67-дневная полоса финансирования Биткойна закончилась, но не все трейдеры ликвидировались по одной и той же цене

Длительный период отрицательных ставок финансирования Биткойна, наконец, подошел к концу на этой неделе, но разворот рынка выявил то, что многие трейдеры с кредитным плечом до сих пор упускают из виду: два трейдера могут разместить одну и ту же сделку с биткойнами на разных биржах и при этом ликвидироваться по разным ценам.

Согласно недавнему отчету The Block со ссылкой на исследование K33 Research, 30-дневная средняя ставка финансирования Биткойна оставалась отрицательной в течение 67 дней подряд, что стало самой длинной такой полосой за десятилетие. Эта полоса отражала подавляющую медвежью позицию на рынках деривативов, поскольку трейдеры продолжали делать короткие ставки во время фазы консолидации Биткойна.

Когда настроения наконец изменились, этот шаг произошел агрессивно. Биткойн снова поднялся выше уровня в 80 000 долларов. Это вызвало крупную волну ликвидаций на рынках криптовалютных деривативов. Данные CoinGlass показали, что позиции примерно на $415,57 млн ​​были ликвидированы в течение 24 часов, при этом на долю коротких трейдеров пришлось 76,6% ущерба.

В то время как большая часть освещения рынка была сосредоточена на масштабах ликвидаций и исторической полосе финансирования, под волатильностью незаметно проявилась еще одна деталь: трейдеры, занимающие одинаковые позиции на разных биржах, не были ликвидированы на одних и тех же уровнях. Причина кроется в переменной, на которую многие розничные трейдеры редко обращают внимание перед открытием позиции с кредитным плечом: ставке поддерживающей маржи.

Две одинаковые сделки, две разные цены ликвидации

На основных платформах криптовалютных деривативов не все бессрочные контракты на Биткойн действуют в соответствии с одинаковыми требованиями к поддерживающей марже. В зависимости от биржи, ставки поддерживающей маржи для бессрочных контрактов на BTC обычно варьируются от 0,4% до 0,5%. На первый взгляд эта разница может показаться незначительной, но при использовании кредитного плеча она может существенно повлиять на автоматическое закрытие позиции.

Например, два трейдера могут открыть одну и ту же 10-кратную длинную позицию по биткойнам при входе в 65 000 долларов, но в итоге все равно получат разные цены ликвидации в зависимости от биржи. На платформе с ставкой поддерживающей маржи 0,4% позиция может быть ликвидирована по цене около 58 760 долларов США. На другой бирже, использующей ставку 0,5%, она может быть ближе к 58 825 долларам.

Это разница примерно в 65 долларов за биткойн, хотя схема торговли идентична. Как только размер позиции станет больше, этот разрыв может быстро увеличиться. Позиция в 10 долларов BTC может иметь разницу в пороге ликвидации почти в 650 долларов только потому, что сделка была открыта на другой бирже.

Процесс ликвидации становится еще более сложным, если учитывать расчеты цены маркировки. На рынках криптофьючерсов ликвидация инициируется ценой маркировки, а не последней рыночной ценой сделки. Каждая биржа деривативов рассчитывает цену маркировки по-разному, используя свою собственную методологию индекса и систему взвешивания, основанную на данных внешней спотовой биржи.

В результате быстрое движение рынка может вызвать ликвидацию на одной платформе, оставив при этом идентичные позиции нетронутыми на другой. Это различие стало особенно важным во время резкого восстановления Биткойна после продолжительной негативной среды финансирования. Поскольку в течение 67-дневного периода краткосрочные позиции накопились в значительной степени почти на всех основных площадках по торговле деривативами, внезапное движение вверх активизировало механизмы ликвидации по всему рынку.

Исследование Leverage.Trading о том, как работает ликвидация фьючерсов на криптовалюту, объясняет, как эти переменные платформы объединяются, чтобы определить точную точку закрытия сделки. Антон Паловаара, основатель Leverage.Trading, говорит, что многие трейдеры обнаруживают эти биржевые различия только после того, как их позиции уже закрыты.

"Два трейдера, одинаковые настройки, разные биржи. Один ликвидирован, другой нет. Это не неудача. Ставки поддерживающей маржи между основными платформами различаются на 0,1 процентного пункта или более на бессрочных контрактах в $BTC. Это сдвигает вашу цену ликвидации на десятки долларов за $BTC. Большинство трейдеров, использующих кредитное плечо, не знают, какую ставку использует их биржа или как эта биржа рассчитывает цену маркировки. Оба числа определяют, где вы на самом деле выходите", - объяснил Паловаара.

Недавняя волна ликвидаций продемонстрировала, что сама биржевая механика может стать частью профиля риска трейдера, а не только направление рынка или размер кредитного плеча. Во многих процессах внедрения на платформах криптодеривативов особое внимание уделяется ограничениям кредитного плеча и торговым особенностям, но структуры поддерживающей маржи и методологии маркировки цен часто спрятаны глубоко в технической документации. Скрытые переменные могут все больше отделять трейдеров, переживших волатильные колебания, от тех, кто автоматически вытесняется во время них.