткойн получает более жесткий рынок, который ему нужен

Если цена BTC поднимется до $100 000–140 000 или комиссии за транзакции существенно вырастут, экономика изменится. Снижение ne на 20%.